8天8跌停空手套白狼公司倒下 新日恒力还有多少雷

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　　导读：重组失利，复牌跌停，这样的戏码在资本市场司空见惯。但是，终止重组后，多达连续8个一字跌停的事情倒是有些不常见，尤其是8个跌停之后还看不到止跌迹象。

　　文 | 锐眼哥

　　来源 | 财经锐眼（xdbc68）

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　　近日，有一家A股上市公司就上演了连续8个跌停的一幕，它就是新日恒力。在股价8跌停的背后，新日恒力到底还有多少雷？而等待新日恒力的，又会是怎样的结局？

　　一

　　宁夏新日恒力钢丝绳股份有限公司（以下简称“新日恒力”）主营业务包括钢丝、钢丝绳、钢铰线等钢丝及其制品的生产和销售，是中国最大的钢丝、钢丝绳制造企业之一。公司始建于1958年，于1998年5月29日成功登陆上交所。

　　但是，受经济环境变化、行业持续低迷、市场竞争激烈等多重因素的影响，公司经营业绩是“王小二过年，一年不如一年”，新日恒力从曾经光环加身的行业龙头跌落神坛。

　　2003年，新日恒力首次陷入亏损，当年净利润为-0.28亿元，同比大降207.93%。从此以后，新日恒力就进入了亏损与微利的循环当中。2003年至今，新日恒力累计13年扣非净利润为负，累计亏损额超过7亿元。

　　新日恒力近年来扣非净利润走势

　　经营业绩不理想，导致新日恒力的财务负担与日俱增。上市至今，新日恒力募资金额合计120.55亿元，其中直接股权融资仅9.81亿元，其余的110.74亿元全部都是通过银行借款间接融资，在融资总额中占比高达91.86%，可以说新日恒力完全是靠银行借款维持到今天。

　　主营业务日渐疲软，业绩难看的新日恒力开始谋求业务转型。2015年，新日恒力豪掷15.66亿元，资产溢价21倍，从许晓椿等股东手中买入博雅干细胞80%股权，借道进军大健康产业。

　　乘着并购东风，新日恒力股价一路上扬。2015年7月至12月，在不到半年的时间内，新日恒力股价从5元上涨到30元，暴涨了6倍，期间甚至连拉9个一字涨停板，获得资本市场高度关注。

　　新日恒力并购博雅干细胞期间股价走势

　　二

　　值得一提的是，新日恒力购买博雅干细胞的15.66亿元全部以现金支付。对于依靠银行借款维持经营的新日恒力而言，这绝对是一笔巨额投资。

　　为降低投资风险，新日恒力与博雅干细胞签订了未来3年的业绩承诺及补偿协议。博雅干细胞原控制人许晓椿承诺2015年至2018年净利润不低于3000万元、5000万元、8000万元、1.4亿元，否则按约定进行补偿。正是这一纸协议，为接下来的故事走向埋下伏笔。

　　2015年，博雅干细胞实现归母净利润2616.47万元，扣非后归母净利润为2599.62万元，与承诺业绩相差400.38万元。这意味着许晓椿要对新日恒力进行业绩补偿。

　　2016年4月25日，许晓椿按照双方协议约定，将未完成的业绩承诺款400.38万元汇入博雅干细胞的银行账户。并购首年业绩不达标一事，就这样翻篇儿了。

　　2016年博雅干细胞业绩依旧不如人意，当年实现业绩2800余万元，实现利润不及承诺的80%。随后，新日恒力要求许晓椿补偿业绩承诺的差额2.58亿元，还对博雅干细胞进行了价值重估。

　　但是这一次，许晓椿反水了。2017年6月8日，许晓椿对新日恒力表示，不同意进行业绩补偿，选择对博雅干细胞80%股权进行回购。从此，新日恒力与博雅干细胞的“美满联姻”出现裂痕。

　　博雅干细胞原控制人许晓椿

　　出人意料的是，接下来剧情再次反转，许晓椿最终彻底爽约，既不回购股权，也不进行业绩补偿。

　　2017年9月，被逼无奈的新日恒力将许晓椿诉至宁夏高级人民法院，向许晓椿索要业绩补偿2.58亿元。官司一起，许晓椿与新日恒力彻底决裂。

　　你不仁，我不义！接下来博雅干细胞也拿起法律武器，向上海仲裁委员会申请，要求新日恒力归还所借本金、利息等共计超过8500万元。至此，新日恒力与博雅干细胞完全站到了对立面。

　　2017年12月，新日恒力聘请会计师事务所对博雅干细胞进行2017年度审计，事先对许晓椿等公司高管进行了邮件通知。但是，现场审计当天，许晓椿避而不见，博雅干细胞方面以未接到领导通知为由拒不配合。

　　新日恒力彻底失去对博雅干细胞的控制权，双方公开反目，外界一片哗然。新日恒力还因此收到深交所的问询函。

　　最后，经过多方协商，2018年1月9日，许晓椿放弃对博雅干细胞80%股权的优先回购权，新日恒力控股股东上海中能拟接盘，这场闹剧算是暂告一个段落了。

　　三

　　失去对博雅干细胞的控制权，对新日恒力打击不小。但是，新日恒力的主业已经衰退，找不到新的业绩增长点，公司经营难有大起色。痛定思痛后，新日恒力开始尝试新一轮跨界并购。

　　并购需要资金支持，资金面明显吃紧的新日恒力开始“卖子求生”。2017年6月，新日恒力将原有主业金属制品业务相关的资产和负债，以10.09亿元的交易价格转让给控股股东上海中能的全资子公司中能恒力。

