原标题:简单说说恒瑞医药 来源:面哥投资笔记
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最近恒瑞医药连连上涨,不显山不露水,今年股价已经快翻倍了。多数时候,大家一直把注意力放在贵州茅台、五粮液等消费大牛股,却忽略了A股的“药王”。
按我的理解,A股的优质股大概可以分为两个档次
1、A股五大金刚:中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、恒瑞医药
2、其他优质股:万科、五粮液、海天味业、伊利股份、上海机场、长江电力、海康威视、美的集团等。
在医药股内部,分为两个档次:恒瑞医药和其他药企,如果说前几年差距还不那么大,那么今后几年差距会越拉越大。
恒瑞为什么能这么牛呢?大家会毫不犹豫滴告诉我:研发投入大,创新药多,销售能力强等等。
但是我觉得恒瑞还有个核心优势被大家忽略了,就是他们的老板孙飘扬:新药是个需要长期不断投入的、产出不能保证的事情,投入重金做新药需要很长远的战略眼光;在做仿制药就很赚钱的年代,走创新药的路子不是一般人敢行动的……恒瑞从一个地方小药厂——仿制药企——创新药企——原研药企,不是偶然的,因为他们有一位出色的老板。
刚好前段时间飘总在行业会议上做了一个演讲,里面有很多干货,我看了一下,赞叹飘总才是真正的做实业的价值投资者。我摘一些他的发言精华(记录已经被删,但是本人保存了一份),大家可以体会一下:
1.目前恒瑞医药已经暂停了一些仿制药项目,不是不看好仿制药,仿制药做好了也可以。
2.我们在立项时其实不会先算投资回报率,我们主要看它在中国有没有市场(我们的产品主要集中在中国),感觉有市场就做,在做的过程当中会有很多发现
3.我们跟一些大的国际公司肯定还是有差距的,这跟我们目前所处的政策、环境都有很大关系,我们也意识到了这些差距,也在不断扩大、调整布局,提升我们的研发实力。
4.研发体系的效率主要看产品好不好,拿到的适应症多不多,试验数据够不够好。
5.公司在肿瘤药领域做的工作比较多,肿瘤药依然是公司重点开发的领域。
6.除肿瘤外,还关注内分泌系统、代谢系统,自身免疫系统等。
7.公司的宗旨就是创新再创新,不断开拓
8.建立适应新药销售的销售团队
9.全球化是我们的战略,也是我们的目标,但是全球化发展不是凭空说的,全球化发展还有很多事情要做,有很多方面的工作。
孙老板的发言可以提炼出的意思就是:他很有长远的眼光,专门搞创新药,坚决走国际化,对自身的实力有清醒的认识,而且在交流过程中,对专业知识的掌握程度很高。
总结下恒瑞的竞争优势:
1.最强研发实力打造最丰富产品管线,形成护城河
2.已经建立起创新药的研发体系和产品矩阵
3.创新药多年投入迎来集中收获期
4.在研药品、产品储备最丰富
5.有优秀的、懂行的管理层;有出色的营销团队
6.出色的经营管理能力,过去多年未融资,依靠内生高增长
估值
一直以来大家都说贵,简单算一算,过去十多年保持20%以上的复合增长,假如未来还能保持20%-30%的增速,那么合理估值应该在31-55倍PE之间;按照个人估算方法,假设今年赚40亿,合理绝对估值应该在1200亿-2200亿之间;再参考下2018年年底的极限位置51倍PE;所以个人可以接受40-50倍PE左右的相对估值;当前是83倍,明显高于个人设定的标准。
未来的看点就是它的重磅新药批量上市,销量爆发带来利润增长,更长远的计划是卖到欧美市场去,带来丰厚的利润,从而消化高估值,我想市场应该是这样的逻辑,不过现在还没有实现,要看实际会怎样。
恒瑞医药还是很优秀的,它没有茅台那样的好命,但是依靠自己的力量拼出一条护城河,尽管面临众多发展中的麻烦,但优秀的企业肯定是有办法的。一点小思考,不对的地方欢迎多交流。
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