中信建投策略:风险积聚坚守低估值现金流充裕板块_新浪财经

　　【中信建投策略·策略周报】风险积聚，防御为上——策略周报5月第5周

　　来源：建投策略研究

　　引言

　　2018年5月第5周，随着特朗普政府的反复，市场再度下跌。从行业来看，食品饮料、餐饮旅游、家电、纺织服装、商贸零售涨幅较大。市场总体风格与我们“成长>消费>金融地产>周期”的判断走势一致。

　　从国内经济来看，5月份PMI指数略高于预期，反映出经济仍然是平稳运行的。但去杠杆过程仍然持续中，因此经济并非存在趋势性的改善。5-6月开始，国务院开始进一步降低消费品关税，中国的开放程度逐步扩大。中国的跨境物流和金融服务将边际受益。在经济平稳回落的过程中，消费板块一方面与经济周期相关度较低，杠杆率较低，现金流充裕，因此仍然值得投资者配置。经济回落过程中，创新仍然是驱动经济发展的长期因素，在盈利和估值匹配的条件下，仍然值得继续持有。

　　从海外经济来看，美国持续繁荣，美国工业产出水平上升、消费需求旺盛、就业水平接近充分就业，经济基本面情况趋于乐观。但由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平，未来加息预期仍将升温，进而影响股市的估值。意大利的政治风险也导致全球金融市场持续震荡影响着全球的风险偏好。海外风险在6月乃至2018年下半年都值得重视。

　　从政策方面来看，A股正式纳入MSCI，短期内利好消费金融龙头，长远看好经济转型方向；监管层表示CDR将尽快推出，试点需防止股市暴涨暴跌。税期扰动，流动性与上周相比偏紧，央行以净投放对冲资金压力。在央行加大资金投放力度并丰富逆回购期限组合的操作下，我们认为跨月后资金面或将好转。总的来说，我们维持当前货币政策中性偏宽松的判断。

　　因此，从行业配置方面来看，虽然市场我们认为将重回震荡，风险水平较高，但我们仍然维持“成长>消费>金融地产>周期”的顺序不变。我们更加关注现金流充裕、杠杆率低和估值水平较低的龙头公司。因此，我们建议投资者以防范风险为上，坚守低估值同时现金流充裕的板块。

　　中国经济：

　　经济维持平稳，积极扩大开放

　　2.1 经济维持平稳，趋势向好难期

　　5月31日，国家统计局发布了2018年5月份的官方制造业PMI和官方商务活动PMI数据。2018年5月，中国的制造业PMI指数为51.9，高于预期值51.3，并创下2017年10月份以来的新高，相比上期值51.4上升0.5个百分点，去年同期值为51.2。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。制造业PMI的超预期是该指数在景气区间的短期波动，并不具有趋势性意义，5月份工作日较4月份增加，可能是原因之一。总体来说，制造业还是维持平稳趋势，未见趋势性向好的征兆。

　　5月份的非制造业商务活动PMI指数为54.9，相比上期值54.8上升0.1个百分点，去年同期值为54.5。非制造业总体延续18年以来平稳的发展势头。

　　2.2 推动扩大开放，促进经济升级

　　北京时间5月30日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步积极有效利用外资的措施，推动扩大开放促进经济升级，并指出要进一步降低日用消费品进口关税，扩大市场开放、满足群众需求，倒逼产品提质、产业升级。会议决定，从7月1日起，将服装鞋帽、厨房和体育健身用品等进口关税平均税率由15.9%降至7.1%；将洗衣机、冰箱等家用电器进口关税平均税率由20.5%降至8%；将养殖类、捕捞类水产品和矿泉水等加工食品进口关税平均税率从15.2%降至6.9%；将洗涤用品和护肤、美发等化妆品及部分医药健康类产品进口关税平均税率由8.4%降至2.9%。我们认为，这一政策最利好于跨境电商。一方面，可以让更多优质的进口消费品以更合适的价格进入消费者生活，进口消费品的市场会越来越大；另一方面，关税税率下降后，跨境电商行业的成本会相应降低，消费者将最终受益。

　　海外经济：

　　美国景气持续，关注利率上行

　　3.1 美国经济景气持续

　　从经济数据来看，美国于5月17日公布了一季度的GDP环比折年率预估值。2018年一季度，美国GDP预估增长率为2.2%，相比上期值2.9%下降0.7个百分点，2017年同期值1.2%。其中，ADP就业指数为0.1，与上期值相同，2017年同期值为0.2。可以看出，美国经济整体增速仍处于较高速度，经济持续景气。

