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本周大盘延续4月1日愚人节的长阳走出了较为强劲的反弹行情，昨日上证指数(资讯 行情 论坛)最高触及1248点，前段时间笼罩在市场上的阴霾暂时也一扫而光，舆论也纷纷转暖，“反转”、“牛市”之声不绝于耳。然而，如果我们冷静地分析一下，就可以发现目前就此对行情下结论还为时尚早。
最为重要的因素是：4月中旬国家统计局将发布一季度各项经济数据，1-2月数据显
示全国城镇固定资产投资达4222亿元，同比增长24.5%，这个数字显示固定资产投资已较去年年底出现反弹，显现已经出现的经济过热并未得到遏制。一旦3月份数据显示出持续过热的信号，紧缩性的调控政策可能在第二季度就会出台。而宏观调控的力度如果加大，两市大盘可能再下台阶。
值得一提的是，目前距离数据的发布仅剩一周左右的时间，正好处在相当敏感的时期。任何主力大资金都不会选择这样的敏感时刻发动行情，相信去年宏观调控对大盘的杀伤力大家都记忆犹新，宏观调控一出，大盘立刻见顶，相信任何人都不会这么快就好了伤疤忘了疼。
当然，近期消息面利好传闻确实比较多，如近期传出的平准基金将入市等，其中尽快推出解决股权分置试点工作是一大热点。不过目前许多传闻并未得到证实，有些仔细分析就站不住脚，只是目前的市场太需要利好刺激，只要一有利好传闻就奔走相告、弹冠相庆。事实上，不管传闻是否真实，我们看到，去年年初出台的“国九条”，显示了中央政府发展资本市场的决心，而且此后也确实推出了一系列旨在增加资金供应量、降低投资成本的利好政策。然而，无论是降低印花税，还是允许保险资金入市，接踵而至的利好并没能改变什么，股指仍在不断创新低，因此对利好的市场影响不要寄予过高的期望。
再来看昨日的股市走势,“三家商业银行参与发起基金管理公司获批准的消息”出台之后，沪深两地市场果然报以热烈的回应，大盘全天均走出了价升量增的强劲走势。然而，午后的冲高回落、收盘后指数日K线图上那长长的上影线，无疑又令市场做多的信心受到动摇。毕竟，现今我国的证券市场不是缺资金，而是缺制度，即所谓的“制度性缺陷”。如果制度安排得当，历史问题能够有效解决，证券市场各大要素的质量有实质性提升，那么还怕资金不会进场吗？
于是乎，“对症下药，实事求是地解决历史遗留问题”成为业界有识之士的共同呼声。然而，对于股权分置这一敏感问题，是否解决、如何解决，有关方面一直未予明确表态。
利好传闻目前只听雷声不见雨点，而市场却实实在在地面临一轮新的扩容潮，目前已经排队等待上市的新股高达800亿元，日前有消息称全国最大的煤矿企业神华集团及内地第五大银行交通银行，已向港交所呈交A股及H股同步上市申请书，两企业均争取于今年中上市。不过客观分析，扩容并非完全是坏事情，对质地优良的新股市场还是抱欢迎态度的。试问现今全世界的证券市场，哪一个不是要扩容？其实，如果不发新股的市场，那才叫不正常。但是，由于以往上市公司“圈钱”成功之后置股民利益不顾的情况实在太普遍，因而市场简单的把扩容当作利空来看待或许也是一种明智的态度。
除了扩容和股价与国际接轨的压力外，生产资料涨价对上市公司业绩的稀释也是各方所广为关注的问题。国际石油价格的飙升、铁矿石的狂涨，这些都对国民经济造成较大的压力，最直接地体现在上市公司经营成本的普遍提高。再加上2004年4月开始的宏观调控，其对上市公司业绩的影响有滞后性，很可能体现在2005年至2006年。如果今年宏观调控进一步深化，那么后果则不言自明。也就是说，今明两年极有可能是上市公司整体业绩的相对低点。在这样的业绩波动面前，我们又能期望上市公司股价会有多好的表现呢？
而值得留意的是，管理层最近对市场上的种种利好传闻并未作相关的澄清。但是，在经过以上的分析后，投资者对目前市场舆论普遍看多的情况要有比较清醒的认识，人为的制造多头气氛虽然短时间促使大盘上涨，但是影响毕竟是有限的。行情的走势，最终还是会还原到真面目。事实上，今年2月初至3月初的那一波反弹行情，就是一个非常好的教材。
深圳智多盈 余凯
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