高挺：A股在下行周期偏后端 对H股保持谨慎乐观

　　瑞银证券高挺：A股在下行周期偏后端 对H股保持谨慎乐观

　　瑞银证券首席策略分析师高挺表示，A股已经在本轮下行的偏后端，未来市场可能是一个有一定上升空间的市场。

　　马晓甜

图片来源：视觉中国(24.380, 0.48, 2.01%)

　　本周前两个交易日，在多重利好消息的影响下，两市迎来连续大涨，沪指成功收复2700点。瑞银证券首席策略分析师高挺表示，A股已经在本轮下行的偏后端，未来市场可能是一个有一定上升空间的市场。同时，他对H股市场也持谨慎乐观的态度。

　　“A股现如今已经跌到接近2016年的低点了，但2016年并不是A股的底部。”在21日的媒体沟通会上，高挺分析道。从历史估值来看，相比于2014年的低点，目前沪深300指数(3927.231, -14.18, -0.36%)(3927.2315, -14.18, -0.36%)的市盈率还要比当时高出20%-30%。

　　“是不是说我们一定要走到长期底部？我觉得不是的，”高挺表示，“现在来看状况远远比当时要好，最新的出口数据还有两位数的增长。钢铁、煤炭这些行业的盈利能力也远远高出那时候。”

　　随着纳入因子从2.5%提升至5%，A股“入摩”进入第二阶段。对于MSCI对A股的影响，高挺认为，虽然加入MSCI会带来一些增量资金，但正面影响并不会太大。“最近几周每天平均都有20亿左右的北上资金，在这个基础上能不能再往上就难说了。会不会形成很大的整体市场推动，也还不好说。”

　　今年以来，H股市场整体走势较A股市场走势来说表现更为强劲，从指数方面也反映出A股与H股走势背离的现象。高挺分析认为：“A股市场信心的走弱从今年1月底就开始了，而H股相对比较强，这反映出两地之间流动性的差异。A股在当时就感受到金融去杠杆带来国内流动性偏紧，但是H股没有这种感觉，海外的流动性还比较充裕。”

　　但他也指出，年初海外投资者乐观的情绪现在已经逐渐收敛。“随着两地市场的关联度越来越高，A股的表现和投资者的思维情绪都会影响到H股市场，”他表示，“最明显的就是南下的资金，去年大量的南下资金推动了H股的上涨，但今年南下的资金很少。这段时间A股和H股市场悲观的情绪开始越来越接近了，原来还是A股更悲观一些。”

　　6月份以来，人民币的贬值引发了市场对H股的担忧，高挺认为，在现在的大环境下，考虑到新兴市场这段时间的波动，以及汇率走弱、美元走强等多方面因素，人民币贬值未来空间不大。此外，政策放松在未来两三个月内也会带来明显的市场证明反映，因此对H股持偏向谨慎、乐观的看法。

　　具体到行业，高挺建议可以关注周期股的配置。“可以挑选一些基本面还不错的周期股，市场的恢复和政策的调整会带来一些上升空间。”他表示。

责任编辑：陈靖