避免跌入高送转陷阱

云南盐化

横店东磁

　　又到年报时，上市公司派红包隐藏多少秘密？

　　■记者 王熙上 实习生 陈昊旻

　　近期"高送转"题材成为市场追捧的热点之一。相关个股的股价随传闻一路高歌猛进，而在方案亮相后，却频频出现"见光死"。对此市场现象，分析人士指出，高送转股在年报登场前就被市场提前炒作了一番，预案公布后利好兑现导致下跌。而深交所也特别提醒中小投资者，要理性看待"高送转"现象，对于一些市场传闻要小心跌入陷阱。

　　今年特别"慷慨""高送转"之风越刮越猛

　　随着2007年年报披露的风生水起，相较于往年，上市公司似乎显得特别"慷慨"，纷纷抛出"高送转"预案。高送转题材也成为近期市场追捧的一大热点。

　　2月22日，自2001年3月上市以来从未实施过分红送股的鼎盛天工（600335）公布年报，首次推出分配及转增股本预案：每10股送红股1股，派发现金股利0.25元（税前），同时以资本公积金按每10股转增9股转增股本。鼎盛天工"吝啬"了7年，此次一出手就向每股股东派了一个大红包。高送转的预期已经激励鼎盛天工在之前的6个交易日连续大涨，22日大盘暴跌150多点，该股却逆市上涨，收报23.54元，创出历史新高。

　　2月21日，金风科技（002202）公布"10送9转增1股派1元"的分红预案，立刻受到市场资金的强力追捧，并引发抢筹行情，当日强势封于涨停，股价最高攀升至157.91元，使金风科技跃居两市的第5高价股。

　　2月19日，三鑫股份（002163）公布2007年年报，并推出"10转增5派1"的分配预案，在公布年报当日全天封死在涨停板上，第二天继续大幅上涨。

　　据统计资料显示，截至2月20日，已公布年报的135家公司中，有36家公司提出送股或转增的分配预案。其中国电电力（600795）、东百集团（600693）、山西焦化（600740）、迪马股份（600565）、华发股份、保利地产（600046）及保定天鹅（000687）等14家公司均开出每10股送转10股的分配预案。还有如美的电器（000527）、紫鑫药业（002118）、四川美丰（000731）、天音控股（000829）、大族激光（002008）及新湖中宝（600208）均开出10送转5或以上的分配预案。合计占到已经公布年报公司的18.5%，而2006年10送转5以上公司占全部上市公司的比例仅为4.53%。

　　预案公布股价频频"见光死"

　　从二级市场表现来看，在大盘持续疲软的情况下，提出高送转的上市公司相关个股在方案公布前纷纷走强，股价涨幅大大超过同期大盘涨幅，其中华发股份（600325）、保定天鹅（000687）、国电电力（600795）、金风科技（002202）等个股股价表现最为亮眼。分红预案公告前5个交易日，华发股份、保定天鹅涨幅分别为11.14％、13.88％，同期大盘涨幅为-11.11％、-7.09％；国电电力、金风科技涨幅分别为21.4％、13.2％，同期大盘涨幅为4.08％、-2.23％。

　　但分红预案公布后频频出现的"见光死"现象也令人深思。比如泛海建设(000046)2月19日公布年报，在之后4个交易日连续大跌，2月20日公布高送转预案的两家公司招商地产（000024）和天奇股份(002009)也是连续大跌。而一些之前存在高送转预期的公司在年报公布、预期落空后甚至跌停。比如中小板公司绿大地(002200)2月19日年报公布，前一天涨停，年报公布后却是直奔跌停板。对于此种现象，分析人士指出，上述个股的股价走势受大盘波动、公司经营业绩、股价前期走势、预案是否提前泄露等多种因素影响，不可一概而论。但部分高送转股在年报登场前就被市场提前炒作了一番，预案公布利好兑现后立刻出现连续下跌，其中的风险不容忽视。

　　"高送转"暗藏增发潜规则？

　　值得注意的是，就在投资者翘首等待上市公司"高送转"之际，隐藏其背后的"再融资"也悄悄地向投资者走来。统计显示，今年推出高送转预案的上市公司有近一半实施过增发，并有部分拟进行增发融资。另外一些并未融资或再融资的公司则在高送转同时提出了再融资预案。招商地产在推出每10股派3股转增2股分配方案的同时，还提出了80亿元的再融资计划。推出10股送10股方案的保利地产，2007年8月刚实施过增发；同样有10股送10股的华发股份则计划实施配股方案。康美药业拟发行9亿元规模的可转债。福建高速则计划公开增发不超过3.5亿股，募集资金达25亿元。安泰集团也准备在2008年里通过配股筹集18亿元资金。由此显示出，很多"高送转"方案只是公司进行巨额再融资的幌子。

