指数悲欢：股市过山车的背后(2)

　　牛市中的老鼠仓

　　2007年上半年的大牛市行情让上市企业感受到了资本市场的魅力，也让投资者们切实体会到了丰收的喜悦，但在股指不断上涨的背后，依旧有些见不得人的事情。

　　唐建，在2007年的中国基金业中应该是最出名的，但这个“出名”却不是那么光彩。5月，经中国证监会查实，上投摩根基金管理公司基金经理唐建私设老鼠仓，酿成我国证券市场涉嫌内幕交易被查处的第一案。

　　何为老鼠仓？

　　老鼠仓是指基金经理在使用公有资金买入、拉升某只股票之前，先用个人的资金在低位买入该股票，等到用公有资金将股价拉升到高位后，个人的持股率先卖出获利，而机构(公有)和散户的资金甚至可能因此被套牢。“老鼠仓”属于利用内幕信息以及运作资金的职业优势炒作股票，涉嫌利益输送和内幕交易。

　　虽然监管部门和基金公司通过各种方法规范基金经理的操守，包括要求基金经理上报本人及直系亲属的账户资料，但上有政策下有对策。基金经理的“老鼠仓”不仅不会使用上报的账户，甚至连旁系亲属账户也很少使用。当一位已经去世多年的农村老太太都能成为某只股票的大股东时，违规交易账户的隐蔽性和查处难度就可见一斑。

　　虽然下半年的股指曾一路冲上6000点，但业内人士却称，唐建只是一个被偶然挖出的老鼠仓。

　　权证 过把瘾就死

　　一张零价值的认沽权证，在其断气之前上演了惊心动魄的疯狂炒作一幕，让很多业内人士形象地称呼为“过把瘾就死”，而这种“过把瘾就死”的现象却在今年的A股市场屡次上演。

　　5月29日夜，财政部宣布将印花税由1‰上调为3‰。5月30日，大盘跳空低开，全日跌幅达到6.5%，近900只股票跌停。忽如一夜之间，权证市场因为股指的巨幅震荡而越发火爆。

　　而首当其冲的便是钾肥认沽权证——钾肥JTP1(038008)。

　　6月22日，是钾肥JTP1认沽权证的最后一个交易日。权证的行权期为5天，该认沽权证行权比例为1∶1，行权价格为15.1元。也就是说，如果投资者每持有一份钾肥JTP1认沽权证，有权在2007年6月25日至2007年6月29日以15.1元的价格向权证发行人卖出1股盐湖钾肥(16.420,-0.21,-1.26%)股票。

　　然而，在到6月24日，盐湖钾肥的收盘价格为47元。有谁会从市场上买进47元的股票，再把它用15.1元的行权价格卖出呢？很明显，该认沽权证的内在价值已经为零，实际都等同于废纸一张。

　　就是这么一张废纸，却遭到了众多投资者的疯狂炒作，5月30日，钾肥认沽权证一度暴涨326.54%，盘中被临时停牌。而从“5.30”暴跌到停止交易的18个交易日内，钾肥认沽权证不仅仅创造了短期内翻10倍的记录，最高涨幅超过800%，换手率更是达到惊人的8538%，即便在最后一天的交易日中，也依然创造了10分钟内翻番的神话。

　　炒作并没有结束，8月16日，内在价值为零且仅剩7个交易日的招行认沽权证涨幅达242.47%，换手率高达905.48%，又上演了一出权证的“末日疯狂”。

　　为何一张终将价值归零的“废纸”，却被疯狂地炒作了起来？

　　有证券分析师就直言权证火爆的原因，由于股票交易印花税提高了，频繁交易的成本随之提高，而权证交易没有印花税，更多的人可能会选择这种无成本的交易。这也从一定程度上折射了股民的投机心理，几乎所有参与认沽权证炒作的投资者都知道自己在投机，只是大家都认为自己不会是“击鼓传花”游戏中接最后一棒的那个傻瓜。