上证联合研究：采用公允价值有助辨别公司价值

　　⊙本报记者 王璐

　　新会计准则采用了公允价值作为计量属性之后，会计信息的价值相关性是否得到了改善？上海证券交易所最新一期联合研究计划重点研究了公允价值与会计盈余的价值相关性，指出采用公允价值的初衷在于公允价值能够提供更加相关的信息，会计信息会更好的反映企业的财务状况和经营成果，有利于投资者了解企业的真实状况，做出理性的投资决策。

　　该课题报告以实证方法研究了我国上市公司公允价值的价值相关性。价值相关性是指会计信息和股票价格或收益率之间的相关关系，具体包括三个研究问题：其一是采用公允价值的会计盈余是否具有价值相关性；其二是采用公允价值的会计盈余与未采用公允价值的会计盈余的价值相关性是否存在差异；其三是公允价值变动损益信息是否具有价值相关性。

　　以所有A股上市公司2007年半年报和第三季报为样本，报告分析发现：第一，在2007年半年报的采用公允价值作为计量属性的公司的会计盈余不具有价值相关性，并且与半年报未采用公允价值作为计量属性的公司的会计盈余价值相关性存在差异；第二，从三季度来看，不论是否采用公允价值公司的会计盈余和现金流量都具有价值相关性并且不存在显著差异。第三，在半年报中，公允价值信息没有投资者认可，而公允价值的持续性在会计盈余中是有反映的，并且二者差异显著；第四，在三季报中，公允价值信息在会计盈余和股票价格中都有反映，并且二者差异不显著。这说明半年报中的采用公允价值的会计盈余和公允价值变动损益都没有得到投资者的认可，而三季报中的采用公允价值的会计盈余和公允价值变动损益都得到了投资者的认可，可能的原因是投资者在逐步了解和学习新会计准则的影响，认识到公允价值能够提供更加有用的信息并在投资决策中加以运用。

　　报告指出，通过采用公允价值进行计量，会计信息使用者可以及时了解企业当前所持有的资产负债的真实价值。这是因为：首先，采用公允价值会影响会计盈余。采用公允价值后，原来未计入盈余但符合盈余定义项目都计入了盈余，更加全面的反映了企业的绩效和真实的经营成果。因此，采用公允价值后，利润的信息含量更加丰富，对投资者的决策有用信息更多。

　　其次，采用公允价值会影响风险的披露。影响公允价值的因素通常不受公司管理当局的控制，因此，公允价值的引入一般都伴随着利润波动的加剧，增加了风险在表内的揭示程度。资产与负债的公允价值变动进入利润表，其作用在于揭示了这部分变动的风险，揭示这部分风险有利于公司采取措施降低风险，也有利于投资者的风险评估和投资决策。

　　再次，采用公允价值对股票估值的影响表现在，采用公允价值会影响公司的会计盈余，投资者需要对会计盈余的结构进行分析，再对公司进行估值。采用公允价值后，财务报告中披露的信息更加全面，投资者可以更好地分析公司的价值。(报告全文见A6）