外资撤退 B股蹦极

　　深圳报道 见习记者 林岳

　　市场变幻莫测。

　　5月25日,B指数大涨8.9%。

　　如此令人兴奋的满盘红消息,依旧让一职业炒股大户王先生有点沮丧。

　　原因是,就在前一天5月24日,B指数暴跌8%,上海B股几乎全线跌停。这并非B股唯一一天的系统性大跌。此前22日,上证B股指数就一改前期攀升走势,上演高台跳水,当日大跌6.89%。

　　"一听到银行QDII可以买卖外资股票及B股价值洼地的事情,我立即把2/3仓位的A股股票卖掉,换成美金。5月22日,全部杀入氯碱B股,当天一个跌停。"面对B股大盘大玩"蹦极跳",王先生心有余悸地说,这三天急剧调整好似当头一棒。

　　有意思的对比是,5月22日至5月24日,被认为站在高峰的A股指数却稳步站在4100点上方,拉出三根小阳线。

　　与此同时,B股日新增开户数骤减。

　　来自中国登记结算公司的数据显示,从5月18日至23日,B股日新增开户数从35066户一路降至14860户。银行外币窗口前排成长龙换汇、开户的盛况近日已不复见。

　　B股的好时光是否就此终结?

　　"这只是一个阶段性调整,主要由于获利筹码集中兑现所致。"申银万国分析师陆洁华认为,前期B股涨幅过高,现在回调也很正常。制度性变革带来的投资机遇在A、B股并轨前始终存在,未来B股肯定仍有行情,可能再创新高。

　　银行QDII带来的"梦想"

　　价值洼地还没填平,怎么就猛烈下跌?

　　有坊间传言,日前监管层欲清查B股违规资金,导致外资大规模撤退。此消息未得到管理层的证实。

　　另一更可信的理由是,通过银行QDII可投资海外股票的短期政策刺激,达到直接填平B股价值洼地的梦想,似乎很难实现。

　　"虽然从理论上说,银行系QDII境外股市投资开闸可能会抽走部分内地资金,但实际看来只是杯水车薪,对A股流动性泛滥很难带来根本影响。"中央财经大学郭田勇教授认为,主要原因在于QDII对境内资金吸引力不大。"

　　在人民币持续升值背景下,投资境外市场存在汇兑损失问题,实际收益难以保证。自2002年以来,在境外人民币非交割远期(NDF)市场上,人民币兑美元的1年期远期汇率持续下跌,由贴水变为升水,目前升水幅度近5%,反映国际市场对

人民币升值预期增强。

　　到2007年年底以前,人民币累计升值幅度有可能达到9%-10%。

　　此外,中行一专业人士测算,按照目前人民币在远期市场的走势,投资银行QDII产品面临着大约年收益率近3%的潜在损失,只有达到6%以上的年收益率,才能与传统人民币

理财产品的收益基本相当。

　　但大多数QDII产品的最终年收益率仅为3.6%左右,如果扣除换汇成本及考虑到汇率风险,实际收益更低。根据相关规定,QDII产品每年还要收取占本金0.15%-0.20%的托管费及占本金金额0.15%-0.40%的管理费,有些产品还收取销售服务费。这些费用支出也将减少投资者的最终收。

　　银行系QDII投资境外股票松绑后,确实会对B股与H股产生短期比价效应的刺激。但实际上,B股价值洼地填平的时间远未到来。

　　尽管如此,仍有理性的投资者在B股往下蹦极前夜及时离场。

　　资深投资人士李先生即是其中一位典型。

　　"我在3月24日大举进入B股,5月21日全部清仓出局。"李先生告诉记者,一个多月市值比入市时翻了1.5倍。

　　"是该退出时候了。"李认为,B股前期疯涨太不理性,而且在一段时间猛涨后,A、B股间的价差已经缩小了不少,B股洼地效应不如过去明显。"

　　事实上,获利后抽身退出的投资者非常之众。

　　"B股板块盘子小,跟风效应明显,一旦有卖盘涌出,会引发集体性获利回吐,导致B股大盘深跌。"陆洁华分析道,这是B股系统大跌的第三个原因。

　　相关数据显示,A、B两市间的价格比率(A/B)已从启动上涨前的1.7-1.8倍逐渐收缩到目前1.3-1.4倍水平。

　　"近期监管层关注的重点仍然是A股市场与推出股指期货,因此估计A、B股并轨暂不可能在短期内实现,这也是促使B股市场近期调整的一个因素吧。"这位人士补充道。

　　洼地填平倒计时

　　大涨大跌下,B股投资方式变地难以琢磨。

　　是长期持有B股等待价值回归呢?还是不断做波段?

　　B股价值洼地何时填平,取决于管理层对于AB股合并的政策何时出台。

　　据一位贴近证监会人士透露,目前这政策没有列入证监会工作的计划之中,改为预计也不会由此届解决,解决AB股合并时间至少在2008年。

　　"2008年B股市场的最大看点在于管理层究竟会以什么方式、出台什么政策来推进A、B股市场的并轨。如果A、B股合并启动,这将促使B股价格大幅向A股靠拢,从而填补B股价值洼地。"陆洁华说。

　　"B股大势是好的,目前只是阶段调整。"陆洁华奉劝新进被套投资者不要过于忧心忡忡,"牛市被套不必过虑,相信不长时间后行情转好就可解套。在外围资金充裕与人民币加速升值背景下,现在不会再重蹈2001年的情形。"

　　2001年,B股对内地居民开放,2月井喷后,随之迎来的竟是长达四年的漫漫熊市,一批后入市股民深套其中,损失惨重。

　　"B股后期还是存在机会,充分调整后会有反弹。"银河

证券分析师李渌渌判断,B股后市可能打破前期齐涨格局,个股走势出现分化。因此要有别于前期资金疯狂涌入,盲目炒作低价股手法,新入场资金须理性操作方可能获利。

　　"投资者应根据公司基本面和股价情况综合判断,选择业绩具有成长性、股价估值合理的品种,其次再考虑A、B股的差价。"海通证券分析师张崎分析。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。