后股改时代 A股市场首次面临真考验(2)

　　国金证券的监控数据显示，A股市场2007年资金净流入1.5倍，到现在已变成资金净流出1.5倍。对于中国这样的新兴市场，上市公司仍缺乏自我约束机制，这就需要监管层从宏观角度加以引导，控制资金供求关系。在股改进入实质性的减持阶段，只有“开源”政策才能保证市场稳定。

　　根据专家的建议，面对资金面的捉襟见肘，当务之急是采取措施，迅速改变市场供求关系。在“供”的方面，仅靠新基金的发行恐是杯水车薪，更重要的是要采取切实可行的措施刺激需求，重树市场的信心，让投资者乐于买基金，乐于入市；在“求”的方面，能否放缓新股发行的节奏，特别是要明确限制那些“狮子大开口”式的再融资，让市场得到喘息的空间。

　　市场暴跌首次考验基金经理不败神话

　　作为A股市场多方的主要力量，基金经理对于长期牛市的看好毋庸置疑，有部分基金持续加仓。但是，近期的屡次“抄底”不利也让他们的心态变得愈加谨慎起来。

　　据机构测算，目前股票型基金平均仓位接近73%，属于低配。但是，目前点位虽低，基金仍没有进场的明显迹象，基金经理因为面临着多重压力，他们中的大多数仍在观察和等待之中。

　　有市场人士指出，除了市场的不确定性之外，基金经理目前面临的最大困惑就是与大、小非的对决。而基金与解禁股的对抗，最近的这一回合无疑是以基金的“完败”和退守作为结果。

　　除了限售股解禁，另一种压力也开始向基金迫近。根据银河证券分析，3月31日是基金2007年度报告截止日。那时，基金即将面对巨大的分红压力。据该机构测算，基金前后需要强制性卖出1000亿元股票以应付分红。

　　市场人士指出，开放式基金去年分红频繁，因而压力不大。而封闭式基金将面临考验。之前基民们所期盼的封基分红行情终于要来了。但问题是，利润大幅缩水的封基，究竟还有没有能力进行高额分红。

　　另外，基金遇到赎回已经成为不争的事实，这也给基金经理的布局带来困扰。多家基金公司的相关人士都表示，目前基金确实处于净赎回状态，不过没有投资者想象的那么严重。

　　值得注意的是，沪指短期内的反弹并不能缓解基金公司的压力，相反可能会迎来赎回的小高潮。德盛基金研究中心分析师表示，根据德盛基金研究中心问卷调查显示，风险承受能力较高投资者的风险偏好为25%，承受能力较低的投资者则为15%，也就是说承受能力较高的投资者最多能承受的亏损为25%。

　　如果从6100点算起到现在，股市的跌幅已经远远超过了所有人的最大承受能力。所以如果短期内股市出现连续反弹，前期被套的很多基民会进行减仓或者调仓操作，将使本已严重的赎回形势雪上加霜。