徽酒难熬:迎驾贡酒经营现金流持续为负 预收款跌37%

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　　财经啸侃

　　2018年8月24日晚间，迎驾贡酒（603198.SH）公开了2018年半年度报告，2018年上半年，实现营业收入约为17.33亿元，同比增长10.81%；

　　归属于上市公司股东的净利润约为3.82亿元，相较于上年同期的3.29亿元，增幅为15.96%，营收与净利双双增长。

　　对此，迎驾贡酒方面表示，报告期内，公司坚持 “三大战略”，推动高质量发展，在“全面提升品牌力和渠道力，全面提升管理标准化水平，确保收入增长”的经营方针指引下，不断提升生产机械化和自动化水平，不断提升生产效率和产品品质，不断提高运营效率，为完成全年目标任务奠定基础。

　　据了解，迎驾贡酒提出的“三大战略”即围绕产业、产品及区域三方面战略体系打造生态白酒品牌。

　　继2017年净利近4年首次下滑以来，迎驾贡酒坚定以白酒为主业，并继续聚焦发力与中高端白酒，试图通过中高端白酒产品以点带面、从线到面，进而带动产业的整体发展。

　　3月21日，在2018中国酒业资本峰会上，迎驾贡酒董事长倪永培对此表示，白酒行业产生个别‘奢侈品’正常，但不可能整体从消费品变为‘奢侈品’；

　　我们的主要目标，是将企业的中高端产品定位在白酒行业的中游，在价格和价值之间寻求平衡。

　　资料显示，迎驾贡酒中高档白酒以生态洞藏系列、生态年份酒系列、迎驾金星系列、迎驾银星系列为代表；

　　其普通白酒则包括百年迎驾贡系列、迎驾古坊系列、迎驾糟坊系列等。

　　数据显示，2018年第一季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒实现销售收入接近7.09亿元，普通白酒实现销售收入约为3.53亿元。

　　2018年第二季度，迎驾贡酒旗下中高档白酒销售收入约为2.84亿元，普通白酒销售收入约为2.55亿。

　　粗略计算一下，2018年上半年，迎驾贡酒实现营业收入约为17.33亿元，而中高档白酒和普通白酒则分别实现销售收入约为9.93亿和6.08亿元。可见中高档白酒也是迎驾贡酒的“顶梁柱”！

　　为了刺激业绩继续增长，今年6月底，据《北京商报》消息，迎驾贡酒发布调价通知称，迎驾银星（包含银星）以上产品将全线调价。

　　据调价通知显示，迎驾贡酒生态洞藏系列单品上调10-20元/瓶不等，迎驾金星上调30元/箱，迎驾银星上调20元/箱。

　　这也是时隔一年后洞藏系列的再次调价，至于调价效果如何，只能等到迎驾贡酒2018年第三季报出炉，才能揭晓。

　　不过，截止2018年上半年末，迎驾贡酒预收款项不足2.99亿元，和上期期末数约为4.78亿元相比，跌幅在37%以上。

　　对此，迎驾贡酒方面特别在公告中指出，预收款项大幅下滑，主要系预收货款发货结算所致。

　　除此之外，截止2018年上半年末，与迎驾贡酒同为“徽酒”的口子窖预收款接近5.86亿元，和上期期末数8.56亿元相比，跌幅在31%以上。

　　对此，口子窖方面在公告中表示，这主要系部分期初预收的货款本期已销售发货所致。

　　一位长期关注食品饮料行业的证券分析师指出，白酒企业预收款项下滑，一方面可能与市场的大环境有关，另一方面也暗示了经销商对品牌下半年销售情况的信心。

　　而在知名白酒行业专家铁犁看来，预收账款的普降反映出经销商库存的增加，以及来自资金周转上的压力和对品牌未来的预期并不强烈。

　　业内人士向《财经啸侃》特约、独家撰稿人王诣予表示，迎驾贡酒发力于中高端产品，可见其对自身的品牌定位，在目前白酒市场消费升级的背景下，迎驾贡酒也想跻身于‘白酒行业第一方阵’，增强自身品牌的市场竞争力，而挤压式的市场竞争格局也使迎驾贡酒中高端产品增速阶段性持缓，前景不应太过乐观。

　　我国白酒行业自2015年复苏以来，景气度不断提升，但目前呈现出的是结构性增长和挤压式增长，产业集中度也进一步提升；

　　同时，白酒企业的分化态势仍在持续，一线酒企逐渐区域稳定，而二三线酒企正迎来梯次重排，具有较强品牌和渠道优势的名优酒企更能把握住机会，在市场深度调整，挤压式竞争阶段迅速企稳，具有更好的市场掌控能力。

　　然而，随着以洋河为代表的一线白酒全面进军安徽市场，安徽本土酒企正在感受到越来越大的竞争压力，日子都挺难熬的。

　　实际上，迎驾贡酒方面自己也承认，“迎驾”白酒品牌虽然在安徽等区域市场居于优势地位，但与全国市场一线白酒品牌相比，品牌知名度、美誉度、影响力尚存一定差距。

　　值得关注的是，2018年上半年迎驾贡酒经营活动产生的现金流量净额，虽然和去年同期相比，有所改善，但依然还是负数。

　　无独有偶。

　　2018年上半年，口子窖经营活动产生的现金流量净额不到482万元，和上年同期2.86亿元相比，跌幅超过98%，距离100%跌幅仅一步之遥。

　　对此，口子窖方面在公告中指出，经营活动产生的现金流量净额变动，主要系上年实现的税金于本期缴纳所致。

　　另一家徽酒上市公司即金种子酒至今没有对外公布2018年半年度报告，因此，外界无从得知其具体业绩情况。

　　但是，2018年第一季度，金种子酒经营活动产生的现金流量净额约为-1.84亿元，去年同期约为-1.48亿元，也是连续为负。

　　实际上，在专业人士看来，现金流尤其是经营活动产生的现金流，对于一家企业来说，至关重要。

　　“现金流量和利润不可相互替代，现金流量一定要放在第一位。” 中央财经大学会计学院副教授，经济学博士谢桂荣还介绍了盈利性破产的概念，“有些企业报表看着不错，但是由于资金周转失误导致破产，这就叫营利性破产，所以现金流量对于资金周转、企业良性发展的重要性不言而喻。”（作者：王诣予）

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责任编辑：陈悠然 SF104