【头条研报】陕煤大手笔回购涨停 你的股也会上车吗

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　　问：证监会推动完善股份回购制度，回购积极性料将提高，那么A股回购在风格上，以及回购的公司上有什么特征？

　　答：A 股集中回购的公司多体现为价值特征，并且兼顾成长性，并且A股市场回购具有“逆周期”特征，往往在股市走低时集中回购，体现为“雪中送炭”，能够通过回购止跌。

           A股回购公司特征上表现为，低估值、高营业收入增速、高归母净利润增速、高ROE。

        利用上述4个条件筛选后，A股最有可能回购的前50位。

数据来源：Choice

　　正文：

　　2018年以来，A股购金额和数量均呈现增加趋势；但从历史数据对比来看，A股回购行为的“异变性”更为显著。表现为：

　　1） 从趋势上看，A股回购规模在不断增加，且A股回购金额波动性更强，集中回购潮多出现市场持续走低的阶段；

　　2） 从行业上看，A股中消费和科技股回购金额均较高；

　　A股回购的价值风格

　　通过PE、ROE、股息率、营业收入增速、归母净利润增速等核心变量进行对比，归纳A股回购风格特征：

　　A股集中回购的公司多体现为价值特征，并且兼顾成长性

　　A股回购组PE更低。2015-2018H1，剔除当年PE为负的公司，A股回购组PE都显著小于未回购组PE。低PE公司的价值特征更为明显，公司所处发展阶段更加成熟，再投资需求低，股票回购更加活跃。

　　A股回购组盈利能力更高。以ROE代表盈利能力，A股回购组ROE中位数均大于未回购组。

　　A股回购的成长特征

　　A股回购组公司营业收入增速、归母净利润增速均高于未回购组，表明A股进行股票回购的公司兼具成长特征。

　　综述：

　　A股回购组股票兼具一定的成长性。除具有低估值、高ROE的特征外，A股回购组公司营业收入增速、归母净利润增速也均高于未回购组，具备价值性的同时也表现出一定的成长性；（广发证券）

责任编辑：郭春阳