原标题：国金证券--龙蟠科技:车用尿素领域有序推进，把握机遇长期发展【公司研究】 来源：金融界
公司发布业绩预增公告，2020年预计实现归属于上市公司股东的净利润20,002.75-21,276.81万元，同比增长57%-67%。
析分析现有业务稳步发展，车用尿素领域有序推进。根据公司的预测数据，公司四季度实现归母净利润5607-6881万元，同比增长71%-110%，环比增长5.7%-29.7%。整体来看，公司在车用尿素领域持续布局，2020年销量较2019年有明显增长，同时车用尿素主要原料尿素2020年均价较2019年约低8%，带动公司整体业绩呈现价差及数量的双重提升从而带动公司整体业绩的增长。而四季度，尿素的价格环比提升，四季度均价较三基地提升了约8%，公司四季度持续放量推广，在一定程度上以量补价，实现了环比业绩的继续提升。2021年将是车用尿素使用主力军中型柴油车国六车型正式实施的一年，国六带来的需求增量将在下半年有部分释放，市场需求整体有望进一步提升。
计划并购贝特瑞资产加速新能源领域布局。公司在传统燃油车领域布局多年，伴随汽车向新能源方向发展，公司紧跟行业发展趋势，布局氢能及新能源业务，公司预期将收购贝特瑞磷酸铁锂资产，加速公司在新能源领域的布局，为公司长远发展奠定基础。贝特瑞磷酸铁锂产线经过前期扩建，产能位于行业第一梯队，而此次若成功收购贝特瑞磷酸铁锂相关资产，有望大幅加速公司在新能源领域的产品布局，借助外延式并购快速掌握产品生产技术，切入主流客户供应渠道，与公司现有新能源车用冷却液等业务形成客户协同，有望为公司长久发展奠定基础。
投资建议公司长期专注于车用化学品领域，在车用消费品领域具有品牌和渠道壁垒，随着国六柴油车数量不断提升，车用尿素需求将有望快速提升，公司车用尿素业务预期将获得快速发展，预测公司2020-2022年，归母净利润分别为2.05、2.90、3.48亿元，对应PE分别为39.82、28.15、23.48倍，维持“增持”评级。
风险提示资产收购不成功风险，政策监管力度不达预期，影响需求提升；行业竞争加剧，价格受到冲击影响盈利；汽车销量不达预期风险。
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