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原标题：美高梅中国(02282)美狮美高梅助力公司成长 来源：国泰君安
美狮美高梅经过一年的培育期，在整体行业不景气的情况下，2019年业绩迎来爆发，看好公司的持续发展。
我们预计美高梅中国公司2019-2021年营业收入分别为233.87亿港元、248.37亿港元和261.03亿港元，归母净利润分别为22.81亿港元、30.68亿港元和33.87亿港元，对应2019-2021年EPS分别为0.60、0.81和0.89港元，EBITDA分别为65.48亿港元、69.54亿港元和73.09亿港元，按2020年20x PE，目标价为16.20港元，首次覆盖给予“增持”评级。
受益于美狮美高梅靓丽表现，Q3业绩大幅增长。2019Q3总收入57.77亿港元，同比增长21.5%。经调整物业EBITDA15亿港元，同比增长38.6%。VIP收入25.03亿港元，同比减少8%。中场收入39.1亿港元，同比上升13%。
澳门博彩行业分化。①2018年澳门博彩毛收入3028.46亿澳门元，同比增长13.96%。②澳门博彩行业份额变动明显，现在VIP份额较大的为银河娱乐、永利澳门、新濠博亚。金沙中国明显掌握最大份额的中场博彩市场。③交通改善，非过夜游客比重超过留宿游客比重。
公司注重多元化非博彩因素发展。①美师美高梅落成两座美高梅酒店和高端别墅酒店“雍华府”，美师预计将成美高梅中国发展主要贡献力量。②着力发展高端酒店、精品演出、丰富餐饮等非博彩业务③公司坚定转型中场，中场收入的份额于2016年已超过50%，并呈现逐年扩大趋势。
美高梅中国(02282)美狮美高梅助力公司成长
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