360定增价不足8元？股价不跌反涨究竟为何_新浪财经

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　　来源：微信公众号新浪券商基金

　　5月15日晚间，停牌多日的360终于发布了自己的非公开发行股票预案。360宣布其计划向不超过10名特定投资者，非公开发行不超过13.52亿股股票，募集资金总额不超过 107.94亿元。360定增是利好还是利空？本次定增价不足8元？定增屡屡破发怎么破？360能否撑起2600亿市值？

　　360定增价不足8元？

　　5月15日晚间，360宣布其计划向不超过10名特定投资者，非公开发行不超过13.52亿股股票，募集资金总额不超过 107.94亿元。360同时宣布将于5月16日复牌。

　　13.52亿股股票占据360目前总股本约20%。而以欲发行股票数量和募集资金额的最高上限粗略计算，360这次非公开发行股票的价格最低为7.98元。所以很多投资者都以为360本次定增不足8元，雪球圈更是一片看空节奏，但是今日股价却低开高走，一度冲高近8%，收盘涨3.07%，投资者大呼看不懂，所以，360定增真的是利空吗？

　　但是这里说定增不足8元至少存在三个问题：

　　一、发行总股数未定

　　非公开发行不超过13.52亿股股票，符合证监会规定不超过总股本的20%，同时并未确定到底发行多少股，发行价又岂能简单的108除以13.52如此简单。

　　二、发行金额未定

　　募集资金总额不超过 107.94亿元，最终金额依然是没有确定，也就是说没法确定定增价格。

　　三、发行定价基准日未定

　　预案显示，360此次非公开发行股票的发行价不低于基准日前20日均价的90%。但基准日目前尚未确定。但是是否能够顺利发行尚不可知，又如何确定发行期首日（定价基准日）。

　　因此，今日股价不跌反涨，并不是股民所说的发行价就8元，发行价如何还待后期决定。

　　如何理解定增？定增后360会涨吗？

　　定向增发即向特定投资者发行，也叫非公开发行，实际上就是海外常见的私募，中国股市早已有之。按照规定，上市公司定向增发时的股票发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司公司股票均价的90%。

　　根据证监会最新定增细则，取消了将董事会决议公告日、股东大会决议公告日作为上市公司非公开发行股票定价基准日的规定，明确定价基准日只能为本次非公开发行股票发行期的首日。其中，发行期首日，就是定向增发股票所确定的发行期的第一天。

发行基本流程

　　“用时间守望价值”博主表示：在少数情况下，如果前20个交易日的股价并没有明显上涨，这有一种可能，也就是上市公司已经与定向增发的潜在发行对象（定向增发的发行对象不超过10个）可能已经初步与上市公司谈妥了发行价格，而这些发行对象大多是机构投资者以及上市公司的现有大股东。如果前20个交易日股价上涨导致发行价格提高，发行对象可能就不接受了。

　　发行对象之所以不能接受过高的发行价格，原因就是在于要给股价留出足够的上涨空间，这样其参与定向增发才有利可图。如果上市公司现有的控股股东也将参与定向增发，则显示他们对公司将来的发展很看好。

　　因此，对于投资者来说，如果遇到上市公司公告董事会有关定向增发预案的决议，而公告日之前股价并没有明显的上涨现象，就应该高度关注该股票今后的走势了，很有可能，一旦定向增发得以实施，公司股价便会大幅上涨。

　　而三六零公司股票从今年2月28日高点65.67元下跌到复牌前的36.76元，累计跌幅高达44%，市值蒸发1958亿元。所以，360公司定增若是获通过，未来是否也会走势向好呢？值得注意的是日前市场定增破发随处可见，截止5月9日消息，有361个项目的股价跌破定增价，占比达到53.24%，涉及个股298只、占比达到56.54%。360定增后市或不容乐观！

