短期市场进入风险消化期，悲观情绪阶段性修复，不可不胜。伴随风险偏好的结构性分化，变则通，通则达。重申市场倒U型观点，二季度风险因素仍存，不得贪胜。
市场观点：政策和流动性拐点确认。市场目前处于底部位置，流动性拐点确认，政策出现关键变化，只要确认经济增长不是快速回落，市场便是机会主导。从近期的跟踪来看，悲观预期正在不断修正。
核心结论：①宏观角度，国内基本面和资金面担忧渐去，理性看待中美贸易首次谈判结果，市场预期已较悲观，无需太担忧。②微观角度，白马股基本面不差，近期调整源于基金调仓，成长股对比自己历史、价值股、海外科技股，估值并不高。③市场估值已回到2638点，中期趋势取决于基本面，预计今年全部A股净利同比13.5%，守候云开。价值龙头做配置、成长龙头求弹性。
A股上市公司已经开启新一轮产能扩张周期
企业的产能扩张一般分为“三步走”：购建各类资产支付现金流增加→在建工程增加→固定资产增加。A股剔除金融上市公司已经开启新一轮产能扩张周期：购建各类资产支付的现金流同比增速持续回升，并且，在建工程增速也由负转正。
A股仍处于新一轮产能周期的初始阶段：消费领跑、周期接力
A股剔除金融上市公司的产能扩张周期仍处于初始阶段，产能扩张的程度仍相对有限。消费领跑：消费板块产能扩张周期已经传导到“第二阶段”；周期接力：上、中游周期品产能扩张周期依然停留在“第一阶段”。
必需消费行业的需求持续扩张，将迎来“供需两旺”新格局
受益“大众消费升级”，必需消费行业需求持续扩张，将迎来“供需两旺”新格局，行业景气也会持续回升。从需求端来看，必需消费行业的需求明显扩张；从供给端来看，必需消费行业也具备加杠杆、扩产能的潜力。
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