散户时代还未到来

　　黄湘源

　　假如这一切的说法都是真话，那么，散户再也没有像今天这样能感觉到自己的力量。

　　随着有关新股民开户数从日增10万上升到20万，“散户搏杀机构”，“新散户跑赢大市”的赞叹不绝于耳，不久前才宣称进入机构时代的中国股市，似乎又回到了散户时代。

　　新股民的开户热确实是当前的一种实情，不过，不知大家注意到没有，所有的消息都只有开户的户数，而没有涉及入市的资金。有没有开了户而资金并没有跟进的空户呢？或者资金虽然打入了股票账户，而股票还没有买入的呢？再说，新开户的也不会尽是散户而没有机构，而以散户资金数量之微与机构资金实力之雄相比，10万新散户也未必抵得上一个新基金。作为个人，散户虽然未必个个都是任人宰割的鱼肉，但总体上，散户在市场投资主体中所处的弱势地位并未改变。过于夸大散户的力量，有哗众取宠之心，无实事求是之意。

　　尽管按照现在的统计加估计，我国现有的

证券投资基金不过1.2万亿元，私募基金大约1万亿元，社保基金和保险资金各近千亿元，QFII上百亿美元，加上上市公司和企业入市的资金，综合起来也不过几万亿元，同整个市场目前的15万亿元市值相去甚远，但也不能认为市值刨去存量之后就都是散户创造的增量。

　　事实上，增量资金里面除了散户特别是新散户的贡献之外，还有大量的新基金，也还有相当部分属于来路不明的成分，其中包括以各种方式潜入的国际热钱，也包括相当一些“妾身未明”的私募基金或者说灰色资金。再说，新增市值也不完全等同于增量的真金白银，其中不可能没有某些虚拟成分或难以避免的重复统计。把市值的飞快增值一股脑儿地归功于散户，特别是新散户，让人不能不感到不堪承受之重。

　　目前的情形是，以基金为主的机构携数万亿元资金，押宝股指期货并挟持股指，导演了中国股市这一波史无前例的上升行情。这种上升趋势同全世界所有发达股市在股指期货推出前的走势，几乎毫无二致，其实并不值得奇怪。期货不现身，股指不言顶。虽然由于股指期货推出时间的不确定性导致了基金的大幅度调仓，但一季度末基金仓位的减少并不表明他们的退却，相反，在股指期货正式推出之前的任何时间，都还来得及补仓跟进。

　　股市越是在该调整而调整不起来的时候，恰恰是最危险的时候。基金和机构自己绷紧了预防风险的弦，却故作轻松地应声附和涨不停跌不下的言论，无非是乐意见到有不怕死的人敢于抢在他们的前头打冲锋当炮灰。

　　现在看来，一些对散户的力量大捧而特捧的溢美之词，或许别无恶意，但客观上至少是一种误导。它误导那些刚尝到了一点甜头的散户特别是新散户，过高地估计了自己，误以为牛市里炒股不需要技术，赚钱比什么都容易；它也误导散户特别是新散户错误地估计了形势，误认为人多势众就可以“乱拳打死老师傅”，不仅可以创造“散户战胜机构”的奇迹，而且也可以创造只涨不跌的奇迹；它还误导散户特别是新散户，轻信把利空可以当成利好来做的

神话，把风险置于脑后。

　　一旦风险真的来临，那些急于利用做空机制大发其股指期货大财的，还会有人来关注那些曾经赴汤蹈火奋战风险的散户英雄们吗？就此而言，“捧杀”其实也和“棒杀”并无实质性的区别。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。