利空初步兑现 股市雨后放晴

　　本报记者 张汉青

　　3月19日，由于受到美国股市创纪录大幅上涨的刺激，同时有传闻称相关部门将在近期宣布降低证券交易印花税，内外暖风交合给投资者带来“市场进入底部”的憧憬，使得A股市场顶着央行再次提高存款准备金率的“利空”大幅反弹，两市出现久违的全面普涨的喜人景象。

　　上证综指在经历了5连阴后首度上涨，以近百点的涨幅，创出了最近一个半月以来的最大单日百分比涨幅。

　　美联储于当地时间18日宣布降息75个基点，至多年低点2.25%，降息幅度基本上符合市场预期，这一举措有利于改善房地产和金融市场的疲弱状况，并将有利于经济保持稳健。同一天，高盛和雷曼兄弟公布的业绩也好于预期，受到这些因素的提振，美国股市大幅反弹，道琼斯指数更是创出5年来最大涨幅。美股上涨带动了全世界股市的上涨，英法股市上升幅度接近4%，亚太股市也全线大涨，日本股市创出1个月来最大单日涨幅。

　　在A股市场本轮下跌过程中，尽管周边股市的动荡不是A股市场下跌的主因，但是也不能排除是重要诱发因素之一。所以，海外市场的反弹给A股市场提供了一个相对良好的外围环境，并在一定程度上消除了市场不利的外部隐患。

　　与美联储降息形成对比的是，中国央行周二晚间宣布，自3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。根据简单推算，央行把存款准备金率上调0.5个百分点，可以冻结的资金约为2000亿元左右。

　　尽管如此，市场分析人士仍然认为，面对高企的CPI数据，央行没有采取加息措施，而只是提高存款准备金率，说明管理层还是比较克制的。2006年以来，存款准备金率上调了14次，去年年底更是以每次1%的幅度上调，不过今年1月份和3月份最近的这一次调高准备金率幅度只有0.5%，表明这一数量型调控政策的使用，已经接近了极限水平。

　　根据市场的解读，此次存款准备金率的提高并不出人意料，之前指数出现加速下跌，颇有市场先知先觉的意味。而且，提高存款准备金率表明近期加息的可能性大为减少，至少需要等待3月份的宏观经济数据出台。而其他种种不利因素在市场的声讨下，也大多处于沉默状态，由此赢得了政策真空期。

　　据此，在对目前行情的看法上，齐鲁证券研究所所长胡伟东认为，现在提高存款准备金率犹如“靴子落地”，消除了市场的负面预期。他认为，从整体上看，股市已经进入“底部区域”，大盘有望围绕3700点震荡筑底。联合证券分析师也认为，“后市看，3500点至3600点一带有望筑底，因为目前大部分股票均处于阶段性底部阶段。”

　　与此相反的是，也有很多专家认为目前市场仍未具备完全企稳的条件。而19日A股市场出现的上涨行情，更多的是在外围市场大幅上涨带动下而产生的超跌反弹，市场自身的做多信心并不足，故行情反弹的持续性以及力度尚需观察。

　　在市场供求失衡，以及上市公司恶意圈钱等影响市场的根本因素未得到解决之前，市场积弱难返的局面难以根本改观。就目前市况而言，在经过连续的暴跌之后，市场投资信心已经遭遇重创。“病来如山倒，病去如抽丝”，市场投资信心的重塑十分重要，也需要一定的时间。如果近期管理层不出台具有实质性的利好政策，单靠市场本身的修正功能已经很难扭转股指单边下跌的趋势。