玩股改寻宝游戏也要讲规矩

　　(作者 熊元俊) 股改寻宝游戏，终于在上周爆发出财富效应。原来被视为“烫手山芋”的股改概念股，迎来了持续不断的“涨”声，带动沪综指连续四天站在了1100点关口之上。

　　上周，作为第二批股改试点的5家G股复牌后涨势喜人，整体计算平均涨幅超过2成。如此大的“红包”，让投资者疯狂追捧准G股。上周五公布股权分置改革方案但尚未停牌的5家上市公司，股价涨幅均远远高于同期大盘。

　　G股在忙着给投资者派钱，潜在的G股概念股也不甘示弱。受上海市力争用1年时间基本完成股改消息的刺激，上周五，上海本地股中上海家化(资讯 行情 论坛)等七家个股涨幅超过5％。而早被定为股改先行军的中小板股票，盘面也是满堂红。

　　既然“股改概念是个宝”已得到市场认可，管理层盼望已久的牛市氛围，终于显山露水。

　　鉴于股改涉及到太多的利益博弈，在寻宝游戏中，是不是让公平、公开和公正“三公”原则也“牛”上一把呢？

　　所谓公平，就是在股改进程中，让市场参与者实现利益相对均衡。这涉及到衡量股改成功与否的标准问题——是个股涨幅的大小，是股市的本色有没有恢复？还是让大伙都受益？

　　如果股改方案既达到了制度变迁的目的，恢复了全流通、股市优化配置资源和市场化融资的功能，同时又没有人受损，从经济学来说，这就是“帕累托改进”。在G股概念股大涨的背景下，管理层实现了政策预期，而上市公司流通股东和非流通股东也享受到了财富增值的快感。看来，股权分置改革打破的是非流通股不能流通的限制，而收获的却是社会财富的总体增加。这无疑是股改行情能够火起来的基础。

　　但是，流通股东能否在对价博弈中获得更“适当”的利益呢？因为，非流通股东无论是财富增值的总量还是幅度，都远远超过流通股东。

　　以G传化(资讯 行情 论坛)为例。该股复牌后首日收盘价与自然除权价相比，有27.46％的涨幅。但是，徐冠巨等自然人股东在支付流通股东每10股送4.5股的对价后，财富的增值速度仍是惊人。正因如此，浙江省科技风险投资有限公司与徐冠巨等人在5月9日签订的股权转让合约终止。因为当时签订的转让价为每股净资产4.44元。

　　同样，股改已有“宝”可寻，能不能公开透明一点，让小股民也能找到寻宝路径抑或防范陷阱呢？对于含B股和H股的公司，甚至ST股在股改中的不同命运，是不是应该有更清晰的政策指引呢？

　　为保证股改工作公正进行，管理层此前已明确规定不得在股改过程中操纵股票。尽快落实这一政策，将违规手段杜绝在萌芽时期，效果肯定要好于在问题曝露后才追究责任。日前，已有股民提出疑问——上周五，部分G股复牌首日成交放巨量，缘何成交额位列榜首的营业部，竟然是两家上市公司所在地的证券营业部？如G龙盛为海通证券上虞白官镇营业部（成交金额为6557.07），G凯诺为南京证券江阴虹桥南路营业部（成交金额为5228.76）。两家位置偏僻且名不见经传的营业部，突然在一支股票上出现如此巨大的成交，其中有无蹊跷呢？

　　证监会副主席庄心一日前指出，对证券市场要“标本兼治，重在治本”。同样，在股改进程中，解决非流通股的流通问题只是手段，更重要的是通过股改确立“三公”原则在深沪股市中应有的地位。否则，股改行情带来的财富效应，在股市全流通后将难以延续。

　　欲让深沪股市恢复本色，得先让“三公”原则牛起来。这一切不妨从股改开始。