　　拿到钱的新日恒力马上开启新一轮并购，2017年上半年，新日恒力出资0.91亿元收购三实租赁51%股权，布局多元金融业务。

　　与此同时，新日恒力还有一个大动作。2017年4月，新日恒力以自筹资金2980万元购买中国科学院微生物研究所拥有的月桂二酸规模化生产中月桂二酸菌种、发酵、提取和精制等涉及的全套相关技术，并决定投资18.72亿元设立子公司建设5万吨/年月桂二酸项目。

　　接下来，新日恒力又将目标瞄准新能源汽车。2018年2月，新日恒力拟以现金方式收购蒋伟明、杭州武林置业等合计持有的中航新能源51%的股权。

　　2018年4月份，新日恒力公告称，因未能与蒋伟明、杭州武林置业等交易对手方就重组标的的评估方法、交易价格等方面达成一致，公司将不再继续推进收购中航新能源51%股权的事项，这场重组走到终点。

　　但是，新日恒力跨界新能源汽车的决心已起，收购中航新能源折戟并未让新日恒力一蹶不振，反而快速调整节奏，调转矛头朝另一目标迈进。

　　四

　　2018年5月，新日恒力拟以7.93亿元并购皇城相府集团持有的宇航汽车90%股权。在近8亿元的并购资金中，2.1亿元来自于公司自有资金，增资扩股的6亿元则来自大股东借款。

　　值得注意的是，宇航汽车自2017年1月至今一直处于停产状态，并且其收入中有大部分来源于国家和山西省政府对新能源汽车企业实施财政补贴的收入，而政府未来对新能源汽车的补贴政策又存在不确定性。

　　近8亿元的收购款只是冰山一角，新日恒力与山西转型综合改革示范区管理委员会签订了一份投资协议。新日恒力将在山西建设一个新能源汽车产业项目。

　　其中，计划一期建设国内领先的年产1万台新能源客车、10万台新能源专用车（含轻型客车）生产线，打造山西省新能源汽车示范生产基地；二期建设新能源乘用车生产线，形成年产10万台新能源乘用车生产能力。

　　新日恒力对新能源汽车产业项目的计划投资额为100亿元，其中，项目一期的计划投资额为60亿元。外界对新日恒力项目一期60亿资金的筹集表示怀疑，上交所对此也高度关注。

　　5月29日，上交所向新日恒力下发问询函，对此次收购可行性和标的资产盈利能力提出质疑。6月13日，上交所二度问询，要求新日恒力就收购事项作出详细说明。

　　新日恒力回复称，60亿元的项目资金来自多个方面。首先，宇航汽车增资6亿元之后，运营资金需要4亿元左右，剩余2亿元投入项目投资。其次，向大股东上海中能再次借款10亿元。此外，根据协议该项目将得到当地政府4亿元左右的补贴以及20亿元的配套产业基金。

　　说白了，新日恒力根本没钱，项目一期60亿资金主要依靠控股股东借款和当地政府补贴。新日恒力收购宇航汽车一事，无异于“空手套白狼”。

　　理想很丰满，现实很骨感！6月27日，新日恒力发布公告称，若未来政府补贴存在退坡的情况，则标的资产未来的核心竞争力能力存在较大的不确定性，故决定终止本次重大资产重组事项。说白了，新日恒力看上的并不是宇航汽车，而是政府对新能源汽车的高昂补贴。

　　五

　　受终止重组利空冲击，新日恒力股价自7月5日复牌跌停，券商预判其接下来会有6个跌停。但是，接下来新日恒力连续8个交易日一字跌停，完全超出券商预期。公司股价从停牌日的16.67元一路下跌至7.11元，股价早已腰斩。目前来看，新日恒力股价断崖式下跌行情仍在持续，何时见底仍是未知数。

　　时间再往前推一年，我们可以清楚看到，新日恒力股价走势好像一根长长的“拉链”，而这种走势是庄股最明显的特征之一。新日恒力8连跌很可能是庄家抛盘导致。而根据庄股特点推测，一旦庄家开始抛盘，随之而来的连锁反应，往往导致股价无限期下跌，至于底部在哪里，完全看运气。

　　更糟糕的是，在新日恒力前十大流通股东当中，信托持股占据7席，合计持有67，753，657股股票，在总流通股中占比为9.72%。尤其云南国际信托，旗下信托资管计划在前十大流通股中占据3席。

　　今年以来，A股多家上市公司股价连续跌停，2018年6月19日至21日，千股跌停惨象持续出现，背后都有信托股东的影子。随着金融去杠杆力度不断加大，一些信托机构纷纷清理股票配资、降低杠杆，并带来连锁反应，曾经的财富加速器变成了股市绞肉机。

　　在新日恒力的前十大流通股东当中，信托持股占比较高，这就好像一颗定时炸弹，为公司未来蒙上一层阴影。如今，新日恒力已经连续8个交易日一字跌停，机构抛盘很可能引发踩踏事故，股价最后会跌成什么熊样，很可能超出外界想象。

　　前些年，在国家大力扶持下，新能源汽车企业遍地生花，但这些新能源车企大多依靠政府补贴度日，甚至为了业绩好看大肆骗补，简直可以用“遍地骗补”来形容。这自然也让原本不是这行的人嗅到了机会，作者原创文章《比亚迪“断奶”》对“骗补”一事就做了充分揭露。

　　在主业一塌糊涂之后，新日恒力瞄准与原本主业风马牛不相及的新能源汽车，不得不令人怀疑是盯上了补贴。这几个月，新能源退补消息铺天盖地，也得到了证实，眼见无利可图，新日恒力才放弃重组。

　　多次跨界并购都出师不利，公司的原有主业又被出售，留下的业务已经形同鸡肋，恐怕新日恒力接下来的日子更难过了。

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责任编辑：陈靖