共达电声三度遭遇重组失利 万魔耳机存量价齐跌隐忧

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　　新浪财经讯 万魔声学欲乘“无线耳机”东风，借公司实控人谢冠宏控制的上市公司共达电声登陆资本市场的愿望落空了。

　　12月12日，共达电声吸收合并万魔声学的事项未获证监会上市公司并购重组审核委员会通过。

　　并购重组委认为，万魔声学近三年实际控制人未发生变更的披露不充分，同时，万魔声学的销售和利润来源对关联方依赖度较高，不符合《首次公开发行股票并上市管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》的相关规定。

　　共达电声今日复牌后一字跌停，封单超10亿元，达公司全部市值的20%之多。

　　实控人信披和依赖度高是“旧伤”

　　此次证监会否决吸收合并事项的两条理由，其实在深交所和证监会之前的问询函和反馈意见中都已多次提及。

　　交易方案显示，万魔声学2017年6月股权转让完成后，小米集团关联企业People Better、Shunwei和Tropical Excellence合计持有万魔声学57.89%的股权，其中People Better持股33.22%。

　　同时，上市公司共达电声和被吸收合并方万魔声学的实控人谢冠宏仅通过“加一香港”等几家企业，持有万魔声学32.99%的股权，不仅远少于小米集团的关联企业合计持股，甚至不及小米集团100%持股的People Better。谢冠宏是否为万魔声学实际控制人存在质疑。

　　而万魔电声销售和利润对小米集团单一大客户的依赖问题更是由来已久。

　　交易方案显示，2016年至2019年上半年，小米集团蝉联万魔电声的第一大客户，占后者销售总额比例分别为59.45%、64.24%、60.12%和57.65%，占比均在60%左右。

　　证监会在反馈函中也已明确要求共达电声补充披露万魔声学是否对小米集团产生重大依赖。

　　万魔电声业绩高增长背后存量价齐跌隐忧

　　万魔电声近几年业绩总体增长较为迅猛。2016年至2018年，标的公司营业收入从4.30亿元增加至9.32亿元，归母净利润从2615万元增加至7482万元，扣非后的主业净利增长也基本与净利润同步。

　　此外，万魔电声还给出2019年至2022年的业绩承诺，将分别达到1.45亿元、2.20亿元、2.85亿元和3.57亿元。

　　尽管标的公司过往业绩快速增长，给出的盈利承诺同样保持较快增速，但实际上，万魔电声未来业绩能否如愿达成，似乎存在很大的不确定性。

　　作为标的最重要的客户——小米集团的手机销售业务已遭遇到挑战。

　　IDC数据显示，2019年第三季度，小米手机的销量和收入均出现同比下滑，并拖累小米集团整体营收增速从去年同期的49%，放缓至个位数；小米在国内手机市场份额也已跌至9.8%。

　　财报数据也能够印证小米手机销售的乏力。

　　财报显示，小米集团智能手机板块的营收从去年第三季度的350亿元下滑到了322亿元，手机销量从去年同期的3330万部降到了3210万部。每部智能手机的平均售价则从1052元下滑至1006.5元。

　　从万魔电声主要产品之一的耳机销售看，同样不容乐观。

　　根据券商所做的同类耳机价格对比可以看到，典型耳机产品中，万魔电声的双动圈入耳式有线耳机的销售单价为169元，处于同类产品偏低的价位；而Stylish无线耳机销售单价为499元，则处于同类产品最低的价位。

典型有线耳机和无线耳机价格对比

　　考虑到电子产品逐步降价的普遍规律，以及大客户小米手机销量频频走弱，以重性价比策略进行销售的万魔电声，未来盈利承诺能否顺利兑现，着实令人忧虑。

　　筹划重大资本运作曾两度失利

　　实际上，共达电声在现在实控人谢冠宏入主之前，曾两度筹划大额的资本运作，但均以失败告终。

　　2015年12月，共达电声曾披露预案，拟以发行股份及支付现金的方式购买北京乐华圆娱文化传播股份有限公司100%股权，交易对价达18.9亿元。同时，拟非公开发行股份募集配套资金。

　　然而几经波折之后，2017年2月，公司公告称该次重组事项操作时间过长，国内外经济、政策环境出现了较大变化，重组的标的公司乐华文化的股东对该公司对接A股市场的条件和方式产生了不同想法，其决定终止与共达电声的重大资产重组事宜。

　　此次重大重组失败后仅2个月，2017年4月，共达电声再次公告公司实际控制人签署控股股权转让意向协议，潍坊高科的股东赵笃仁、杨进军、董晓民、葛相军及潍坊广达投资有限公司、潍坊华达投资有限公司拟将其持有的潍坊高科100%全部股权转让给于荣强，交易对价5亿元。

　　然而同年12月，公司公告称潍坊高科的上述股东与于荣强签署了终止协议，此次股权转让事宜宣告终止。共达电声并未在公告中解释终止股权转让的原因。

　　（公司观察 文/昊）

责任编辑：公司观察