【头条研报】3000亿市场规模 这家公司望成亚洲最大

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　　我国已成世界第三大市场；3000亿市场规模潜力巨大；这家公司完美跨越大健康领域；持续并购有望成亚洲最大；拥有文体+医疗+教育多重概念

　　逻辑前瞻：

　　（1） 颜值经济崛起，医美2020年超3000亿市场规模可期。

　　（2）2017 年我国医美市场规模1760 亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场。

　 　（3） 消费升级下精致生活理念渗透、美丽需求日渐凸显。

        投资要点：

　      朗姿股份（收购医院、与韩国医美集团合作）

         苏宁环球（资金雄厚并购多家医美医院，有望成为亚洲最大整形医院）；

　　正文：

　　医美概述：颜值经济崛起，2020年超3000亿市场规模可期 　　

　　我国医美发展经过三个阶段：建国后-1980年初步萌芽；1980-2008年逐渐兴起；2008年后我国医美行业进入加速发展的阶段，相关公司拥抱资本化浪潮、行业并购整合频繁、跨国合作加深。 　

　　受益于精致生活理念渗透、居民美丽需求日渐凸显，医美客群基础广谱化，2017年我国医美市场规模1760亿元，成为继美国和巴西之后的世界第三大医美市场；据ISAPS预测2020年我国医美市场预计达3150亿元，2018~2020年复合增速29%，其中非手术类占主导，2017年数量占比71%、未来继续提升至2019年的74%。

　　产业梳理：上游门槛高、盈利强，下游处发展早期、盈利能力及集中度待提升，中游配套服务商兴起 　

　　医疗美容的产业链包含上游医疗美容试剂设备生产商、下游医美机构、以及中游医美资讯/广告、保险等配套服务：上游门槛较高、集中度较高，企业盈利能力强（毛利率60~90%，净利率25~60%）；下游高度分散化，营销投入高（占收入比重约30~40%），仍处发展早期、盈利能力较弱（多数企业净利率不足10%）、集中度待提升；中游服务商种类丰富，其中医美互联网平台解决行业信息不对称的痛点、模式创新及发展空间前景广阔。

　　未来展望：行业规范助力行业发展，产业并购整合、集中度提升 　

　　我国医美行业起步较晚，目前发展仍较粗放，诸多风险凸显。针剂原料混乱（注射类针剂仅20%为正品）、从业者水平参差不齐（正规医生占比仅10%）、机构质量良莠不齐（黑诊所数量是正规诊所6倍）、信息不对称等。而随着监管的成熟和医美资讯平台的出现，行业将向规范化方向发展。 　

　　在下游企业中，龙头优势明显、未来集中度望提升、盈利能力望改善。作为重资产行业，医美企业的扩张需要较大投入，与自建医院相比，并购能快速实现区域扩张。近年医美行业并购整合持续推进，预计未来并购会成为集中度提升的主要手段。相关主板公司携资金实力与执行力，积极并购整合，布局医美领域；三板公司多为专科医院，通过内生增长及外延并购、经验复制+内部培养等连锁化运营提升集团整体竞争力。

　　相关公司梳理：

　　朗姿股份：收购医院、与韩国医美集团合作，近年收入高速增长，促进整形医院的进一步扩张。

　　苏宁环球：与韩国医美集团ID 集团合作，收购医美医院，资金雄厚并购多家医美医院，有望成为亚洲最大整形医院。同时，公司涉足“大文体”+“大健康”等领域。

责任编辑：郭春阳