　　从消费需求来看，高盛红皮书5月30日公布的最新数据显示，5月最新的周连锁店销售年率为4.3，相比上期值3.2上升1.1个百分点，去年同期值为1.8；商业零售销售年率为4.7，相较上期值4.1上升0.6个百分点，去年同期为0.0。总体来说，商业零售上涨趋势明显，美国市场需求旺盛。

　　从房地产市场来看，本周最新公布的美国MBA购买指数为242.7，相较上期值247.4高下降4.7，相较去年同期值238.1高出4.6；MBA再融资指数为970.7，相较上期值1018.1下降47.4，2017年同期值1323.1。可以看出，美国房地产市场需求仍然旺盛，并且趋势向好。

　　从就业情况来看，最新一期公布的持续领取失业金的人数为174.1万人，相对于上期值171.2万上升1.7%，2017年同期值为192.4万人；最新一期初次申请失业金人数为23.4万人，相对于上期22.3万人上升4.9%，2017年同期值为23.5万人。而从美国的实际薪资增速来看，2017年以来非农员工的薪资水平维持比较平稳的状态，没有明显上涨。这意味着，一方面，美国劳动力市场就业状态仍然维持接近充分就业的状态，美联储加息的条件完全具备，因此美国长期国债利率将上行，抑制股票市场的估值高度；另一方面，工资增速弱于劳动力的供需情况，很可能是技术进步对人工的替代作用引起收入分配的结构性变化，工资增速可能难以回到金融危机前的高平台。

　　3.2 关注利率上行

　　从各项经济数据来看，美国经济已经长期处于高度景气状态，且趋势向好，劳动力市场接近充分就业，未来加息理由仍然充分，加息对股票市场估值起到抑制作用，进而引发了一定程度的系统性风险，行业之间的表现很难出现持续看涨或看跌的行业。5月17日，美国10年期国债收益率突破3.1，这印证了我们自3月以来一直提醒“关注长端利率上行”的观点。另外，中美贸易战、意大利政治风波及中东地缘政治也给市场带来较大的不确定性。

　　5月第5周，受到贸易战与国际政治形势变化影响，全球市场普遍出现下跌，大部分指数跌幅超过2%。美国三大股指仅有纳斯达克指数小幅上涨，圣保罗IBOVESPA指数、上证指数、深成指数指数跌幅靠前，均超过5%。尽管受到国际形势与信用紧缩的影响出现下跌，但黑天鹅也逐步的被市场定价，因此后期持续下跌的可能性并不大。同时由于国内政策边际变化带来在流动性和实体经济运行层面本身都会带来较大的改善。我们从5月开始，结束2月以来谨慎的观点，重新看好国内市场，并预期国内市场存在一轮普涨的行情，因此建议投资者乐观看待市场，提升仓位水平。另一方面，由于美国市场已经处于充分就业的状态，为加息提供了进一步的条件，会进而限制股市估值水平的上涨，对股市产生向下的压力，因此仍需密切关注流动性变化与美国市场长端利率的变化。

　　政策视角：

　　MSCI靴子落地，下周流动性趋缓和

　　4.1 MSCI靴子落地，CDR以稳为先

　　最终首批纳入MSCI标的共226只，食品饮料、家用电器、医药生物和电子是重点配置对象，短期内消费金融龙头受益，长远则看好经济转型方向，A股市场与海外市场联动性也会有所提高。2018年5月30日，MSCI发布公告称，海南橡胶、上海建工和西南证券从6月11日被限制交易仅可卖出，按规定将从MSCI中国指数、MSCI A股全球通指数等相关A股指数剔除；东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈和中兴通讯5只停牌股也暂不被纳入上述指数；经调整，最终纳入MSCI的标的共226只。2018年6月1日，A股正式纳入MSCI，上交所称主要被动基金已完成建仓，基本实现了A股纳入MSCI指数的平稳过渡。当前北上资金对拟纳入MSCI成分股配置金额为6044亿元，食品饮料、家用电器、医药生物、电子等行业是重点配置的对象。根据我们之前的深度报告《MSCI进行时——最新纳入标的、资金测算与对A股影响》，短期内，是9月再次纳入时，大消费与大金融龙头会因配置资金驱动而受益；而中长期而言，我们认为受益最为显著的方向仍然是经济转型的方向。从市场生态角度，A股纳入MSCI后外资话语权逐步扩大，波动率逐步下降，与海外市场联动则有所提高。