　　定增市场走势如何？为何屡屡破发？

　　定增本是市场化行为，此前一度受到投资者追捧，但是最近却问题重重，定增批文失效，定增市场难退出，定增屡屡破发等。

　　1、定增批文屡屡失效

　　舍得酒业、中闽能源、凤形股份、聚光科技、哈尔斯、力帆股份、华昌达、神州长城和龙泉股份等9家上市公司，均公布定增批文失效。

　　“定增批复到期自动失效，即定增申请已获证监会批复，但到期前未能成功发行则自动作废。”某上市券商投行负责人称，今年之所以出现定增批复到期自动失效增多，主要是受目前市场、发行政策、减持新规等综合影响。

　　2、锁定期过长，定增难退出

　　定增基本都是按照市价询价发行，价差空间明显缩小。再加上减持新政实施后，延长了认购的股东退出时间，增加了退出的不确定性。

　　据证监会的减持新规显示，上市公司非公开发行股份的，在解禁后12个月内不得超过其持股量的50%；通过大宗交易方式减持股份，在连续90日内不得超过公司股份总数的2%，且受让方在受让后6个月内不得转让。

　　这意味着，如果定增基金通过非公开发行获得上市公司的股份，锁定期1年后，第2年可以卖出持有数量50%的股份，照此计算，卖出全部股份至少需要两年时间才可以完成，有些可能要延长到30个月。

　　3、定增项目屡屡破发

　　据券商中国记者统计，在去年定增大年的推动下，2017年以来，两市共发行定增项目678个（以定增上市日统计），涉及个股527只，合计增发股份1728.40亿股，累计募集资金1.58万亿元。

　　不过，由于二级市场行情走弱，上述定增项目已大面积破发，截至5月9日收盘价，有361个项目的股价跌破定增价，占比达到53.24%，涉及个股298只、占比达到56.54%。

　　具体而言，有259笔定增的破发幅度超过10%、占破发个股的71.75%，有157笔破发幅度超20%、占比43.49%，有78笔定增破发超30%，有27笔定增破发超40%，甚至还有5笔定增的破发幅度超过50%。

　　360定增之后能否实现上涨？

　　首先360能否定增成功尚不得而知，即使定增成功，鉴于定增屡屡破发，360股价走势也不容乐观！同时，鉴于360后市走势如何？或很大程度上依赖公司定增目的、定增机构实力以及定增价格等多重因素。

　　公司本次非公开增发股票主要用于3个安全研发项目和6个商业化产品服务，并加大人工智能开发以及智能项目建设，对公司新业务发展是好事，对股价构成一定利好，今日盘初大涨，也是获得投资者肯定。

　　本次360定增拟非公开发行股票募集资金107.9亿元。公告同时公布了募集资金将会投入的方向及项目。项目包括三个安全研发及基础设施类项目，包括360网络空间安全研发中心项目、360新一代人工智能创新研发中心项目以及360大数据中心建设项目。六个商业化产品及服务类项目，包括360智能搜索及商业化项目、360互动娱乐平台项目、360流量反欺诈项目、360智能儿童生态圈项目、360智能IoT项目以及360新型智慧城市项目等。

　　但是公司未来股价走势如何？还要取决于以下四个因素：

　　1、上市公司非公开增发股票的价格与二级市场的价格差是多少，如果相差不大，说明投资人对上市公司有信心，那二级市场的投资者就应该更有信心。如果价差大，会对二级市场的股价有冲击。

　　2、参与上市公司非公开增发股票的机构实力如何，也能左右二级市场的股价。

　　3、上市公司非公开增发股票的的规模，如果不大，对上市公司的业绩提升也有限，对二级市场的提振只会是短期的。如果较大，那么该股中长线应该可以看好。

　　4、公司市值目前依然高达2500亿元，动态市盈率高达137倍，估值明显被高估。公司2017年净利33.7亿元，但是公司2018年净利和扣非净利同比大幅下滑。即使按公司2017年净利计算，按公司昨日收盘价市值也高达2490亿，市盈率也高达74倍。而公司一季度业绩大幅下滑，公司市盈率将不仅74倍而已，动态市盈率更是将远超137倍，市值远远被高估。