杨德龙：慢牛行情和价值投资依然是A股2018主逻辑

　　白马股、慢牛行情和价值投资依然是A股2018主逻辑丨财经大咖访谈录

　　来源：杨德龙宏观策略研究　　

　　近两年来，主板蓝筹股与中小创成长股冰火两重天，另一边的债市则上演跌宕起伏、牛熊转换的戏码。针对2018年春季行情中的“变”与“不变”，2018年A股市场面临的主要机会和风险，农历新年后第一期资本有道，第一财经主持人王蕴媞专访了前海开源首席经济学家杨德龙先生。杨德龙认为，2018重点关注消费白马股、优质周期股和科技龙头股，业绩低于预期是值得投资者关注的主要风险。

　　以下为专访嘉宾的观点精选：

　　王蕴媞：在春节前一系列的经济数据密集发布，总体来讲数据向好，机构也普遍看好中国经济与市场整体环境，这是不是意味着短期来看A股市场整体还是偏蓝筹风格，A股市场没有大风险？

　　杨德龙：2017年白马股、慢牛行情和价值投资获得青睐，2018年，经济数据向好是慢牛行情基础，后市依然偏向蓝筹风格。在目前经济结构发生变化的基础上，经济质量优化、资金会更倾向于流向业绩优质的白马蓝筹股。2018年A股表现很可能超预期。

　　王蕴媞：2017年A股整体股价的上行主要是由盈利驱动，市场正在回归价值投资本源，根据你的判断，在2018年是否会有风格转化？经过去年一整年的调整，小盘股和成长股是不是迎来机会？

　　杨德龙：目前A股投资者结构已经发生了比较大的变化，出现了港股化和美股化的趋势。风格转化往往因为是散户主导市场，但是现在机构投资者越来越多，从趋势看，在外资不断涌入的基础上，白马蓝筹会得到估值溢价。所以，2018年主要机会仍在主板，创业板系统性机会尚未来临，少数创蓝筹有一定机会。

　　王蕴媞：从目前发布的业绩来看，2017年业绩情况总体向好。各板块预喜率均超过60%但是A股冰火两重天的迹象非常明显。2018年，在严监管、机构投资者逐渐占主导的背景下，A股会面临哪些挑战？特别是在严监管的趋势下，哪些风险特别值得我们投资者注意？

　　杨德龙：机构主导时代业绩为王，股价主要风险来自业绩低于预期。继续规避高估值小盘股和绩差股。所以选股的时候一定要选择业绩向好并且能够达到预期的股票。

　　王蕴媞：在2018年最看好哪些板块的上涨潜力？

　　杨德龙：2018年继续看好大消费、银行、保险等绩优蓝筹股，以及部分优质周期股和科技龙头股。

责任编辑：张恒