　　监管层表示CDR将尽快推出，试点需确保不形成价格泡沫，防止股市暴涨暴跌。2018年5月29日，证监会副主席方星海称，中国应在开放中保持金融系统稳定，防范资产泡沫，应加强风险监控、跨境监管合作。今年争取推出“沪伦通”首款产品。过不了多久境外上市的红筹科技公司将在沪深股市发行CDR。确保各类金融资产包括股票等，不形成价格泡沫；同日，证监会副主席阎庆民表示，目前CDR相关配套政策正在推进当中。继续加大资本市场改革开放力度，保持新股发行常态化。改善中国股市包容性，支持新经济领域。落实“四个提高”，共同推动上市公司质量提升。今日，上交所召开第八次动员大会，大会指出，推进创新企业境内发行股票或CDR试点，坚决防止股市大起大落、暴涨暴跌。根据我们此前重要深度报告《以TDR为镜，观CDR之路》的分析结论，台湾地区TDR上市初期换手率是普通股票的5倍，上市首月最大涨幅平均在32.6%，此后上市半年内破发率高达60%。高换手率与过度炒作严重损害了台湾投资者利益，TDR市场自2011年后交易萎靡。从台湾地区TDR发展教训我们可以知道，在不成熟的市场中，存托凭证推出很容易出现过度投机、暴涨暴跌的现象，因此为了市场长久健康发展，维护市场稳定是政策的重中之重，从监管层的表态我们也可以预见，以战略配售、扩大机构投资者话语权、打击违法违规操纵市场行为等措施将是维护CDR市场稳定的可行措施。

　　六大基金公司申报LOF基金或为CDR战略配售基金，既是维护市场稳定发展的重要工具，也是普通投资者分享独角兽投资红利的重要载体。2018年5月29日，证监会官网显示，汇添富基金、华夏基金、易方达基金、招商基金、嘉实基金和南方基金六大基金公司亦纷纷上报“3年封闭运作战略配售灵活配置混合型证券投资基金（LOF）”，审批进度跟踪显示5月29日已完成材料接收。几家大型基金公司均采用LOF基金（上市型开放式基金），未来将分别在上海及深圳两个交易所上市，投资范围或涵盖A股及CDR。LOF基金与ETF基金（交易所交易基金）一样，都具备开放式基金可申购、赎回和份额可在场内交易的特点，但ETF基金本质上是指数型的被动管理型基金，而LOF基金则是普通的开放式基金增加了交易所的交易方式，可以令不同投资者参与，既可能是主动管理型基金，也可能是指数型基金。同时，战略配售的发行方式大大降低了对市场的短期冲击，尤其是战略配售将减少直接面向市场的融资规模，同时引入有助于企业长期发展的投资者。一我国战略配售以央企、国企和大型金融机构为主。此次六大基金公司均采用LOF，属于产品创新，可以支持新股发行，未来可能参与CDR投资公募基金，迎接“独角兽”回归A股。普通投资者也可以通过公募基金参与投资独角兽企业。

　　4.2 税期月末效应叠加影响结束，下周资金压力或将减小

　　本周受企业所得税汇算清缴截止叠加月末效应影响，短期流动性承压，下周跨月后将有所好转。本周共有3700亿逆回购到期，叠加上一年度企业所得税汇算清缴税期即将结束的影响，流动性与上周相比偏紧，央行操作由“削峰”变为“填谷”，以净投放对冲资金压力。在央行加大资金投放力度并丰富逆回购期限组合的操作下，我们认为资金面紧张的局势只是暂时的，下周跨月以后或将好转。总的来说，我们维持当前货币政策中性偏宽松的判断。

　　本周央行公开市场操作连续“填谷”。截至5月31日，本周公开市场实现净投放4100亿元。本周央行连续进行公开市场操作，以对冲逆回购到期影响。周一至周五分别实现净投放300亿、500亿、700亿、1800亿和800亿元。

