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新浪财经讯 央行决定自7月15日起，下调五大行、股份行、城商行等存款准备金率0.5个百分点，鼓励五大行及股份行运用定向降准资金实施债转股项目，而城商行等将资金用于小微企业贷款。
中银策略认为，时间和力度上均超预期，政策曲线顶部再次确认，后续宽松政策仍可期待。本次定向降准距四月降准仅有两个多月间隔。此外，在覆盖范围上基本囊括主要的银行机构，同时要求上除了规定资金流向要求外，并未设置硬性标准。从时间和力度上，都超出了市场的预期，此外，央行在此次降准中明确表示，货币政策要把握好去杠杆的力度和节奏，后续边际上宽松的政策仍有望继续推出。
精确制导债转股，系统性债务风险的警报或可解除。除了政策走势的方向边际调整外，更令人关注的是本次定向降准的资金用途被明确要求运用在债转股项目中。
金融风险悲观预期面临修复，估值底部再迎乐观积极因素。近期我们一直强调，从估值的角度看，A股已经进入了一个历史性的底部。而抑制市场反弹的一个重要因素则是去杠杆政策带来的，对下半年债务风险爆发的极大担忧。目前来看，政策曲线不仅如我们所判断的处于顶部，并且开始边际向下。
在定向降准实施后，随着债务违约风险的极大缓释，融资成本的下降，银行等机构的不良资产压力将大幅减轻，压制板块的核心矛盾有望解除。因此，我们重点看好在这一轮行情中，金融地产受益最大，会成为市场的中坚力量。同时，周期和成长也会受益风险的化解。
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