制度牛市映红上市公司业绩

　　证券时报记者周一

　　是先有大牛市，后有上市公司业绩爆炸式增长，还是相反？这个问题听起来有点“鸡生蛋还是蛋生鸡”的味道，一时恐怕不容易说清楚。放在2007年，证券市场蓬蓬勃勃，上市公司业绩宛如火箭升空。两者看上去更像是相互提携，促使牛市进入了一个自我强化、自我实现的过程。

　　今年上半年，深沪两市1500余家上市公司实现主营业务收入3.5万亿，同比增长29%；净利润3262亿，同比增长70%；平均每股收益0.19元，同比增长53%；净资产收益率7.67%，同比增长37%。这些主要指标，不管是绝对值还是相对值，都达到甚至大大超过了上市公司2003年全年的水平。其中，70%的净利润增幅，尤其惊世骇俗。

　　稍加分析，2003年至今，

证券市场经

股权分置改革一役，奠定全流通胜局，由“熊”而“牛”，一发不可收拾。全流通弥合了上市公司大股东和中小股东利益分歧，令众多大股东一改之前的“圈钱”、掏空行为，转向资产注入、做实上市公司。股权激励将高管利益与上市公司业绩、股价紧密联系起来，做高上市公司业绩成为高管利益最大化的内在需要。新会计准则的实施，躬逢盛市，令之前不少黑迹斑斑的股权投资得以价值重估，摇身变成了上市公司利润升天的重要助推剂。今年上半年，上市公司实现投资收益1156亿元，同比增长近两倍。

　　制度变革催生牛市，牛市放大上市公司投资收益，投资收益拉高上市公司业绩，业绩提升降低股市动态市盈率，动态市盈率降低为股市狂欢助兴：牛市自我强化的过程因此得以实现。

　　眼下，秋高气爽，上市公司业绩看上去很美，牛市派对好友满座。对于那些流连忘返、仍等待着和“黑马王子”舞上一曲的众多“灰姑娘”来说，她们特别需要留意的是：午夜的钟声何时响起。

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