　　本周短期流动性偏紧，短期利率上行，长期利率上行，期限利差下行，信用利差下行。从利率走势来看，本周DR007明显上行，周平均利率为2.87%，环比上升。R007环比上行，R007与DR007利差波动收于108BP。本周SHIBOR短期端利率上行，长期端利率上行，SHIBOR隔夜、1W、1M和3M利率本周分别涨30BP、10BP、6BP和11BP。截至5月31日，期限利差收于46BP，相较于上周下降约2BP，处于3个月以来的20%分位。截至5月31日，信用利差为131BP，相较上周末低7BP，处于3个月以来的3%分位。

　　若不考虑下周央行公开市场操作，下周流动性缺口约为4，600亿元，高于本周。下周流动性我们从公开市场到期情况、财政存款以及地方债三个角度分析。（1）截至5月31日数据，下周公开市场到期量4，600亿元。其中6月4日到7日将分别有逆回购到期200亿元、1500亿元、1800和1100亿元。（2）5月财政存款增加金额约为4，373亿元，平均每周增加约1，100亿元。最近五年，财政存款5月均值为4372.6亿元，相较于4月增加金额约为2，504.2亿元，平均每周增加约1，093亿元。（3）地方债发行预计显著增多。根据15年下半年计划3年置换14.34万亿的地方政府存量债务，三年来已置换约10.8万亿，预计18年置换规模将达到3.5万亿左右。而新增地方债方面，18年地方债到期量为0.84万亿，比今年增加0.6万亿，叠加明年财政赤字增加，估计新增规模接近2.5万亿。18年地方债总发行规模大约为6万亿，显著高于去年发行的4.36万亿。

　　行情回顾：均衡持续

　　5.1 市场回顾

　　本周由于欧元区的政治动荡和中美贸易局势影响，全球股市出现普遍下跌。美股：标普500 -0.14pcts、道琼斯 -0.58pcts、纳斯达克 0.51pcts；欧洲：富时100 -0.35pcts、德国DAX -0.55pcts、法国CAC40 -2.18pcts：亚洲：日经225 -1.05pcts、韩国综合 -1.74 pcts、孟买sensex30 1.90pcts。

　　国内方面，恒生 -0.95 pcts、台湾 -0.57 pcts，上证综指 -1.88pcts、深证成指 -2.54pcts、创业板指 -5.15pcts。行业方面，多数行业普遍小幅下跌，其中食品、白酒、景区和旅行社、品牌服饰以及其他饮料行业涨幅较大。主题方面，打板指数、O2O、在线旅游、白马股指数、猪产业指数、小程序、沪股通50、黄金珠宝、新零售和跨境电商涨幅排名前十。

　　5.2 行业估值

　　从市盈率角度来看：本周估值前三位的行业和对应PE分别是国防军工（74.30x），计算机（53.86x），通信（41.25x）。本周估值后三位的行业和对应PE分别是银行（7.11x），钢铁（9.69x），煤炭（11.34x）。

　　从市净率角度来看：本周估值前三位的行业和对应PB分别是食品饮料（5.83x），医药（4.69x），计算机（4.17x）。本周估值后三位的行业和对应PB分别是银行（0.92x），煤炭（1.23x），钢铁（1.29x）。

　　5.3 市场风格

　　从本周表现来看本周大盘指数涨幅较大，涨幅为-0.20%，比上周下跌141个百分点。涨幅较小的是小盘指数，涨幅为-4.17%，比上周下跌252个百分点。高价股指数跌幅较小，中市净率指数涨幅较大，高市盈率指数跌幅较大，低市盈率指数跌幅平稳，金融风格指数跌幅较大。总体来看，近期在美国发起的贸易战冲击下，中低价股均较大幅度下跌。信用紧缩和去杠杆的因素降低了市场的风险偏好，中国市场的风险偏好在近期有所下降。市场呈现较为低迷状态，近期仍看好消费板块。

　　本周高股息价差指数、业绩价差指数，流动性价差指数出现上行趋势、规模价差指数逐渐趋于平稳、股价价差指数、换手率价差指数；波动率价差指数出现下跌趋势；动量价差指数小幅下行。

　　从多维度的风格来看，市场继续增强对高股息、业绩股的偏好，而对此前市场对于高动量的偏好趋于平稳，对于小规模，低价股的偏好正逐步淡化。央行的公开操作以净回笼实现微调，流动性保持中性，稍宽松。同时美国的贸易战冲击股票市场，股价均出现跌幅。我国近期的信用紧缩降低了市场的风险偏好，中国经济近期在平稳回落中转型，近期仍看好消费板块。

