多家信托集体发声：未收到信托资金降杠杆相关文件

　　来源：21世纪经济报道　　

　　近几个月异常表现个股明显增加。

　　2月1日收盘，沪指下跌近1%，深成指下跌逾2.5%，创业板指下跌逾2%。个股方面，超过2900家个股下跌，其中千股下跌逾5%，220多家个股跌停，闪崩个股进一步扩大。

　　当日收盘后不久，一则消息开始迅速在市场流传。

　　传言称，“国家颁布了信托资金降杠杆的政策，由原来的1：2配资降到只有1：1……所以今天跌停板的股票大多是信托进入大股东的公司，所以信托持股较多的公司要暂时注意回避。”

　　为此，21世纪经济报道咨询了多位证券信托业务相关人士，对方均表示未收到上述相关文件。据此，最新要求仍为58号文规定的“优先受益人和劣后受益人投资资金配置比例原则上不超过1：1，最高不超过2：1”。

　　有西北地区信托公司人士称，只要投资单票不超过20%，当地银监局可备案2：1的产品。另有华东地区信托经理表示，当地一般优先批1：1。

　　“证券投资类信托目前杠杆不太一样，每家银监局执行标准不一样，每家信托公司自身标准也不一样，大概在1：1或2：1。”一位分管证券业务的信托公司副总称。

　　他认为，目前股票闪崩有多方面原因，包括目前大盘、蓝筹已积累了相当获利盘需要调整；政策因素方面，不仅信托计划，银行理财、资管计划等均有新的约束；此外去年以前的很多高杠杆产品陆续到期，都会带来影响。“比如去年做的2：1到期，新的结构化产品没有怎么办？只好就出。”

　　他进一步表示，现在有些2：1结构化产品续不了，因为目前监管趋势已经很明确，就是是去杠杆，有些机构的合规部门不让放高杠杆。“比如原来有8家做2：1，现在只有1~2家做，不就受到影响了吗？”

　　除此之外，还有一个因素值得关注。2018年初，华鑫信托内部发文要求，进一步规范证券投资类业务，暂停设置有中间级（夹层）的结构化证券投资类业务。

　　据悉华鑫信托并非个案，1月11日起，北京和上海等银监部门对信托公司进行了窗口指导，要求规范信托公司证券投资类业务，暂停设置有中间级的结构化证券投资业务。

　　业内人士称，中间级结构化股票配资业务中，3：1：8或3：2：10在行业较为普遍。由于中间级可灵活调整，在监管比例明面上可达到1：2（劣后比优先）要求，实际上3：1：8达到1：3，3：2：10达1：4。不过前述多位受访人士称，目前做不了该类业务，且较较早停止了上述业务开展。

　　一位华南地区信托公司研发人士称，股票闪崩与股东中有信托计划两件事情可能高度相关，但背后的真实逻辑还值得观察，不能看到闪崩股里有信托计划就说两件事直接相关，还需全面看待，一是全面看数据，二是分析因果关系。

　　据方正证券分析，异常表现股特征：一是流通股中存在着大批的信托扎堆；二是异常表现个股业绩相对一般、估值偏高；异常表现个股部分大股东股权质押比例较大。据其分析，30个标的中仅有4只前10大流通股中没有信托，其余26只至少有1只信托，而15只个股至少有3家及以上的信托，有12只信托持股占流通市值比在8%以上。

　　“2017年开启的金融去杠杆，对于证券公司、基金子公司等配资杠杆已经将至1：1，而信托仍存在2：1以上的杠杆，信托机构清理配资，降低杠杆率是大势所趋，叠加上银行对于委外业务的清理，信托资金来源受到抑制，在这种背景下，部分股票下跌接近平仓线，导致大幅抛售，从而导致股票异常表现。”方正证券分析称。

责任编辑：郭春阳