网易的中年危机 今年市值没了1000亿游戏遭腾讯碾压

　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者  凌云

　　创立21年的网易，如今正迎来中年危机？

　　在8月9日公布二季度财报后，网易股价跳水，当日跌去10.97%，次日继续微跌，目前最新价224.67美元/股，两日跌幅超11%。

　　股价走势在一定程度上反映业绩。今年以来，网易股价跌去约35%，市值缩水超1000亿元。而这份有些“尴尬”的二季度财报，显示出网易目前的隐忧。

　　财务数据显增长颓势

　　从网易最近三年中报的财务指标，可以看出目前网易的颓势。

　　网易2016-2018年中报的数据显示，虽然网易的营收总体持续增长，但同比增幅却在不断下降，且降幅呈扩大之势；净利润增幅呈下降趋势，今年首次为负，净利润首降，同比减少58.54%。

　　今年二季度，网易营收162.84亿元，去年同期为133.76亿元，同比增长21.74%，虽然比一季度3.9%的增速明显提高，但以季度为单位，网易近三年的收入增速颓势难掩。

　　今年二季度，网易净利润21.07亿元，去年同期为29.72亿美元，同比下滑约29.12%。同样以季度为单位，网易近三年的净利润增速一路走低，今年首现负增长。

　　电商业务增速快、投入大

　　网易的业务主要分四个板块，其中游戏和电商是其营收的两大主要来源。

　　今年二季度，游戏业务同比增长6.7%，净利润100.61亿元，是网易游戏自2017年一季度后第二次单季度营收超百亿元；而电商业务净利润43.66亿元，同比增长75.18%。

　　在财报公布后，网易首席执行官丁磊说：“我们高兴地看到，本季度游戏、电商、广告等各业务板块均呈现出不错的增长势头，净利润也显著回升。”

　　话是这么说，但是网易电商业务快速增长的背后，是高成本投入。从2017年四季度开始，网易电商业务的运营成本连续三个季度超过游戏。

　　互联网分析师郝智伟表示，网易投入的产业比较多，其电商业务现在也逐渐做大，成长较快。但对网易来说，电商的业务模式和形态属于比较初级的阶段，相对于京东、天猫和淘宝，需要付出更多成本来做市场引流，包括对供应链体系的打造，对下游客户的服务等。因此，其在电商业务上的投入也非常大。

　　今年二季度，网易在电商方面投入39.22亿元，比游戏高出3.27亿元。而电商的毛利率仅10.1%，明显不及游戏的64.3%。

　　游戏营收重回百亿，但未来不乐观

　　虽然今年二季度网易游戏收入重回百亿，表现超分析师预期，但对其未来发展，舆论普遍不乐观。

　　从财务数据来看，游戏营收在网易总营收的占比进一步下滑。今年二季度，游戏营收占总营收比例为61.78%；去年同期该比例为70.5%，今年一季度已下滑至61.81%。

　　虎嗅表示，游戏行业财报有平均2-3个月的滞后性（游戏内充值要等道具全部消耗完毕才能计入公司营收），真正与当季游戏营收强相关的递延收入，网易在二季度环比下降超过10%，趋势不容乐观。

　　舆论目前对网易游戏的担忧主要表现在两方面：

　　1、单个游戏难扛大旗，《阴阳师》曾经几乎凭一己之力撑起网易2017年一季度的百亿财报，45天实现千万日活，但目前网易无论哪款手游都再难复制《阴阳师》当初的现象级成功；

　　2、强劲对手腾讯的围追堵截，从《王者荣耀》对《阴阳师》的冲击，到腾讯两个正版“吃鸡”游戏对《荒野行动》的绞杀，网易游戏正逐步掉出中国游戏的两强队伍。

　　而网易游戏以后很难翻盘的原因在于，随着互联网人口红利消失，游戏未来也将进入“流量为王”时代。腾讯所掌控的社交、内容、直播等平台及资金优势，足以为其游戏板块提供巨量流量支撑。

　　财报显示，今年二季度网易游戏营业费用为49.12亿元，上季度和去年同期分别为47.47亿元和33.32亿元，呈上升之势。对缺少核心渠道的网易来说，未来营业费用大概率仍将继续增加，这也给网易游戏的营收蒙上了一层阴影。

　　股价年内跌去35%，市值缩水千亿

　　股价反映业绩。今年以来，网易各项财务指标的下滑及其业绩颓势，让网易的股价在美国科技股集体飙升的情况下逆势下跌。

　　2017年底，网易股价曾创出377.64美元/股的最高价，此后一路走低，虽然3月中旬有小幅回升，但未改变下跌之势。

　　截至8月10日，网易收盘价报224.67美元/股，一个月内跌去15%，年内跌去约35%。目前，网易最新市值约2020亿元（295亿美元），较年初市值缩水超1000亿元。

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