　　行业配置：

　　市场震荡，防范风险

　　进入5月以来，随着资管新规的逐步落地，去杠杆过程持续的推进，信用风险逐步暴露了出来，成为影响市场的核心因素。从5月下旬开始，市场逐步回调，金融地产和周期行业下跌幅度较大，食品饮料行业和医药行业为代表的消费板块表现占优。虽然市场反弹的力度不及预期，但我们的行业配置顺序和方向仍然得到了市场的验证。进入6月之后，去杠杆过程仍然持续，中美贸易战进入了拉锯战的阶段，意大利政治风险等问题仍然存在，流动性处于中性的状态。因此，我们认为市场将重回震荡，建议选择现金流充裕，杠杆水平较低、估值水平较低的行业作为配置的方向，以均衡配置的思路来防范风险。

　　因此，从行业配置方面来看，虽然市场我们认为将重回震荡，风险水平较高，但我们仍然维持“成长>消费>金融地产>周期”的顺序不变。我们更加关注现金流充裕、杠杆率低和估值水平较低的龙头公司。因此，我们建议投资者以防范风险为上，坚守低估值和现金流充裕的板块。

　　主题跟踪

　　7.1独角兽：“新经济”逐步上线

　　核心逻辑：（1）全球正处在新一轮创新周期的起点，独角兽企业大有可为。长波萧条之际正是创新爆发之时。目前全球即将进入长波萧条时期，技术创新即将迎来黄金时代。全球独角兽主要分布于电子商务、互联网金融等高技术领域，在新一轮创新周期中大有所为。（2）独角兽企业炙手可热，政府出台政策支持。中共十九大报告指出：创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑。中国独角兽企业集中于以互联网为基础的高技术领域，是技术创新的有力载体，是实现技术突破的重要力量，将引领中国经济的发展方向。（3）中国独角兽企业在全球处于领先地位。截至2018年2月底全球独角兽俱乐部共有230家企业，总市值达到8019亿美元，分布在23个国家，其中中国有62家，分布在18个领域，仅次于美国，远超其他国家。2018年4月，胡润研究院发布《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，此次榜单中估值超100亿美金的 “超级独角兽”有 13家，估值总计超 2.2万亿，新发现33家独角兽企业。

　　新闻：5月25日，据万得通讯社报道，“独角兽”药明康德上市后连续14个涨停，股价突破百元。公司发行价21.6元，每中一签盈利高达8.6万元，为今年以来最赚钱新股。5月29日，由《人民日报》社旗下《国际金融报》主办的“2018中国新上市公司高峰论坛”在上海完美落幕，会上揭晓了2018新上市公司先锋榜单共十大奖项，作为中国最大的独立海外购物平台，洋码头凭借其核心商业模式和创新服务突出重围，荣获“2018年度独角兽先锋奖”。

　　7.2 半导体芯片：家电制造商转型方向

　　核心逻辑：（1）国家意志导向，政策与资本双重助力国产半导体行业发展，集成电路国产化风口已到来。半导体芯片受到国家高度重视，2014年以来已经出台一系列政策鼓励国产半导体行业发展，同时设立半导体“大基金”为国内半导体行业发展提供直接支持，引领第二次产业大投入，国家集成电路产业投资基金二期募资已经接近完成，达到190亿美元。2018年政府工作报告中指出，加快培育壮大新兴产业，全面实施战略性新兴产业发展规划，加快新材料、人工智能、集成电路、生物制药、第五代移动通信等技术研发和转化，做大做强产业集群。（2）全球半导体产业第三次产业转移大势所趋，中国企业占据优势。现阶段我国在IC设计、晶圆制造、封装测试领域已取得不菲成绩，实现了关键技术的突破，有望承接产业转移，打破技术垄断，实现半导体行业新的突破。（3）中国半导体高消费和中美贸易战推动“进口替代”战略实行。中国半导体消费居于世界前列且增速占比远高于全球平均水平，半导体贸易逆差长期维持高位，未来该领域的国产替代势在必行。由于芯片贸易局势紧张，国产芯片概念维持强势，国家计划增加该行业的整体投资。（4）全球半导体行业进入向上周期。全球半导体销售额实现连续多个月增长；晶圆厂大规模建设，2018/19年设备投资迎来高峰。

