国寿拟战略投资鄂武商 武商联整合梦幻开局

　　武汉报道 本报记者 聂春林

　　兵贵神速。

　　武汉商联集团挂牌完毕,旗下三家上市公司便迅速展开整合行动。

　　5月25日,鄂武商(000501.SZ)发布公告称,因"重大事项要讨论,公司宣告停牌"。据接近武汉市官方的人士称,停牌主要是讨论定向增发事宜。

　　该人士透露,鄂武商此次面向不超过10家战略投资者,定向增发9000万股股份,募集资金10亿元,用于发展旗下高端百货业。国内保险业一哥中国人寿已初步同意斥巨资成为鄂武商的战略投资者,"资金大约4亿-5亿元"。

　　5月25日下午,记者就该信息向鄂武商

　　国寿入股

　　作为国内最大的机构投资者,有"中国摩根士丹利"之称的中国人寿,缘何相中鄂武商?

　　有券商人士分析,鄂武商是华中最大的商业上市公司,尽管其2006年每股收益只有0.057元,但旗下的百货业资质优良,盈利能力强劲。

　　鄂武商2006年报显示,公司主营业务收入44.38亿元,主营业务利润6.75亿元。全年净利润减少,主要是处理商业地产造成了亏损。

　　目前,证券投资已经成为保险资金投资收益的主要来源。2006年,中国人寿投资收益率达到了5.5%,比2005年提高了1.6个百分点。

　　数据显示,今年一季度,中国人寿实现投资收益167.6亿元,净利润88亿元,接近去年全年水平。

　　按照鄂武商增发规模和募集资金测算,中国人寿入主鄂武商的每股成本大约在11元左右,相较于鄂武商停牌前的16.04元,价格偏低,在国内53家商业上市公司中,鄂武商的股价处于较低水平。

　　如今,鄂武商利润主要来源仍为武汉广场,利润来源单一。该公司几年前,就多次对外宣称,将利用其先进的管理经验,复制多家武汉广场。而今,迟迟未有动静。

　　鄂武商原董事长王冬生此前在接受本报记者采访时称,复制武汉广场,除了时机不成熟外,另一原因就是受制于资金瓶颈。

　　定向增发完成后,鄂武商的资金困局将有望缓解。

　　国泰君安一位研究人员分析,除了中国人寿,新成立的武汉商联集团亦有可能增持鄂武商。记者了解到,按照注册时的要求,武汉商联集团将分批到位5亿元资金,"5亿元资金中的一部分将有可能增持鄂武商股份,以谋求大股东在鄂武商中更大的话语权"。

　　整合开局

　　5月16日,武汉商联集团正式挂牌,宣告三年后整体上市。

　　根据武汉商联集团的方案,整合的第一步,是做大做强上市子公司,重点支持武汉中百发展大卖场、超市业态;鄂武商则主攻高端百货;武汉中商专注于百货连锁,三家上市公司之间形成错位经营。

　　三家商业上市公司开启了整合之旅。

　　5月21日,武汉中百宣布开展配股工作。以2006年末总股本335266960股为基数,按照每10股配2股的比例向全体股东配售,共计可配股份总数为67053392股。配股价格下限为发行前最近一期经审计的公司每股净资产,上限为每股6.90元。武汉中百此次计划募集资金4.66亿元,开发新建13家连锁超市,对25家大型仓储超市和100家连锁超市进行技改。

　　5月22日,在2006年股东大会上,武汉中商董事长严规方表示,公司正在考虑明年对中商销品茂(ShoppingMall)增资扩股,以降低公司负债率,提高企业整体效益。武汉中商销品茂项目是该公司投资7亿元打造的综合性商业地产项目,营业面积17.3万平方米,集商品购物、餐饮美食、休闲娱乐等五大功能于一身,被称作是华中地区第一Mall,公司也因此背上了沉重的债务负担。

　　严规方称,对销品茂增资扩股,一是可以降低负债率;二是可以减轻银行贷款的利息压力,降低财务费用,武汉中商现在每年的贷款利息支出高达2亿多元;三是可以提高销品茂的造血功能,提高效益。

　　武汉大学经济与管理学院教授汪涛认为,在解除包袱,轻装上阵之后,武汉商业还面临的一个重要课题是,如何对三家商业上市公司同一种业态进行合并同类项。在武汉,一个众所周知的事实是,鄂武商的量贩超市、武汉中商的平价超市,同武汉中百的仓储超市仍在同室操戈;武汉中商的百货与鄂武商的百货亦有异曲同工之实,双方交战时有发生。

　　"不解决这些业态的重合,三家公司之间的内战将不会停息,对做大做强上市公司也会造成重大阻碍。"武汉国资公司一位人士称。

　　而若对这些业态进行整合,除了资本层面有难度外,最为关键的是将影响到各家上市公司的业绩。

　　这是摆在新成立的武汉商联集团面前最大的一个难题。