来源：证券市场周刊
根据2月28日发布的业绩快报，安妮股份（002235.SZ）预计2017年全年亏损3.59亿元，而一个月前，安妮股份曾发布业绩预告，预计2017年盈利2000万元至2550万元。时隔不足一个月，安妮股份遽然变脸。
自2008年上市以来，安妮股份累计实现净利润不足4000万元，期间共有7个年份发布业绩下修公告。
业绩快报中，安妮股份表示，公司本次业绩快报与前次业绩预计存在差异，主要是由于上市公司对畅元国讯计提商誉减值准备所致。
值得关注的是，在扣除本次计提的商誉减值后，安妮股份仍存有因收购畅元国讯形成的7.4亿元商誉，公司未来业绩表现及商誉减值情况令人担忧。
上市10年 寸步未前
安妮股份主营商务信息用纸产品的销售业务，公司于2008年3月成功上市。
上市后的安妮股份业绩始终“踟蹰不前”，净利润常年在微盈与亏损间徘徊。
统计数据显示，2008至2016年间，安妮股份累计实现净利润3393万元，累计实现扣非后净利润-2996万元。
经营状态不佳，安妮股份管理问题引发关注。
2008年10月22日，安妮股份发布上市后的首份业绩预告，预计2008年可实现净利润5872万元至6776万元，同比增长30%-50%；2008年12月31日，安妮股份发布修正预告，将净利润增速下调至20%-30%。
然而，2008年，安妮股份实际实现的净利润5278万元，同比增速仅为16.85%。
大打折扣的业绩增长并未获得监管认可。2010年2月，证监会正式展开对安妮股份的立案调查工作。
2010年4月，安妮股份发布会计差错更正公告，对2008年会计差错事项进行追溯调整。经更正，公司调减2008年营业收入8892万元，由4.88亿元下调为3.99亿元；调减净利润1816万元，由5278万元调整为3462万元，扣非后净利润由4645万元调整为 2829万元。
调整后，安妮股份2008年实际业绩增速由16.85%变为-23.35%，增长与下滑的巨大差距竟在一纸公告间切换。
2010年7月，安妮股份发布致歉公告，因公司违反《股票上市规则》，包括董事长、总经理、财务总监在内的一众高管悉数受到深交所公开谴责或通报批评。
此后的日子里，业绩下修几乎成为安妮股份的“保留节目”。经统计，2008年至2016年间，安妮股份共有7年发布业绩下修公告。
2017年，业绩变脸再次“如约而至”。
2月28日，安妮股份发布业绩快报，2017年公司预计实现营业收入6.38亿元，同比增长48.21%；实现利润总额-3.60亿元，同比下滑1942.42%；实现净利润-3.59亿元，同比下滑3175.74%，为上市以来最大亏损年。
就在一个月前，安妮股份发布的业绩修正公告还显示，公司2017年的预计净利润为2000万-2550万元，同比增长71.53%-118.71%；更早之前的三季度报告中，安妮股份则预计2017年实现净利润1亿元-1.05亿元，同比增长757.67%-800.55%。
从预计盈利到亏损，间隔不足一个月，安妮股份再次上演业绩变脸。
跨界并购 “出师未捷”
公司拟对畅元国讯、微梦想分别计提3.01亿元和5967万元商誉减值准备，并对存货、应收账款、固定资产等资产计提资产计提减值准备3005万元，合计计提的资产减值金额约为3.9亿元。
根据公开资料，2014年，安妮股份大规模清退亏损资产、转让下属公司股权，在巨亏9742万元后，公司由此开启全新的收购转型之旅。
2015年3月，安妮股份发布收购公告，以9639万元收购微梦想51%股权；2016年6月，安妮股份又以7041万元收购微梦想30%股权。2016年9月，安妮股份以11.38亿元价格收购畅元国讯100%股权。
按照当初的业绩承诺，2015年和2016年，微梦想实现的净利润金额均不应低于2690万元，但实际净利润分别为2689万元和133万元，均低于业绩承诺。
无独有偶，畅元国讯同样未能完成业绩承诺。
按照当初签订的业绩补偿协议，原股东承诺畅元国讯2016-2018年的扣非后净利润分别不低于7600万元、1亿元和1.3亿元。