　　新闻：5月25日江苏省省委书记、省人大常委会主任娄勤俭在南京会见了韩国SK集团会长崔泰源，双方表示将借助江苏良好的政务服务和发展环境，在做大做强半导体项目的基础上，在新能源电池、医疗服务、投资等领域开展务实合作。5月30日，继日前台积电与南韩三星陆续透露其在5纳米先进制程的布局情况外，爱美科（IMEC）也宣布了一项新的技术，制造了全球最小的SRAM芯片，核心面积只有0.0184 mm2到0.0205mm2，相比三星的 SRAM 微缩了24%，未来将可适用于先进的5纳米制程技术上。

　　7.3 国企改革：

　　中央层面，上周五，国务院正式发布《关于改革国有企业工资决定机制的意见》，按照国家工资收入分配宏观政策要求，根据企业发展战略和薪酬策略、年度生产经营目标和经济效益，综合考虑劳动生产率提高和人工成本投入产出率、职工工资水平市场对标等情况，结合政府职能部门发布的工资指导线，合理确定年度工资总额。周一，科技部与国资委印发《关于进一步推进中央企业创新发展的意见》的通知，支持央企加强科技创新国际合作、推动央企科技人才队伍建设、支持中央企业参与北京、上海科技创新中心建设，发挥其在国民经济创新发展中的龙头作用。周二，国资委召开中央企业境外风险防控座谈会，主任肖亚庆出席并讲话，强调了国企国际化经营管理与防范风险能力等多方面提高的必要性。从中央层面来看，国企改革继续向着深度与广度稳步推进，在国际合作、人才培养机制与科技创新领域发挥着重要作用。长远来看，国有企业降杠杆将是有效控制宏观杠杆率、防范风险、保障经济健康平稳运行的重要抓手。

　　地方层面，江苏省22户省属企业分别召开了高质量发展走在全国前列专题研讨会，省国资委负责同志、监事会主席分赴企业参加了讨论，紧紧围绕企业“高质量发展走在全国前列”主题，对标一流企业，进一步明确了企业的新方位、新坐标与此同时，江苏省国企改革以来企业年均投资项目强度、管理的基金业务扩大10多倍，累计管理资本规模达860亿元；投资扶持了700多家创业企业，助力131家企业在境内外资本市场上市、借壳或并购重组。今年一季度，江苏省属国企实现利润118.76亿元，连续15个月实现利润增长。四川省举办国资国企大讲堂，邀请专家专题分析解读中国宏观经济形势。省国资委党委书记、主任徐进主持讲座。会议提出国企改革三大要点：一是在把握宏观经济发展大势和省委省政府重大战略部署中，找准新时代国有企业发展的战略定位和前进方向，推动产业结构调整、优化升级。二是着力深化重点领域重点企业改革，以增强企业活力和市场竞争力为重点，抓住完善现代企业制度、市场化经营机制、重组整合、资本运作等关键环节不松手，确保取得突破性进展。三是狠抓企业债务风险防范，严控“两金”增长，推动市场化、法治化债转股，力争在“去杠杆、降负债”方面取得更大的成绩，增强应对风险能力，打好风险防范攻坚战，实现可持续发展。各地方国有企业改革动作频出，基本布局不断优化，提质增效稳增长，国企活力不断增强。

　　企业层面，上周五，国电物资集团有限公司（隶属中国国家电网集团）分别与广州恒运集团、广东宝丽华电力公司、韶关市粤华电力公司、佛山恒益发电公司电力企业签订平台应用合作战略协议。国能e购三大平台是电子商务与物资管理的创新融合，反映了国企试水电商发展新业态成为新趋势。同日，国家电投北京电力有限公司（隶属国家电投集团）与新疆能源化工成功签署了2018年委托管理协议。标志着国家电投新能源产业集约化管理迈出坚实一步，对国企改革，推进新能源的集约化、专业化管理有着重要的示范作用。川投信息产业有限责任公司（隶属四川投资集团）与四川川大智胜系统集成有限公司（简称川大智胜集成公司）在成都签署战略投资协议，成功收购川大智胜集成公司44.8%股权，成为控股股东。从企业动态来看，新的要素、新的模式与新的技术不断融入国有企业中，地方企业持续盈利能力不断提升。