频现大蓝筹IPO 合资券商威力渐显

　　朱宝琛

　　一贯坚持“审慎开放”原则的监管层，在2007年底终于宣布重启合资券商的审批，并将不断完善相关规则和政策措施。

　　中国证券业即将迎来新一轮外资潮。

　　尽管牌照尚未发放，但在等待的时间里，合资券商的威力却已渐显。今年以来，瑞银证券频频出现于A股市场一些大型上市公司IPO项目的保荐机构名单中：中国太保、中国中铁、中国石油、中海集运等公司中都能看到它的身影。瑞银集团则担任了碧桂园、绿城、汇源果汁、栾川钼业、复星实业、SOHO中国香港上市的保荐人，并在新航入股东航的交易中担任新航的财务顾问。

　　瑞银集团投资银行部中国区主席蔡洪平在被记者问及这些瑞银取得的成绩时更是喜上眉梢，表示瑞银短短一年时间就成为了“四大天王”，更有信心面对H股回归浪潮，相信公司业务会越做越好。

　　与此同时，高盛高华的表现同样不甘示弱，很多重大项目都在积极运作中。据中金公司有关资料显示，在2007年公司完成了中国人寿A股首次公开发行，融资283.2亿人民币；完成中信银行A+H股首次公开发行，合计融资59.5亿美元；完成中国远洋A股首次公开发行，融资151.27亿人民币。而在2006年更是完成了全球有史以来最大的IPO：中国工商银行A+H股首次公开发行，合计融资219.39亿美元。

　　自2002年以来，随着欧华国际、海际大和、高盛高华、瑞银证券等多家合资券商的先后设立，以高盛高华、瑞银证券为代表的合资券商已在中国证券市场上形成了鲜明的外资系。不过，在过去的四年当中，外资进入中国资本市场的道路并不平坦。自2004年证监会启动券商综合治理后，合资券商公司审批告停。

　　随着券商综合治理的完成，一贯坚持“审慎开放”原则的监管层，在2007年底宣布重启合资券商审批，证券业的对外开放也再次被提上日程。尽管具体开放模式还未公布，但9月以来，证监会主席尚福林多次公开表示，将恢复审批合资证券公司，对外资采取子公司的模式，主要在投行进行合资，外资对全牌照券商可以采取参股的方式。

　　海通证券研究员李明亮认为，在境内融资项目上，合资券商的优势在于其能够为企业在境内、境外两个市场上的融资行为做通盘考虑，以最佳的方式、最低的成本、最小的风险、最快的速度满足客户的融资需求，为企业的发展提供资本市场的支持。另外，先进的投资银行定价基数是合资券商的又一砝码，通过这项技术，为企业确定最佳的发股价格，不但使企业融资额达到最大化，同时也增加了投资者的购买意愿。

　　而在国际业务方面，合资券商又可以借助外方股东的资源，为企业提供实施战略方案所需要的融资支持，为国内高增长的公司引入境外高品质的战略投资者，为境外的基金和其他投资者在境内寻找高回报的投资目标，这种在中外两个市场上互动的跨境业务优势是大部分国内的证券公司在目前阶段尚不具备的。