股市需真利好 9·14以来多道大菜让市场伤透心

　　官建益

　　市场对有关部门的执行力再次提出了质疑，因为此次提出的救市措施中有多条是暂停或暂缓实行“9.14”以后提出的新政。如C股流通已经被口头暂停，新股询价也有被缓行的迹象。这些经过那么长时间才出台的所谓新政，怎么会如此短命或值得商榷，实在需要深思

　　久违的降低印花税利好终于出台。接下来还有传闻股权分置试点将启动、500亿至1000亿“救市”基金正在酝酿、暂停C股交易、新股询价放缓等等。

　　股市跌了这么久，跌得这么惨，人心思涨心切，上周五就一气涨了2%以上，周一继续大幅上涨，这样的上涨让大家又产生了一定的期望。但是已经没有多少人敢于再说“9.14”再现或“5.19”重现，因为“9.14”以来，有关部门端出的多道大菜已经让市场伤透了心。

　　从“9.14”行情到1月19日跌破1200点，时间只有4个月，股市的点位再下一个大台阶，尤其是1300点3年铁底被轻易击穿，证券市场陷入空前的悲凉，于是我们不禁要问，是什么原因让人心散了。当初的政策救市，到后来就演化成这样的悲凉，这期间到底端上来的是什么菜，这样伤害投资者的胃口？

　　我们不妨作一个简单的回忆，因为事过以后再看一些问题就十分清楚了。在暂停新股发行和提出加快落实“国九条”以后，“9.14”行情来势汹汹，有乐观的投资者惊呼：“5.19”重出江湖。在接下来的日子里，我们看到了一些鼓励资金入市的政策出台，如加速审批QFII、扩大券商融资途径等，更重要的是还有大量的利好期货被传说着。

　　但后续的政策就值得商榷了，比如弄出个网络投票来限制大股东的一股独大和增发新股，这样的政策到底有多少实际意义值得考问，市场对这样的所谓“大进步”反应非常有限，因为这样的政策本身利好作用就十分有限。在这些多多少少还能称为利多的政策推出后，市场的主力已经预感到某种不妙。绵软的走势已经向清醒的投资者传达了某种信息，只可惜多数中小投资者还在期待进一步的利好出台。

　　但是事与愿违，这之后端出来的几乎全是“泻药”。第一大餐在元旦前提出，就是所谓的C股流通方案。难道这就是有关部门经过数月研究拿出的解决全流通问题的方案吗？与过去的协议转让不同，这一次可以在公开的场合并可以作较大的分拆。这样的做法客观上就是机构和大户（500万以上）可以购买这些便宜的C股。对于优质股而言，低价购入C股同样可以享受与A股等同的分红权利，机构为何要持有A股呢？这是谁都能算清的账，元旦以后大盘绩优股集体崩溃的原因也就十分清楚了。

　　与此配套的第二剂“泻药”是新股询价的粉墨登场。这种以10倍左右市盈率发行股票的做法，割裂了沪深股市过去以20倍以上市盈率发行股票的15年传统。也就是说，过去15年的投资者全部被忽略不计，新的投资者尤其是机构投资者可以用平均低一半左右的价格购入新股票。老股票的价格还能稳住吗？这样不是推倒重来又是什么？更令人痛心的是，这种推倒重来建立在中小投资者损失惨重的基础上，这是代表大多数投资者利益吗？

　　第三盘大菜还没来得及端出来，市场已经跌入深渊，这就是将国有股减持收入的10%划归社保基金。这样的举措在2001年已经提出过，当时直接导致股市大幅回落到1300点附近，在被要求暂停后才有了“6.24”行情。如今再提此事，不知根据何在？社保基金虽然关乎全民，但要让7000万股市投资者（实际上只有3000万）为13亿人的未来买单，似乎根据不足。即使是募捐，还要看人家同意与否，怎么能由某个部门来作决定？须知国有股的流通并非只是国有股股东的事，没有千千万万普通投资者的血汗堆积，怎么会有那么高的净资产、现金流，一元钱一股的国有股（很多还一再除权，每股出资远不足一元）怎么就能高溢价流通？

　　市场的功能就是各方面因素的综合反映。这样的三盘大菜端出来或即将端出来，当然会伤了股市的胃口，才有“人心散了，股市不好办了”一说。更确切地说，并非只是股市不好办了的问题，任这样的政策继续推行下去，整个金融系统都会出现连锁反应。多米诺骨牌倒下的声音已经隐隐可闻，最高决策层关于促进资本市场健康发展的指示再次及时发出，股市的下跌再次被托起。

　　然而市场对有关部门的执行力再次提出了质疑，因为此次提出的救市措施中有多条是暂停或暂缓实行“9.14”以后提出的新政。如C股流通已经被口头暂停，新股询价也有被缓行的迹象。这些经过那么长时间才出台的所谓新政，怎么会如此短命或值得商榷，实在需要深思。

　　市场虽然在反弹，但已经没有了“9.14”行情时的激情。冷静地想想，降低印花税这么一点小事还要拖延4个月以上，解决股权分置这样的复

　　杂问题可能很快实现吗？而在风传的国有股减持版本中关于10送10后，国有股在一定时间后流通的说法，不知是否是一些人的杜撰，但即使是一种传闻，已经让市场不安。因为10送10只是一种财务操作，投资者并未得到补偿。很快这种说法被有关部门否认，笔者也相信这样自欺欺人的做法是不可能被采用的。

　　笔者以为，只有将国有股部分补偿或低价出售给投资者，才能达到降低市场整体市盈率的目的，沪深股市的股价和市盈率才会与国际真正接轨；也只有在这样的操作后，才能真正启动新股询价制，让15年来的投资者与今后的投资者站在相近的起跑线上；也才能在实现国有股减持的同时，将所得收入的部分划给社保基金，真正地取之于民用之于民。

　　有关部门的操作会沿着这样的思路进行吗？市场充满期待，笔者也不例外，但笔者实在不敢奢望过高。在此前，已经有大量的专家、学者以及普通投资者提出了可行的、类似笔者的方法，有些方法还相当具体，但始终未能得到有关方面的认同。坦率地说，我们缺乏的不是解决根本问题的智慧，缺乏的是解决问题的勇气。