区域震荡格局未变 关注调整后的配置机会

　　⊙张德良 ○编辑 杨晓坤

　　A股指数上周三的跳空缺口，给图表分析带来严峻挑战，一旦确认向下，指数势必会再下台阶。不过，该缺口位置大体上处于4月份以来的震荡箱体内，沪深300、上证50指数近日已率先回补缺口，技术分析上已重回箱形震荡。同时，本周也将迎来修复回暖的窗口。首先，外围环境回暖，意大利政府二次成功组阁、美股纳斯达克指数逼近历史高点，均有助于情绪恢复。其次，央行上周末决定适当扩大中期借贷便利（MLF）的担保品范围，这一举措有助于恢复债券市场对AA级以上债券的信心，同时也有助于提升股票市场的风险偏好。最后，一批问题股加速调整，光伏新能源股等也因产业政策调整而补跌，这样的急速调整，反而有助于化解估值泡沫。整体上看，近期指数区域震荡格局未变。

　　今年以来，指数虽然区域震荡，但医药、医疗健康服务、食品饮料、酿造等行业，创历史新高的品种不断增加。技术分析认为，股价创历史新高是最强烈的牛市信号，特别是行业性或群体性行为，更强化其牛市特征。以必需消费品为核心的品种之所以不断向强，除了配置型资金的防御配置以外，更重要的是行业发展趋势。我国拥有约7亿人的消费主力群体，人均GDP也于2016年突破8000亿美元，消费及消费升级已步入景气长周期。

　　具体看，一批医药医疗服务公司率先创历史新高。创新高品种数量多（超26家）、市值大，行业牛市特征清晰，像爱尔眼科、乐普医疗、通化东宝、长春高新、科伦药业、恒瑞医药、片仔癀、云南白药、华东医药、复星医药、白云山、广誉远、恩华药业等。基于大部分品种并未大幅度向上偏离历史高位，站在趋势交易角度看，中短期内任何一次调整或回挡，都将成为配置或低吸机会。

　　紧随其后的是一批食品、酿造类品种，也在次第创历史新高，包括涪陵榨菜、海天味业、安琪酵母、桃李面包、双汇发展、中炬高新、千禾味业、洋河股份、古井贡酒、口子窖、今世缘、山西汾酒等，基本涵盖了中大市值股，均为各子领域领先品牌。纵观海外股市历史，品牌食品饮料业也是大牛股的集中营，核心原因就是这些消费品均有高复购率、高黏性、价格不敏感等特点，消费刚性支撑盈利稳定性且不容易触及估值“天花板”，像可口可乐、星巴克、Monster等。以Monster为例，过去十年，这家新型饮料公司股价累计涨幅超过20倍，并不逊色于创新科技股，估值也未现泡沫，PE（TTM）波动区间为22至45倍。与之相关并可能受益的A股，主要是原材料（牛磺酸）提供商，像永安药业等。

　　这几年，A股的食品饮料品牌企业也渐显大牛股特征，如品牌白酒的贵州茅台、洋河股份等。更可喜的是，经过多年的市场竞争，一批品牌食品饮料公司已崛起，进入少数龙头企业垄断格局，如王老吉/加多宝、周黑鸭/绝味食品、伊利/蒙牛、海天味业/李锦记、双汇/金锣等，所涉及的上市公司，也已渐渐转向长牛格局。只要这种龙头垄断格局不断强化，我们就有理由相信，这些个股的市值将会不断创新高。

　　（执业证书：S1450611020014）

责任编辑：曹婕