股改第一集萃

　　作者：朱昆锋

　　股改第一股：G三一(资讯 行情 论坛)(600031)

　　方案：非流通股股东向流通股东每10股送3.5股派8元。大股东承诺，股改方案实施24个月后、连续5个交易日收盘价在19元以上(含19元)才可以出售股份。

　　简评：2005年6月10日，三一重工(资讯 行情 论坛)股权分置试点方案获得高票通过，该公司成为中国股市股改第一股。这标志着证券市场股权分置改革成功破冰，中国证券市场由此进入一个崭新的时代。

　　方案流产第一股：清华同方(资讯 行情 论坛)(600100)

　　方案：流通股股东实际可获得每10股转增10股股份，相当于每10股获得3.56股的对价。

　　简评：清华同方股权极为分散，且由于该股历史上曾在较高价位实施配股，中小投资者套牢严重。因此，在多次投资者沟通会上，流通股股东都表达了调整方案的愿望，但公司方面始终坚持原方案不变，最终导致方案的流产。中小投资者的力量初露峥嵘。

　　“A+H”股改第一股：G鞍钢(000898)

　　方案：非流通股东向A股流通股东支付每10股送2.5股股票，同时，每10股流通股将获得1.5份行权价格为3.6元、存续期为366天的欧式认购权证。

　　简评：鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)完成股改，标志着备受市场瞩目的A+H公司股改正式启动。而此前备受关注的关于“H股股东是否在股改中获得对价”的诸多争议，也在鞍钢新轧股改实施后消弥于无形。

　　中小板股改第一股：中捷股份(资讯 行情 论坛)(002021)

　　方案：流通股股东按照每10股获付4.5股的比例取得非流通股股东支付的对价股份。大股东同时承诺，方案实施后两个月内市价低于4.33元时将增持1000万股流通股，并在6个月内不出售所增持股份。

　　简评：作为民营资本控股的上市公司，中捷股份支付对价的比例相当高，显示出大股东在股改中的诚意。公司希望在股份全流通后，可以采用国际通用的股份置换方式控股同行业公司，在产业整合中充分发挥资本市场功能。

　　“缩股”股改第一股：G敖东(资讯 行情 论坛)(000623)

　　方案：非流通股股东按照1：0.6074的比例缩股，同时流通股股东可按照每10股获得4元(税前)的比例得到现金。第一大股东金诚实业同时作出承诺，在方案实施后三年内持股不低于25%、减持不超过2%，减持价不低于7.5元。

　　简评：从市场整体而言，缩股方式对市场供求关系的影响会比较小。因为短期内市场上流通股数量与方案实施前相同。从上市公司价值而言，缩股方式能够增加每股收益和每股净资产，因而更能提高公司股票内在价值。

　　“A+B”股改第一股：G万科(资讯 行情 论坛)(000002)

　　方案：非流通股大股东华润股份向流通股股东派送存续期为9个月、行权价格为3.73元的百慕大式认沽权证，派送比例为每10股万科流通A股股票获得8份权证。

　　简评：万科的特殊性在于大股东华润公司控股比例偏低，且此前收购万科股份时代价高昂。这也是万科的股改方案虽有争议，但终获顺利通过的重要原因。

　　暂停上市公司股改第一股：*ST吉纸(资讯 行情 论坛)(000718)

　　方案：大股东苏宁集团将以其经营性资产注入�漇T吉纸的方式，向全体流通股股东做出对价安排，以获得其将持有的ST吉纸股份的流通权，相当于流通股股东每10股获得10.08元净资产。

　　简评：由于�漇T吉纸股改与苏宁集团重组该公司同步实施，并以重大资产重组方案为前提条件，根据证监会有关规定，ST吉纸要完成股改，必须先通过重组这一关。ST吉纸的股改，因此成为沪深两市为数不多的一家特例公司的股改。

　　“零对价”方案第一股：G农产品(资讯 行情 论坛)(000061)

　　方案：控股股东深圳市国资委承诺，如股改方案通过，则在实施之日起第12个月的最后5个交易日内，所有流通股股东有权以每股4.25元的价格，将持有的农产品流通股票出售给深圳市国资委。

　　简评：在农产品的股改方案中，流通股股东没有得到非流通股股东支付的对价，只是由其实际控制人深圳市国资委向全体流通股股东做出收购承诺，但这又是首个保证流通股东利益的股改方案。这种类似于认沽权证的方案被多家公司借鉴。

　　ST股改第一股：ST农化(资讯 行情 论坛)(000950)

　　方案：大股东重庆建峰化工总厂将以下属公司重庆建峰化肥有限公司51%的权益性资产和化肥生产经营类的相关资产和负债，与ST农化目前以农药为主的资产进行整体置换。同时，流通股股东还可以获得每10股送1.5股的对价。大股东同时对流通股东作出业绩承诺。

　　简评：第一家亮相股改的ST公司，同时也是首家适用以重组作为对价安排的上市公司。其以“置换重组+业绩承诺+送股对价”的新形式推出，为绩差及ST类公司的股改探索迈出了尝试性的一步。

　　权证方案第一股：G宝钢(资讯 行情 论坛)(600019)

　　方案：每10股流通股将获得大股东宝钢集团支付的2.2股股份和宝钢集团发行的1份行权价为4.5元、存续期为378天的欧式认购权证。宝钢集团同时在增持、出售时间和价格出售等方面作出一系列承诺。

　　简评：权证的出场，究竟是福是祸，难下定论。但作为一种高风险的金融工具，尽管宝钢权证(资讯 行情 论坛)上市之后的投机走势演绎到疯狂的地步，但其对宝钢股份(资讯 行情 论坛)股改方案的最终通过也是功不可没。