建议增加公告及时性 重组不停牌需重点防范内幕交易

　　重组不停牌需重点防范内幕交易

　　来源：北京商报

　　周科竞

　　现在管理层鼓励上市公司资产重组不停牌，极大地缩短了上市公司股票停牌的时间，是A股市场的又一大进步。不过新的问题也随之而来，在重组不停牌的情况下，为了防范内幕交易和操纵股价，对投行和上市公司也就有了更高的要求。本栏建议可以通过增加公告频次和及时性，以达到防范信息不对称的目的。

　　停牌时间过长、乱停牌是A股的一大顽疾，有些上市公司的停牌时间实在太长，有的停牌时间在半年、一年甚至更长，到头来投资者竟然连重组方是谁都不知道，实在太不合理。还有一些，停牌筹划重组大半年之后，最后直接以一纸公告宣布重组失败，长期的停牌都白费了，投资者等来的只是股价大跌。最重要的是，有些公司为了停牌而重组，本意是想规避股价下跌，实属自欺欺人。

　　所以说，上市公司资产重组拒绝长期停牌，肯定是一件大好事。

　　但是不停牌也会有不停牌的问题，其中最重要的一点就是由于信息不对称可能会产生内幕交易的问题，如何妥善处理好这一核心问题，成为未来A股市场稳健发展并完成国际化的关键。

　　在本栏看来，想要让信息保持对称，有两个关键因素。

　　第一点是让投资者随时掌握公司重组的最新进展，这就要求上市公司在信息披露上要增加频次，每天甚至是每半天就要发布即时公告，告诉投资者重组谈判的最新进展。例如公告今日将有重组方某某集团来商谈购买资产的定价问题。这样一来，投资者就能够随时根据最新情况来判断股价的变化趋势，并做出相应的操作。

　　第二点就是要合理安排可能引发股价波动事件的发生时间。例如，要谈判重要的重组关键问题，这个谈判时间就不应该安排在开盘时间，可以安排在收市之后再开始，这样做的好处是不管谈判如何曲折，都不会影响到当日的证券交易。当股市再开盘的时候，谈判总会有个结果，不管是好是坏，或者延期，投资者都能第一时间知道进展，这也是保证信息对称的关键。如果确实因为谈判需要时间太长，不得不占用开盘时间，那么公司可以安排股票临时停牌一天，以免股价异常波动。管理层不希望看到的是上市公司连续半年、一年的长期停牌，而非不允许一天或者几天的临时停牌。

　　本栏认为，A股市场正在向着成熟股市不断发展进步，投资者要感受到这一变化，并在未来的股市中加以重视，投资者要有意识规避可能的内幕交易行为，不打探未经公开的内幕信息，因为现在的大数据非常厉害，只要参与内幕交易肯定会被揪出来，被查只是时间问题。

责任编辑：陈靖