宋城演艺(300144)“2020花房之夜”：探索线上线下演艺协同效应

原标题：宋城演艺(300144)“2020花房之夜”：探索线上线下演艺协同效应 来源：中金公司

公司近况

12月21日，我们参加了“花椒直播+6.cn六间房”在杭州宋城景区举办的“2020花房之夜”活动。

评论

探索线上线下演艺协同效应：1)2016年起，花椒直播开始举办主播才艺比拼的“巅峰之战”赛事，主要采用线下表演，线上直播的方式进行，核心收入来源为线上打赏。“花椒之夜”是最终的颁奖活动，赛事直播构成花椒重要的收入，例如2018年“巅峰之战”第三阶段全程收入超过3.5亿元，同比增长21%(2017年花椒收入-24亿元)。2)2018年6月，宋城公告六间房将与花椒进行重组。随后，花椒与六间房将颁奖表演典礼改名为“花房之夜”。3)2020“花房之夜”的演出嘉宾包括明星歌手(林志炫、陈志朋等)、花椒及六间房直播的流量主播(韩美、老外没毛病、凉音等)，整场活动在六间房与花椒双站直播的累计观看人数超1500万。4)本次演出地点选在杭州宋城景区千古情2号剧院，充分利用了宋城的演出人员伴舞和高科技舞台特效(如全息投影技术)，在保证效果的前提下优化了活动费用。

直播行业面临短视频兴起的挑战，需要寻找创新的发展之路：1)花椒在直播行业中仍保持领先地位。Trustdata数据显示，在娱乐类直播app中，2019年9月花椒以移动端近2400万的月活跃用户量排名第一，3Q19用户粘性达32.7%。2)但考虑到2017-2018年短视频APP快速兴起，花椒的月活跃用户明显低于抖音等新兴的商业模式。2019年1月，抖音国内日活跃用户超2.5亿，月活跃用户已经超过5亿。3)传统的仅依赖直播平台打赏主播的模式已经缺乏市场吸引力，主播的才艺需要向更加专业的方向演进。线上、线下表演赛事相结合的方式，是值得探索的发展方向。

2019年4月，六间房与花椒重组完成，公司成功剥离六间房，成为新花房的第二大股东，线上演艺业务的风险降低。新花房业务由控股股东奇虎360负责，宋城提供力所能及的协助。公司当前集中精力进行线下扩张，做自己能力范围中的事，我们认为是正确的战略。

估值建议

维持2019/20年EPS预测0.90元/0.97元。维持跑赢行业评级和目标价35.50元，对应39.2x/36.5x2019/20e P/E，涨幅空间19%。公司当前股价对应32.9x/30.6x2019/20e P/E。

宋城演艺(300144)“2020花房之夜”：探索线上线下演艺协同效应