中金A股策略：即将迎业绩披露高峰 市场信心亟待重塑

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　中金公司

　　近期投资者信心低迷叠加新兴市场动荡、国内部分宏观数据不及预期以及行业风险事件频发，上证指数单周重挫4.5%，创2016年初以来新低，两市日均成交额连续4周下滑，板块普跌。在当前环境下亟待重塑市场信心，除了短期的稳增长措施之外，需要从根本上继续推进市场化方向的改革。

　　一周回顾：指数创两年半新低，成交萎靡

　　投资者信心低迷叠加新兴市场动荡、国内部分宏观数据不及预期以及行业风险事件频发，上证指数单周重挫4.5%，创下2016年初以来新低，两市日均成交额连续4周下滑，板块普跌。社会消费品零售增速疲弱继续拖累前期表现相对稳健的食品饮料、家电板块领跌；行业负面事件影响下农业和医药股也有明显回调；受5G主题及权重股业绩超预期带动的通信行业录得相对收益；能源板块表现也相对稳健。

　　市场展望：情绪依然悲观，改革重塑市场信心

　　上周按自由流通市值计算的A股市场日均换手率降至1.36%，创下近6年来新低。近十年来指标到达并低于该值的情况只发生过两次，分别对应2008年的金融危机和2012年的欧债危机。在短端利率已经大幅下行、政策调整力度不断加码的背景下，股市仍有如此惨淡的表现意味着投资者信心的严重匮乏，我们认为其中原因包括如下几个层面：

　　1）上半年去杠杆等原因导致的金融条件偏紧的负面效应在逐步显现，近期部分行业数据显示投资与消费等都有继续弱化的迹象，中美贸易摩擦久拖不决；

　　2）政策虽然在调整，但市场并不预期是全面的转向，并且从政策开始变化到效果体现需要时间；

　　3）不少投资者担心中国是否能继续沿着市场化改革的方向巩固和延续已有的经济成果。

　　在当前环境下亟待重塑市场信心，除了短期的稳增长措施之外，从根本上需要靠继续推进市场化方向的改革。如若政企不分、政府与市场关系摆不正，容易导致扭曲、低效率、企业缺乏竞争力，无法应对日趋严峻的全球竞争，也容易导致资源错配形成的经济高杠杆、导致经济金融风险的累积。

　　因此无论是对外应对贸易摩擦、还是对内实现高质量可持续增长，都需要坚定市场化改革方向，坚持方向正确、措施得力的改革，包括加快推进国企、财税、金融、户籍、土地等方面改革，提升资源配置效率和增长的持续性。近期中美在副部长级别重启贸易谈判可能对短期市场情绪恢复有所帮助，但根源还需依靠改革发力。

　　近期需要继续关注国内政策及改革动态、经济及汇率波动、本周可能生效的中美双方160亿美元商品加征25%关税以及8月底的第二轮加税（2000亿美元、关税25%）听证会、土耳其阿根廷等新兴市场动荡，等等。

　　中报监测：即将迎来业绩披露高峰期

　　本周将有1056家公司披露中报业绩。目前披露中报及快报的公司分别为778/227家。上述公司上半年收入增长17%，盈利增长24%，其中非金融盈利增长33%。钢铁、商贸等业绩增速较高，证券、农业、传媒、汽车等业绩不佳。

　　行业主题建议：1）逢低吸纳市场“错杀”的消费蓝筹，符合消费升级和产业升级大方向的质优个股持续性更强；2）中报业绩超过/不及预期个股。

　　近期关注：1）中美贸易摩擦；2）货币与财政政策方向；3）中报进展；4）国企改革。

责任编辑：陈靖