国泰君安:国常会部署财政货币协调配合 争取早日见效

　　来源：国君宏观团队

　　花长春、张捷

　　针对当前财政与货币金融存在着一定的配合困难，7月23日国常会进行了协调，以便共同应对外部环境的不确定性，结论是从国务院层面要求财政政策“更加积极”，同时再度确认偏松的货币政策基调。

　　“更加积极”的财政政策，一方面体现在加快地方债发行进度推动基建投资，要争取“早见成效”，另一方面则体现在减税方面，可以概况为“表内”适度放松。

　　上半年，地方政府债务严控基建投资增速下滑明显。因此，政府要求地方债的发行要加快，这就是需要财政和货币共同配合——地方政府要加快发行债券，商业银行和金融机构要有足够的流动性进行购买。而且，此次国常会罕见地提出在推动在建基础设施项目上“早见成效”，因此我们预计后续基建投资可能很快企稳回升，全年或达10%左右。

　　减税可能达2000亿左右的规模，主要是支持企业研发投资。应对外部环境不确定性，最好的财政政策应该是企业所得税减税。不过这里面最大的碍难在于企业所得税在我国税收中占比较高，若减税则可能对财政影响较大。

　　对于货币政策，我们认为这次国常会再次确认了业已实施的边际放松的基调。国常会提到“保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制”，并要“建立责任制”来落中小微企业的融资问题。这要比之前的窗口指导更进一步，要开始落实责任了。另外，此次国常会也要求加快国家融资担保基金来支持1400亿元贷款目标。

　　总体来说，此次会议更有针对性地扩大内需，要求财政货币协调性更强，指向基建（如交通、电信、油气、民生类项目）和中小微企业融资问题。对于提振市场情绪和防止经济过渡下滑有着重要意义。

　　附会议原文

　　新华社北京7月23日电国务院总理李克强7月23日主持召开国务院常务会议，部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

　　会议听取了财政金融进一步支持实体经济发展的汇报，要求保持宏观政策稳定，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形势变化相机预调微调、定向调控，应对好外部环境不确定性，保持经济运行在合理区间。财政金融政策要协同发力，更有效服务实体经济，更有力服务宏观大局。一是积极财政政策要更加积极。聚焦减税降费，在确保全年减轻市场主体税费负担1.1万亿元以上的基础上，将企业研发费用加计扣除比例提高到75%的政策由科技型中小企业扩大至所有企业，初步测算全年可减税650亿元。对已确定的先进制造业、现代服务业等增值税留抵退税返还的1130亿元在9月底前要基本完成。加强相关方面衔接，加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，在推动在建基础设施项目上早见成效。二是稳健的货币政策要松紧适度。保持适度的社会融资规模和流动性合理充裕，疏通货币信贷政策传导机制，落实好已出台的各项措施。通过实施台账管理等，建立责任制，把支小再贷款、小微企业和个体工商户贷款利息免征增值税等政策抓紧落实到位。引导金融机构将降准资金用于支持小微企业、市场化债转股等。鼓励商业银行发行小微企业金融债券，豁免发行人连续盈利要求。三是加快国家融资担保基金出资到位，努力实现每年新增支持15万家（次）小微企业和1400亿元贷款目标。对拓展小微企业融资担保规模、降低费用取得明显成效的地方给予奖补。四是坚决出清“僵尸企业”，减少无效资金占用。继续严厉打击非法金融机构及活动，守住不发生系统性风险底线。

　　会议认为，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。一要深化投资领域“放管服”改革，调动民间投资积极性。在交通、油气、电信等领域推介一批以民间投资为主、投资回报机制明确、商业潜力大的项目。推进高水平对外开放，完善外商再投资鼓励政策，加快已签约外资项目落地。二要有效保障在建项目资金需求。督促地方盘活财政存量资金，引导金融机构按照市场化原则保障融资平台公司合理融资需求，对必要的在建项目要避免资金断供、工程烂尾。三要对接发展和民生需要，推进建设和储备一批重大项目。加强基础研究和关键领域核心技术攻关。会议通过了石化产业规划布局方案，要求安全环保优先，并支持民营和外资企业独资或控股投资，促进产业升级。

责任编辑：曹婕