华西证券引来天价争夺 泸州老窖控盘未定

　　泸州老窖(000568)将控股华西证券的消息，在坊间已传得沸沸扬扬。但是，随着华西证券多家股东纷纷公开挂牌转让所持股权，其最终归属又变得扑朔迷离起来。

　　4月25日，四川产权交易中心受绵阳花园投资集团有限公司等5家华西证券股东委托，公开转让2343.67万股股权。此前，并列为华西证券第二大股东的中国航空集团资产管理公司，也曾挂牌出售其所持的华西证券12.83%股权。

　　“除泸州老窖外，还有一家很有实力的原股东打算增持华西证券的股权，而且这些股东既然选择了公开转让的方式，就该由市场来做出选择，价高者得之。所以，泸州老窖想成为第一大股东，还有很大的不确定性。”一位知情人士说。

　　1.8亿国有股花落谁家

　　自张良宾收购失败后，华西证券的重组一直处于搁浅状态。但这并不表明华西证券无人问津，相反有意洽购者众多。只是因华西证券拥有41家股东，股权过于分散，导致其重组过程一波三折。

　　目前，持有1.8亿股华西证券的四川国投公司，是华西证券的第一大股东。“由于是财政资金入股，省财政厅打算以公开招标的方式转让这1.8亿股，谁拿到这部分股权，谁就有可能成为华西证券最终的大股东。”据知情人士透露，至今仍有包括东方证券在内的多家四川省外的金融机构，打算收购华西证券的这部分国有股权。而东方证券也曾表示，上市后将再收购2~3家券商。

　　成都川中略咨询有限公司，是这次绵阳花园投资集团有限公司等5家华西证券股东委托的经纪商。据记者了解，不久后，该公司还将挂牌转让另外5家股东的股权，两次合计转让5000万股左右，约占华西证券总股本的5%。

　　整合华西证券分散的股权，由一个能够充分掌握话语权的大股东控制，是重组华西证券的核心思路。因此，去年10月份，四川省国资委曾经做出过一个重组方案，即将多家国有股东手中的约40%的股权，统一打包转让出去。但这个方案最终不知道为何而被放弃。

　　“股东意见不一致，利益协调存在问题，可能是这个方案流产的原因。”知情人士表示，“省里有关部门支持泸州老窖成为第一大股东，但另一家想增持股份的股东也是很有实力的国企。另外，券商之间的同业并购，是证监会现在很支持的方式，而华西证券前两次的股权转让，最终都没有通过证监会的审批。因此，在公开转让的背景下，国投公司的这1.8亿股最终属于谁，包括东方证券在内的这3家单位都有机会，就看谁出的价钱高了。”

　　“省里正在制订华西证券的职工安置办法，最快也要在‘五一’长假之后出台。只有这个办法出台后，国投公司的1.8亿股才能正式进场挂牌，最少还需20个受理工作日。因此，这部分股权的归属，最早也要在6月底才会有结果。”知情人士说。

　　泸州老窖誓夺话语权

　　目前，泸州老窖在华西证券有2000万股，持股比例1.97%。2007年4月15日，有消息称：“泸州老窖将拥有40%多的股权，成为华西证券第一大股东。”

　　随后，泸州老窖发布公告称：“近日，公司收到华西证券多名股东股权转让告知函件，得知以上股东有意通过四川省产权交易中心转让所持华西证券股权。作为华西证券老股东，公司有优先受让权，公司管理团队有意向参与竞标，增持华西证券股权。截至目前，该事项尚处于股权转让前向全体华西证券股东告知期，该部分拟转让股权尚未在四川省产权交易中心正式挂牌。所以该事项有较大不确定性。”

　　4月24日至今，泸州老窖以“公司董事会有重大事项需要研究”为由，开始停牌。随之市场猜测，泸州老窖收购华西证券股权，已进入实质性阶段。

　　“泸州老窖一直表示，增持华西证券股权和持股比例不一定符合预期，具有不确定性。因此，泸州老窖的停牌，应该是公司董事会决定报名参与华西证券的收购，至于是否能收购成功，关键要看其他竞争对手的实力和出价，所以会存在较大的不确定性。”一位市场人士分析说。

　　一直以来，泸州老窖在酒类主业经营上兢兢业业，在多元化扩张方面始终保持谨慎，但在收购华西证券的问题上，却表现得信心十足。

　　4月24日，在成都一次论坛上，泸州老窖董事长谢明表示：“泸州老窖90%的收入来自酒业，但从未放弃扩张的梦想，尤其是在

　　天价收购

　　华西证券注册资本10.13亿元，只是规模不大的券商，为何赢得如此多买家的青睐呢？

　　“首先，华西证券是四川最老的券商，而且经纪业务做得很好，营业部分布在四川各地，在很多地、市基本上都是独家经营。其次，以前很少做委托

　　据了解，为了准备重组，华西证券现在已停止了自营业务。但在牛市背景的今天，华西证券已经成了买家眼中的香饽饽，甚至有签了股权转让协议的股东打算反悔的现象。

　　2003年11月，西昌电力(600505)分别与都江堰电力公司、四川剑南春融信投资有限公司、成都金骊实业有限公司签订《股权转让协议》，拟购买这3家公司持有的华西证券1.6亿股。2005年4月，西昌电力发布公告称，将所持有的500万股和上述拟收购的华西证券股权，转让给四川富临集团等4家企业。

　　但这次转让依旧没有获得证监会批准。“这些过去签订了股权转让协议的股东，有意取消协议，重新处置所有股权的归属。”知情人士分析，“华西证券2006年半年报的数据显示，每股净资产是0.93元，而股权挂牌转让的价格肯定会溢价，应该在1.6元左右。”

　　“现在券商的价格可以用天价来形容，想投资券商就要看出什么价格收购了。”海通证券金融研究员邱志承说。

　　中国经营报记者：郝远超

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