2016年，畅元国讯实现净利润7925万元，略高于业绩承诺。但根据业绩快报，2017年，畅元国讯预计实现的净利润金额仅为6231万元，较业绩承诺存有3769万元差距。
警惕商誉减值风险
值得关注的是，在此前发布的业绩预告中，安妮股份曾预计，2017年，畅元国讯实现的税后净利润约为8000万元9000万元，略低于业绩承诺。
但业绩快报显示，2017年，畅元国讯实现的净利润金额为6231万元，较前次预计下限减少1723万元，降幅22.11%。
为何畅元国讯的净利润会在一个月内出现大幅下滑？
3月5日，深交所发布关注函，要求安妮股份说明业绩预告修正公告中净利润与业绩快报差异较大的原因，业绩预告修正公告是否充分考虑了微梦想、畅元国讯资产减值准备的影响；同时，还要求公司说明拟大额计提商誉减值准备的主要原因、决策过程，以及以前年度是否足额计提了商誉减值准备。
在回复深交所问询中，安妮股份表示，2017年以来，宏观环境偏紧，国际国内经济增速放缓，国内长期以来形成的版权意识淡薄，对新兴的数字版权保护系统缺乏有效认识，客观上对畅元国讯的全产业链版权综合服务平台建设进程产生了一定不利影响；畅元国讯在资本、人员、资源等方面付出巨大，短期投入产出比不高，但长期来看将为公司占据版权服务制高点奠定坚实的基础。
显然，在安妮股份看来，畅元国讯业绩不达预期主要是宏观环境所致。
但需要指出的是，在回复深交所的回复中，安妮股份还表示，近年来，国内版权行业发展欣欣向荣。据统计，2014年，国内数字版权产业整体收入为3388亿元，2015年为4403亿元，2016年达到5720亿元，每年保持近30%以上的增幅。
一边是行业的飞速发展，一边却是自身业绩增长的不达预期，令人不得不担忧，畅元国讯的竞争环境是否正发生改变？
根据相关资料，畅元国讯主营数字版权服务业务，公司业务包括基于DCI体系开展的版权技术业务、版权保护业务、版权交易业务和版权增值业务。
在对外宣传中，畅元国讯表示，公司参与制订“中华人民共和国数字版权标准”，是中国版权保护中心DCI体系的研究和技术支撑单位，中国版权保护中心“数字版权公共管理服务平台”（DCI 平台）的技术支撑和运营单位，是国家财政部文资办“面向全社会的数字出版版权交易和分发结算平台”的技术支撑和运营单位，一系列光环令人侧目。
然而，从过往数据来看，畅元国讯真正的收入主要来源于版权交易业务。
财务数据显示，2015年和2016年1-3月，畅元国讯版权交易业务分别实现营业收入4582万元和4713万元，分别占公司当期营业总收入的76.64%和77.18%，是公司的主要收入来源。
同期，公司基于DCI体系开展的版权技术业务实现的营业收入分别为955万元和440万元，约占当期营业收入的15.97%和7.2%；版权保护业务实现的营业收入分别为111万元和10万元，占比1.86%和0.17%。
根据相关资料，畅元国讯的版权交易业务主要为游戏分发业务。
需要指出的是，广证恒生在此前发布的研究报告中曾透露，2017年，游戏用户获取游戏信息的渠道正趋于多元化，除了传统的手机应用分发市场，各类大众或垂直的头部应用成为游戏推广和分发的重要渠道，流量入口呈现多元化趋势；其中，终端厂商渠道硬核联盟成为最大的Andriod游戏分发渠道，第三方Andriod渠道进一步受到挤压；但同时，在移动互联网竞争格局逐渐稳定的情况下，流量最终则是集中在腾讯、阿里、百度、今日头条等移动互联网巨头手中。
担忧亦由此而来，日渐热闹的分发市场正引来巨头纷纷下水，未来的畅元国讯是否有能力杀出重围？一旦公司难以保证业绩增长，因收购形成的商誉恐怕将再次成为安妮股份的业绩毒药。
数据显示，截至2017年9月，安妮股份的商誉账面价值约为11.04亿元。其中，因收购畅元国讯形成10.41亿元商誉。
而在考虑2017年计提的相关商誉减值准备后，畅元国讯商誉账面价值尚有7.4亿元，预计约占公司资产总额的30.61%。
责任编辑：张恒
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