评论：中国经济稳定运行 股市应当走出自己的行情来

　　董少鹏 

　　昨天，沪深股市早盘顽强向上，午盘逐级下跌。至收盘，上证综指下跌0.93%，深证成指下跌1.06%，沪深300指数下跌1.03%；创业板指略强，微跌0.17%。而前一天的美国三大股指也是以阴线报收，道琼斯指数下跌0.68%，标准普尔指数下跌0.86%，纳斯达克指数下跌1.54%。针对中美股市的这种“共振行情”，人们可以找出一火车的说辞，但仔细辨析可以发现，其中大多属于牵强附会。

　　笔者认为，中国股市已在低位运行三年，整体估值水平有利，这与美股持续上涨长达十年、整体处在高估值高风险时段完全不同。随着供给侧结构性改革逐步深入，一系列调结构、稳金融的措施落地生根，中国股市稳定运行的环境更加有利。针对短期流动性结构性不足问题，中国人民银行、中国银保监会等及时做出了相应安排，传递了共同维护资本市场稳定运行的强烈信号。投资者应当对近期股市和下一步发展保持定力和信心，毕竟，中国股市的指挥棒是中国经济，而不是美国股市。

　　6月份以来，中国股市持续低位震荡，主要是贸易战、流动性压力等短期因素给投资者带来心理上的影响。笔者认为，这种心理上的波动是短暂的，决定股市走势的根本因素还是经济运行质量。而从多个角度来看，都可以印证我国经济稳定向好的趋势。国家统计局6月27日发布的工业企业财务数据显示，今年前5个月规模以上工业企业利润同比增长16.5%，增速比1月份至4月份加快1.5个百分点。此前财政部公布的数据显示，前5个月国有企业营业总收入222997.1亿元，同比增长10.2%，利润总额12901.3亿元，同比增长20.9%。应当说，这个良好趋势是很多国家求之不得的“发展资源”，也理所当然是投资者信心的源泉。　　

　　令人欣慰的是，良好的经济运行数据在上市公司业绩上得到了充分体现。截至6月26日，A股共有1170家上市公司发布了半年度业绩预告。其中，预喜（减亏、扭亏、略增、续盈、预增）上市公司843家，占比72%，净利润同比翻番的有458只，占比接近40%。

　　目前，我国经济处在一个爬坡向上、提高质量的重要阶段，遭遇一些内外困难是正常的和必然的，资本市场内部清理一些历史积累的包袱也是必要的。但有这样的良好经济基础，我们应对短期的内外困难，提高市场质量，就更加有底气。中国股市高质量运行的基础不是弱了，而是总体上增强了。

　　从近期金融政策来看，央行、银保监会等都拿出了稳定预期、提振信心的有力措施。7月5日定向降准将实施，可以释放7000亿元资金。6月份MLF资金的大额投放也将对7月份资金面起到筑底、稳定的效果。7月1日起，商业银行流动性风险管理办法将正式执行，其重要作用是确认央行资金作为稳定资金的来源，减轻银行特别是大型商业银行的考核压力，有助于提升商业银行短期资金的拆放意愿。这些措施将显著改善市场资金的结构性失衡和局部性紧张局面，满足实体经济和金融市场运行需要。与此同时，沪深交易所、中国证券业协会、中国银行业协会于26日共同对股权质押问题进行了说明，公开了所有数据，明确了疏导方案，从根本上解除了公众疑虑。

　　6月27日召开的中国人民银行货币政策委员会2018年第二季度例会强调，“继续运用多种货币政策工具，把握好结构性去杠杆的力度和节奏，促进经济平稳健康发展，稳定市场预期，打好防范化解金融风险攻坚战，守住不发生系统性金融风险的底线”。这一表态进一步阐明了中央对结构性去杠杆的政策立场，有助于消除于市场中对去杠杆问题的过度疑虑。

　　金融是服务实体经济的，资本市场是服务实体经济的重要平台。在外部压力来临时，我们要调动组织好内部资源，坚持办好自己的事。从近期各方面采取的一系列措施看，党中央对经济金融形势的判断是正确的，股票市场已经初步作出积极反应，但仍需巩固成果。下一步，还将根据实际情况采取积极措施，有关政策储备是充分的。

　　昨天美国股市再次波动下跌，美国媒体普遍认为是特朗普政府反复无常的贸易政策使然。在美国即将开展中期选举、贸易保护主义继续发酵的背景下，美国贸易政策将继续成为干扰国际金融市场的一个重要因素。我们不能忽视这个问题，但也不能被这一因素牵着鼻子走。庞大坚实的经济体量、广阔的内部发展空间、多元化的世界经济格局，构成了我们应对贸易保护主义冲击的“强大能量和强大机制组合”。中国经济继续稳定运行，向高质量发展迈进，是中国股市蓬勃发展的根本决定因素。中国股市应当走出自己的行情来。

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