华源制药财务造假 深陷漩涡重组前景迷雾重重

　　■热点追踪■本报记者赵红梅

　　4月10日，华源制药(资讯 行情 论坛)(600656)复牌第一天以2.75元跌停报收，成交数量寥寥。

　　3月31日，华源制药因被爆出“财务造假”丑闻，当日下午被上海交易所紧急停牌，并 要求公告解释财务造假事件。10天后，身处危机漩涡的华源制药终于表态，承认财务数据失真。

　　业绩预亏华源可能成ST

　　4月10日，华源制药发布董事会决议公告，承认其“财务造假”，并发布2006年第一季度业绩预亏公告。

　　华源制药在公告中承认，“公司结合2005年年度审计进行了自查，发现公司确实存在财务数据失真、会计处理不当、收入不实、虚增利润等问题。如果按照自查结果进行财务数据追溯调整，公司2001年、2002年、2004年净利润应为负值，2003年净利润将调减为3000万元左右。”

　　华源制药还承认，安徽金寨华源天然药物有限公司30000亩林下地的资产运作当中的交易，确实存在有关手续不全、运作不规范、账务处理不规范等问题。

　　华源制药董事会秘书处负责人罗先生在接受本报记者采访时说，公司董事会通过自查，发现以前公司存在财务方面的虚假问题。现在公司改正的态度很积极，公司会严肃对待查出的问题，在今后的工作中做到规范运行、规范程序、规范处理。

　　公告还提醒投资者，2005年年报披露后，公司将可能成为�漇T公司。公告表示，受主营业务维生素C及天然脂肪醇销售价格下滑、转让辽宁华源本溪三药有限公司股权交易损益等因素影响，预计公司2005年度业绩将出现重大亏损。2006年第一季度业绩也将出现亏损。

　　罗先生告诉记者，目前公司两项主要产品——维生素C价格在低价徘徊，脂肪醇的价格下滑，趋势不容乐观。维生素E会给公司带来新的增长点，因其利润比较高，但其生产量很小。至于2006年第二季度乃及全年是否会持续亏损，现在还不清楚。“公司会不会成为�漇T或退市，这都得按上市规则走，难以预料。”

　　国信证券医药行业分析师朱明在接受本报记者采访时说：“华源制药的效益一直不是很好，没有进入主流的视野，最近又爆出丑闻，我们不会跟踪这只股票了。从它的主营业务上看，维C原料药、天然脂肪醇价格出现大幅下滑，将会给今后的盈利带来很大压力。”

　　“这只股票是庄股，前段时间借着重组，股价上涨很厉害，其实业内对于华源制药的盈利水平一直持怀疑态度。现在又爆出虚增利润，如果调整，华源制药会出现若干年的亏损，2005年肯定是巨亏。前段时间预测它会退市，现在看来，华源制药不会一步退市，但肯定会带星。” 长江证券一位不愿具名的分析师告诉记者。

　　“如果像自查结果所称，2003年能保持3000万元的利润，华源制药将会带星，但不会退市，将来还有‘起死回生’的希望。”银河证券分析师刘彦明分析。

　　深陷漩涡华润重组华源前景不明

　　华润集团重组华源集团的工作正在进行，能否顺利完成尚是未知。在这样的紧要关头，华源集团旗下的上市公司华源制药却深陷造假漩涡，丑闻会给重组带来怎样的影响？华润重组华源前景如何？

　　华源制药董事会秘书处负责人罗先生说：“华润重组华源的工作，一直在进行中，华润现在仍在做尽职调查。目前还没有公布具体重组方案。华润是主导方，尽职调查何时结束，我们也不清楚。华源制药出的问题肯定会对双方重组带来影响，多多少少会牵扯华润的精力。”

　　记者了解到，以华润董事阎飙为首的华源集团管委会在华源制药“风波”期间召集华源集团多名高层及华源制药董事会，多次磋商应对之策。华润一直处在对华源的托管阶段，尚未真正进入股权重组。

　　华源制药有关人士表示，公司董事会已向

证监会上海监管局和上证所提交相关情况说明书。重组方华润也直接参与有关华源制药财务造假的调查，并派出审计队伍。

　　“希望尽职报告能够尽早完成，并在5月初拟订初步的重组方案。”罗先生说。

　　上述长江证券分析师告诉记者，“前段时间华源制药财务造假的信息来源于财政部驻上海专员办的一篇学术分析文章，但近期提供给媒体的消息来源于重组方。华润肯定不愿承担这么大的窟窿，想挤干华源制药的水分，这样重组成本要低一些。这样即使重组不成，也能找个退路。但从现在的形势看，华润还是会重组华源，但进程会慢下来。”

　　记者向罗先生求证是否是重组方报料，罗先生说：“这些传闻无法证实，很难说是谁提供给媒体的。”

　　此前，华润集团董事长陈新华在接受媒体采访时曾表示，“他们(华源集团)的股权结构图用三米长的纸都画不清楚。我们从来没有碰到过这么复杂的股权架构。”

　　北京证券医药行业分析师李春晖分析，华源系上市公司业绩不好，主营业务不突出，存在关联交易，没有明显突出的业绩。华润能否重组还不确定，风险很大。

　　“我对两家并购不看好，他们目的不是做强，而是求大。医药行业不是垄断行业，而是充满了竞争，华润能否接得起这个摊子还得看重组方案。整合这些资产至少需要几年时间，重组效果也有待观察。”银河证券分析师刘彦明表示。

　　值得注意的是，在华源系上市公司中，华源制药的资产规模不算大。目前华源集团拥有全资和控股子公司15家，包括华源股份(资讯 行情 论坛)、华源发展(资讯 行情 论坛)、华源制药、上海医药(资讯 行情 论坛)、双鹤药业(资讯 行情 论坛)、华源凯马、创富生物7家海内外上市公司。在内地A股市场上，有华源股份、华源发展、华源制药、华源凯马4家公司。

　　陈新华预计，目前看到的问题恐怕还只是冰山一角，随着审计的深入，可能会有越来越多的问题暴露出来。

　　“华润肯定不愿看到重组方案出来后华源再出现问题，因此审计、调查肯定会非常细致和深入。”一位分析师告诉记者。