消费指数再度高企 物价涨声一片

　　突发性冲击引致CPI再度高企

　　据国家统计局数据公布，2月份，居民消费价格总水平同比上涨8.7%，创下12年来新高。其中，城市上涨8.5%，农村上涨9.2%；食品价格上涨23.3%，非食品价格上涨1.6%；消费品价格上涨10.9%，服务项目价格上涨2.0%。从月环比看，居民消费价格总水平比1月份上涨2.6%。

　　短期冲击和需求旺盛引致2月份CPI再创新高，达到8.7%。从分类数据看，食品类价格上涨23.3%，拉动价格总水平上涨约7.7%，居住类价格上涨6.6%，拉动价格总水平上涨约0.91%，继续成为拉动CPI高企的主要因素。

　　2月份的CPI主要上升原因来源于突发雪灾造成的供给困难从而引致价格上涨，以及春节前的消费需求强劲，因此从目前推动CPI的主要因素而言，依然是结构性和短期冲击因素为主。但是考虑到其一雪灾的影响主要体现在2月份的数据上，而今年春节也在2月份，节日消费会带来更多的消费动力；其二春节后学校开学在即，其开学经济效应不可忽视；其三相对于1月份而言，去年2月份的基数较低，因此2月份CPI延续1月份的高位升势，再创新高达到8.7%的高位。用结构因素分析法来测算，由于07年下半年CPI涨幅较大，所以08年上半年翘尾因素较高，2月份翘尾因素为4.8%；同时受雪灾、春节因素的影响，2月份新增因素达到了3.8%，两者共同推高了2月CPI。

　　长期来看，我国处在工业化过程的成熟阶段，所以会发生需求转型和生产率差异等结构性通货膨胀；结合中国所处的工业化阶段和国际贸易环境，在经济繁荣中后期发生成本推动型通货膨胀也有其必要性。未来1到2年中国将会存在由成本推动、需求结构性转型和生产率差异性通货膨胀组成的混合通货膨胀，其中成本推动型通货膨胀居于主导地位。而在未来更长时间将持续存在需求结构性转型和生产率差异性通货膨胀。而从中期因素来看，PPI的持续走高将无疑为CPI带来潜在的上升压力。

　　百花齐放，物价涨升一片

　　CPI一再创新高不可能一支独秀，原材料、能源的价格本就随国际市场一直居高不下，各行业的物价水平也一起来凑热闹，涨价的呼声一浪高过一浪。

　　国际油价创历史新高

　　3月11日，国际油价创出每桶109.72美元的盘中历史新高，我国成品油价格调整压力再次加大。这周，受美元疲软、美元兑欧元继续跌至新低的影响，原油价格继续创出新高，WTI 一度达到106 美元/桶。 BRENT、WTI、DUBAI 周环比涨幅分别2.2%、3.3%、2.0%；最新价格分别为102.4、105.2、96..2 元/桶。由于周五美国公布的就业数据大幅下滑，使得次级债风波对美国经济的衰退影响已经确定无疑，一定程度上减少了原油需求的预期，长期来看原油价格可能会因此有小幅的回调。短期内主导原油价格的因素回归到地缘政治冲突、地区贸易冲突、原油的短期供需状况、资金流动等。我们认为，由于美元持续走软和地缘政治冲突频繁，而资本市场的资金流入原油期货市场，可能推动油价继续创出新高；尤其是美国局势、伊朗局势、非洲地区、中东地区的政治波动等因素，油价短期内大幅波动的可能存在。

　　上周，美国石油学会最新油品报告显示：原油库存下降0.9%，汽油库存下降4.0%，炼油厂产能利用率为86%，比上周上升0.9 个百分点。由于原油价格再次创出新高，带动国际成品油价格继续上涨。三种成品油周环比涨幅分别为-0.3%、3.0%、0.2%；最新价格分别为107.9、120.8、97.7 美元/桶。在取暖油消费高峰过去之后，成品油需求将处于逐渐下降的过程中，形成需求的淡季；受原油价格创新高的带动，成本上升推动成品油价格创出新高。未来成品油价格可能保持跟随原油价格调整的状态，直到夏季汽油需求高峰来临形成新的价格主导力量。