盘和林：李大霄又叫"儿童底" A股底部不是猜测出来的

　　李大霄又叫“儿童底”，A股底部不是猜测出来的

　　盘和林

　　核心提示

　　如今A股风云变幻，未来尚不明确，股民还需理性看待市场，形成自身独立的判断，不去主观臆测股市底部，更不要盲目跟风。

　　近期我国A股跌破2800点，相较于2015年的5178高点，近三年的大跌，市值已经缩水了46%，很多投资者开始猜测市场底部即将到来。一些金融大佬给了他们的观点。

　　英大证券首席经济学家李大霄表示，随着A股对外开放又迈开了新的一步，为A股带来了增量资金，当前A股有希望筑牢儿童底。北大经济学硕士，中国企业研究中心主任刘姝威也表示，自从7月6日上证指数跌至2691点，我国股指下跌将形成历史大底，未来会开启一轮健康的牛市。

　　预测底部对股民存在很大的误导性

　　对于几位大佬所预测的底部，笔者认为，底部不是靠猜测的，对股民存在很大的误导性，以李大霄为例，什么“砖石底”“婴儿底”“儿童底”层出不穷，但都宣告破产。实际上，真正的分析师或经济学者是不会去预测什么股票指数、股市底部，不客气地说，预测股市指数、股市底部几近沽名钓誉式赌博。

　　例如，在2015年股市急转直下之后，2016年2月当时A股曾经触底2625，市场普遍认为这就是A股底部，后来，A股走出了亦步亦趋的阶段性上涨之后，这周五又跌回了2691。

　　历史告诉我们，根据指数下跌的幅度和趋势来猜测底部，作用是有限的。的确，当前A股是处于偏低估状态。如今A股市盈率为11.5倍，市净率也已经跌至1.5倍与2倍之间，均处于历史后1/4分位水平，破净公司占比上升至10%，换手率低至200%左右。整体A股估值水平已低于历史平均水平。

　　但是，偏低估状态并不一定代表这就是底部，更不一定就是刘姝威所说的历史性大底。我国A股的估值波动区间大有目共睹，而且近些年来看，甚至有越来越扩大的趋势。我国股市的现实是散户多，所以股价估值很容易受到市场情绪的影响，这也会扩大估值变动的范围，这些都使得通过估值水平来预测股市底部变得没有那么准确。况且，加上上次A股跌至2638，这次股指跌破2700是第二次，仅由曾经的一次触底就判断支撑位，风险未免太大了。

　　股民不要去主观臆测股市底部，更不要盲目跟风

　　现今的股市早已脱离原先的热衷概念时代，唯有基本面良好，有业绩支撑的股票才能获得投资者的青睐。曾经依靠卖身转型，从传统制造业变身为大数据驱动的智能商业服务商的天马集团，趁着大数据的东风，再配上高铁概念，天马风光无限，而如今再看看ST天马的股票，连续28个跌停，创下A股记录，近80亿市值蒸发，公司混乱的财务状况，业绩的断崖式亏损，库存管理的不科学都是公司被市场抛弃的原因。

　　反观格力电器，当大盘在2015年急转直下的时候，它却逆势上涨，从2015年10月的15.27，一路飘红，上涨至年初的58.7元，幅度达到了284.41%。当前依然有很多经营状况良好，拥有核心竞争力的公司保持着良好的上涨势头，只有类似公司更多的涌现，市场才能够获得可持续性的上涨，否则仅仅只是短期的，阶段性反弹而已。

　　有了大量优质公司的出现，资金的进入也是股市迎来反弹的重要条件。近期的机构百亿加仓让市场仿佛看到了曙光，但是相比于A股整体3000亿的交易量，这还是杯水车薪。我们的A股还需要等待更多的如“千里马”一样的优质股票涌现，以及更多的如“伯乐”一般的价值投资者发现他们，为市场注入大量的资金，扩大萎靡的交易量，唤醒市场的信心。

　　而且，宏观政策形势也是影响股市反弹的关键因素。我国金融市场“去杠杆”、“去泡沫化”的方针没有变，国家要求的是一个健康，稳定的A股市场，所以政策上并没有什么实质性的放松。根据央行公布的数据，1月至5月，社会融资新增7.9万亿元，较同期少增1.45万亿元，增速创历史新低，其中5月规模增量7608亿元，几乎是预期规模的一半。三年前A股形势大变的导火索就是国家严厉去杠杆，而现在来看整体政策形势并没有改变，A股仍处于金融市场“去杠杆”阵痛过程中，宏观上并无足够利好。

　　当市场处于横盘震荡，底部尚不明朗时，真正的分析者同样也能帮助投资者们找到“沧海遗珠”，获得可观的收入，无论在何时，市场均是有利可图的，不专注发掘这些优质股票，而去高调预测股市底部的行为对于整个市场来说是无用的，对于促进投资者理性看待大盘更是有害的。

　　如今A股风云变幻，未来尚不明确，股民还需理性看待市场，形成自身独立的判断，不去主观臆测股市底部，更不要盲目跟风。市场的底部并不是众人猜测出来的，而是在资金，信心，公司，宏观政策各方面的综合努力下走出来的。（作者系中国财政科学研究院应用经济学博士后）

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