IPO审核标准并未放松过会企业净利润均值达3.69亿元_新浪财经

　　来源：牛牛金融

　　牛牛金融研究中心统计了2018年1-5月的拟IPO企业情况，分析后发现2018年1-5月过会企业净利润均值不断上移，证监会并未放松审核的尺度。此外可以发现企业也正在逐步适应IPO审核节奏，从此前的赌博心理到良币驱逐劣币，新增申报数量大量增加，终止审核公司数量大幅减少。

　　1、过会率情况

　　2018年1-5月，证监会共对107家公司IPO事项进行审核，其中取消审核共10家，暂缓表决6家，未通过39家，通过52家，通过率仅48.60%，而2017年全年ipo通过率达77.87%。

　　从时间维度上来看，2018年1-5月IPO情况统计见下图所示：

　　可以看到，在经历了1月过会率低谷后，IPO过会率逐月上升，但这并不能说发审委放宽了审核要求，从统计数据来看，不少企业在这一期间主动撤回材料，如果考虑这些企业，过会率可能仍然较低。

　　从拟上市板块来看，各板块IPO审核通过率情况如下图所示：

　　可以看到，三大板块中，创业板通过率最低，其次为上交所主板，过会率最高的是中小板，但与2017年全年过会率相比，明显下降。

　　从各行业IPO通过率情况来看：

　　过会率最高的是金融业、租赁和商务服务业（仅1家：江苏租赁），其次为交通运输、仓储和邮政业、制造业。

　　2、过会企业财务情况：1-5月过会企业净利润要求越来越高

　　剔除掉各个月份2017年净利润明显异于其他公司的数据后，可以发现2018年1-5月过会企业2017年净利润均值呈现出逐月升高的特点，具体情况如下：

牛牛金融研究中心对未过会企业的净利润情况也进行了统计，具体情况如下所示：

　　可以看到剔除了较高净利润的过会企业净利润均值仍明显高于未过会企业净利润均值

　　3、募资及核发批文情况统计

　　从首发家数来看，2018年为首发公司最多的月份，趋势上来看，首发公司数量从2018年2月以来开始保持稳定，基本稳定在8-10家，募资金额来看，经历了1-3月的下降后，郑州银行，中信建投、工业富联的上市让募资金额加速上升。

　　从核发批文数量来看，2018年相较2017年下滑趋势明显。具体到2018年1-5月来看，1月和3月是核发批文数量最多的月份，核发批文数量分别为14家和15家，4月和5月核发批文数量分别为6家和7家，每月稳定核发6家左右的趋势或许将持续下去，我们将继续跟踪下去。

4、新增申报逐月增加，终止审查逐月减少

　　从新增申报企业数量来看，在经历了1-4月的5家以下的申报低谷后，5月开始，进行IPO申报的企业数量大量增加，达到了11家。从终止审查企业数量来看，3月终止审查企业数量达79家，大量企业主动撤回申报材料，但4月以来，这种情况逐渐好转。这或许意味着，良币驱逐劣币情况或许正在出现，好的企业在规范自身行为的同时，对证监会的审核标准也逐步适应，有赌一把心理申报材料的企业也在逐渐减少。

　　各月新增申报企业数量

各月终止审查企业数量

5、排队时间统计

　　2018年1-5月各月份审核通过的公司平均排队时间如下图所示：

　　总体来看，公司排队时间越来越短，5月排队时间出现增加的原因主要是海容冷链与天风证券排队时间较长，这两家公司从首次申报到最终过会用时分别为914天和860天。

　　6、取消审核与暂缓表决公司汇总

　　取消审核公司名单

　　注：宇信科技，中科海讯、紫林醋业、环宇燃气、金太阳、中孚泰2017栏数据为2017年1-6月净利润，九圣禾2017栏数据为2017年1-9月净利润

　　一般来说，IPO首发申请被暂缓表决，有可能是因为发审委关注到质疑的信息，也有可能是发审委因为一些反馈意见没有审核清楚，具体个案需具体分析。

　　暂缓表决公司名单

　　注：环宇燃气，宇信科技，明德生物2017栏数据为2017年1-6月净利润，绿色动力为2017年1-9月净利润

　　取消审核的10家公司中，3家申请撤回申报材料，从净利润情况来看，这些公司的净利润较低，中科海讯2016年净利润仅827.06万元。暂缓表决的6家公司中，除明德生物净利润体量较小，宇信科技出现净利润为负外，其余公司净利润规模均较大。这里面有3家公司很有意思，其中，伯特利取消审核后过会，宇信科技暂缓表决后取消审核，环宇燃气取消审核后被暂缓表决。

　　伯特利原拟在1月16日的发审会中上会受审，但公司以“尚有相关事项需要进一步核查”，于上会前夜选择取消发审。但仅过半个月，证监会1月30日宣布伯特利首发审核通过。发审委主要关注问题总结如下：1、伯特利存在多次股权转让，主要涉及国有资产转让是否合规；2、报告期内，伯特利与奇瑞汽车关联交易占比较高；3、伯特利报告期外协采购金额占主营业务成本的比重高，且对前十大外协供应商采购占比均超过50%4、产能利用率较低。

　　宇信科技2007年挂牌NAS-DAQ，此后私有化退市并在A股IPO，但经历了从暂缓表决到取消审核的过程。资料显示，宇信科技主营向以银行为主的金融机构提供包括咨询、软件产品、软件开发和实施、运营维护、系统集成等信息化服务。按照此前发审委历来对海外回归A股公司关注点统计，私有化退市过程中收购股权资金来源、是否合规合法以及回A股原因和商业合理性等可能被重点关注。此外，宇信科技还存在偿债指标大幅低于同行，关联交易等问题。

　　环宇燃气1月29日被取消审核后，在3月20日上会时被暂缓表决。从相关分析来看，造成环宇燃气被暂缓表决的原因，主要是以下四点：1．前后申报稿财报数据“打架”；2．市场区域高度集中，可持续盈利能力遭疑；3、过度依赖政府补贴； 4、毛利率、净资产收益率异常。

　　7、中介机构分析

　　牛牛金融研究中心选取了审核数量最多的前10家券商，按照审核通过了排行后如下所示：