　　据业内人士透露，不少上市公司在实施增发特别是定向增发的时候，为了让机构投资者放心认购该公司的增发股份，可能会私下承诺某些分红方案。自去年10月份以来，市场下跌趋势比较明显，不少实施增发的上市公司股价出现跌破增发价的现象，打击了机构认购增发股份的积极性，这种趋势在市场疲软的情况下更为明显。为了顺利实施增发，上市公司用"高分红、高转增"来吸引机构投资者的青睐。

　　深交所敲警钟避免跌入"高送转"陷阱

　　"高送转"缘何能掀起一股热潮？那是因为中小投资看到了市场有很多处于高速发展阶段的上市公司在每一轮"高送转"的年度分配后都会迅速填权，有很大的获利空间。其中的典型代表首推苏宁电器（002024），在经过一系列"高送转"后复权股价已达千元之上。中小投资者误以为"高送转"向市场传递了公司未来业绩将保持高增长的积极信号，将所有的"高送转"都看作是重大利好消息。

　　然而，深交所在此时向这股热潮泼了一瓢"冷水"。2月21日，深交所发布了"理性看待上市公司'高送转'"的风险提示，提醒投资者不要盲目跟风，跌入"高送转"的种种陷阱中。深交所指出，"高送转"一般是指大比例送红股或大比例以资本公积金转增股本，实质是股东权益的内部结构调整，对净资产收益率没有影响，对公司的盈利能力也并没有任何实质性影响。同时，在净利润不变的情况下，由于股本扩大，资本公积金转增股本与送红股将摊薄每股收益。

　　深交所还特别提醒中小投资者，在面对市场出现的"高送转"传闻时，不宜盲目轻信，一切以上市公司正式公告为准，警惕不良分子利用或制造"高送转"传闻牟取利益。在上市公司正式公告"高送转"预案时，要重点关注上市公司进行"高送转"的真实目的，综合考虑公司经营业绩、成长性、股本规模、股价、每股收益等指标后分析"高送转"的合理性。投资者尤其要警惕上市公司出于配合二级市场炒作，或者配合大股东和高管出售股票，或者配合激励对象达到行权条件，或者为了在再融资过程中吸引投资者认购公司股票等目的而推出"高送转"方案。

　　寻找优质品种"一小、两高"还有戏

　　怎样寻找具备年报高送转股潜力的优质品种呢？

　　市场人士建议，可以从那些具有"一小、两高"特点的公司中挖掘。"一小"指的是股本小，正因为上市公司的股本小，所以才会有股本扩张的潜力。"两高"指的是上市公司的未分配利润和资本公积金要高。显然，如果是送股，就要求上市公司有较高的未分配利润，而如果公司通过转增股本的方式来进行股本扩张，则就需要上市公司有比较多的资本公积金。

　　综合上述条件，中小板块个股通常拥有高资本公积金、丰厚的未分配利润等特点，这就为高比例的送转增股本提供了良好的条件。并且，中小板块个股流通盘小、业绩佳，具有极强的成长性，股本扩张的欲望强烈。重点推荐横店东磁（002056）、东信和平（002017）、红宝丽（002165）、远望谷（002161）和云南盐化（002053）。

　　市场人士还提醒投资者，由于高送转的上市公司实施其方案需要经历大半年的时间，因此在此期间不排除有调整的可能性，而且股价经过大幅炒作之后容易快速回落，因此要规避这一板块中已有较大涨幅的个股。

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　　荣华实业巨亏下的"10转10"

　　历史经验表明，一些"高送转"公司背后确实另有图谋，去年荣华实业的高送转风波就令人记忆犹新。2007年8月，荣华实业披露半年报，巨亏4000多万元，每股收益为-0.13元，但仍推出了每10股转增10股的中期分红预案。此方案一出，市场一片哗然：公司中期明明出现亏损，而且2005年度同样亏损，为什么还要实施转增股本的方案？

　　在方案出台前，该公司的股价呈现"非理性"上涨。而方案公布第二天，正是荣华实业控股股东持有的限售股份上市流通日，且控股股东已计划出售股票偿还债务。消息一出，引起了市场的强烈反响和质疑。荣华实业"背后的故事"昭然若揭--上市公司欲通过推出高送转的方案来刺激股价的上涨，来配合大股东的限禁股解禁后套现。中小投资者跟风买进，最终惨遭套牢，都是在为所谓的"回报投资者"买单。