国泰君安:火电行业基本面触底 盈利能力有望逐渐修复

　　证券时报网03月10日讯

　　国泰君安李少君近期发表观点称，当前机构对公用事业尤其是火电板块出现明显低配。对于一级行业-公用事业，机构的配置连续三个季度下行，现配置比例为1.61%。远远低于04年以来的历史中位数（2.32%），处于低配阶段。对Q2经济预期适度下修（宏观层面）+煤炭价格温和调整（中观景气），电力板块或将迎来修复机会。

　　对于火电股，李少君表示，推荐全部港股火电，关注A股的龙头火电以及皖能电力。从基本面来看，电力企业盈利能力将逐渐修复，我们认为修复到ROE10%左右是一个较为中观的目标。而现在，港股的优质火电资产（华能国际股份088PB，华电国际股份0.57PB，大唐发电0.67PB和华润电力），PB值均为历史较低水平；历史上火电企业ROE10%左右估值都远远大于目前水平。综合保守来看港股的火电股价上涨空间有30%-50%。

　　A股力推皖能电力（000543），现0.84倍PB。随着转债发行的迫近，有非常强烈的修复PB的诉求，存在20%的确定性上涨空间。同时，公司将注入优质资产。同时叠加行业恢复，盈利能力逐渐改善，地方性的电力龙头也将优先受益。

　　水电相关个股，李少君认为，从板块来看，在过去的四次市场调整当中，水电涨跌幅始终位于市场前五；从个股来看，长江电力，川投能源的防御能力不亚于贵州茅台、伊利股份、中国银行和工商银行。在现在市场波动加大的情况下，水电的防御能力凸显，我们推荐防御能力强，业绩稳定，低估值的川投能源，长江电力及国投电力。

　　李少君总结认为，现在是电力周期板块上升的起点，建议增加配置。火电攻击性已经出现，推荐低估值，资产优质的港股火电（华能国际，华电国际，大唐发电以及华润电力），以及低估值的皖能电力。水电防御性强，推荐川投能源，国投电力和长江电力。

责任编辑：王萌