回购会消耗掉现金储备 上市公司回购股份应量力而行

　　上市公司回购股份应量力而行

　　来源：北京商报

　　周科竞

　　近期上市公司掀起一阵回购股份的热潮。本栏曾说过，回购股份相比现金分红的好处是能为股东节省红利税，缺点是要消耗掉公司的现金储备。然而，如果是以超过每股净资产的价格去回购股票，还会降低股票的含金量。故本栏认为，回购股份并不适合所有上市公司，决定回购的力度更要量力而行。

　　上市公司回购股份的主要目的之一是为了维护股价，增加股票需求，类似的流行趋势过去也出现过，例如鼓励员工增持股票、大股东增持等等。现在上市公司密集推出回购股票方案主要有两个原因，一是员工和大股东囊中已经略显羞涩，二是上市公司从银行融资的能力开始增强，原有的库存现金显得不再那么重要，于是就有了回购股份的做法。

　　对于现金储备确实比较充裕的公司，回购股份无可厚非，但如果这成为一种趋势，太多的公司可能为了跟风而去回购股份，结果那些现金流本就紧张的公司也要争相回购股份，将导致这些上市公司流动性吃紧，还款能力下降，还有资金链断裂、股价闪崩的风险。

　　那么，什么样的公司适合回购股份呢？本栏认为，如果一家公司原本打算进行大比例现金分红，那么它就可以考虑把原来准备分红的现金用于回购股票，这样的操作实际上是把原本用来分配给投资者的钱帮助投资者买回公司自己的股票，然后进行一次缩股操作。从股东权益的角度来看，投资者的股东权益没有发生变化。

　　在本栏看来，对于并没有现金分红打算的上市公司，最好不要强撑着回购股份。因为现在的股市处于低位，管理层对股市非常呵护，央行也在不断增加资金供应，未来的股市上涨概率大于下跌概率。尤其是对于那些绩优股而言，此时如果鼓励员工增持股份，未来盈利的概率将会远远高于以往。所以本栏认为，现在维护股价可以采用更多的方法，而不仅仅局限于回购股份这一种。

　　整体而言，上市公司对于回购股份的数量，应该主要从资金面来考虑，对于回购股份的价格，则应该严格控制在相对低位，即回购股份应以防御为主，且回购价格的上限应不高于当前股价，回购应在股价有下跌风险的时候开展，而不是用回购去推高股价。

　　最后值得投资者关注的一点是，上市公司回购股份不是股价上涨的集结号，投资者不能看到回购股份就蜂拥追涨，否则回购股份将演变为炒作公司股价的工具，其性质也将发生转变，若盲目参与炒作的话，还可能面临被套的风险。

责任编辑：陈悠然 SF104