南华金融副主席：A股市场估值已趋合理(3)

　　张赛娥认为，随着中国金融市场不断发展，金融业全面开放也是大势所趋。所以，应该未雨绸缪，建立金融危机预警机制，而这也是张赛娥在今年两会时的提案。

　　“现在我们的经济已发展到一定程度，股民有一定财富了，国外的机构也在逐步进入中国市场，这种开放的趋势是难免的。我们的金融市场和世界金融市场越来越接轨。外面的危机会影响到中国市场”，张赛娥认为，金融危机预警委员会的建立，和中国金融市场的不断开放有关。

　　在张赛娥的预想中，这个预警委员会由三部分人组成：市场的人，就是对市场很熟悉的人；第二部分是学者，学问深、逻辑强、客观公正；第三部分是金融官员。

　　张赛娥认为，“金融市场小问题可以引起大危机，比如现在美国的次按危机，总的金额并不大，但对欧美市场的影响却很大，我们应该吸取他们以前犯的一些错误。而建立金融危机预警委员会的目的就是要居安思危，建立预警机制，这个委员会做得好，就可以把损失降到最低。假如我们预判这个金融危机来自外部，我们也可以给这些国家或地区提供资讯，帮助他们解决危机。”

　　A股估值已比较合理

　　目前A股市场从6000多点，最低跌到3500多点，沪深300指标股市盈率已多在10多倍-30多倍，面对这样的估值，张赛娥认为目前已很合理。从中长期来看，这个位置的股票已有投资价值。

　　去年市场主流蓝筹股动态市盈率在40-50倍时，许多投资者还在追高，而随着市场的调整和年报陆续出台，沪深300指标股的市盈率已到20多倍，却还在杀跌。张赛娥认为这种情况很正常，她认为这轮下跌除了前期泡沫之外，流通股供应量增加是最重要的原因：“市场好的时候越看越好，就会超买，市场差的时候就要超卖。我个人认为，目前A股市场已到了比较合理的水平，但不能说底部已看到了，跌总会跌到超卖的时候，就像涨的时候会涨到超买一样。目前许多利空因素密集出来了，股改时的小非、大非解禁，再融资方案推出，新股也在不断上市，A股供应量在大量增加，这也是导致股票价格下跌的原因。”

　　张赛娥认为，管理层实际上也考虑到了供需平衡问题，现在每个周五，都会批一些基金出来，增加资金供给就是例证。

　　现在市场许多声音认为政府应该救市，给出的政策主张是降低印花税。张赛娥赞成降低印花税，但她认为降印花税救不了市。

　　张赛娥告诉记者：“目前中国市场的印花税在世界股市上也是比较重的，我觉得过高了，我们的游戏规则要和世界接近，我觉得现在世界趋势是单边征收印花税，或者干脆不收，所以我认为至少应该减，单边征收或减一半。单边收印花税还有个好处，那就是如果收卖方的钱，其实可以鼓励投资者持有股票久一点。”

　　至于救市一说，张赛娥认为回过头看A股的历史，降低印花税不可能救市，有的话也是短期的反弹。

　　而且张赛娥认为目前的A股市场根本还没到需要政府救市的时候，她告诉记者：“目前A股这种幅度的调整很正常，从长线来看，中国未来的经济成长空间很大，A股的爆发力也是很大的。但从短期来讲，还是烫平一点比较好。”至于目前中国股市到底牛市还是熊市，张赛娥认为，目前的市态很难说什么叫熊市、牛市，大家都想买，市场乱哄哄的时候，就肯定是牛市；如果一直没人买，股市很少有人关心了，那肯定是熊市，但这两者间的中间地带，就说不上熊市或牛市。而且，不同行业有不同的周期，所以投资机会还是有很多的。”