大市值成份股估值水平略低于平均水平

　　天相投顾 郭智

　　1、沪深300指数规则变动

　　自由流通量实施规则追溯调整至2007年9月30日来自指数公司消息，中证指数公司自2008年2月1日起调整的自由流通量实施规则，将指数计算追溯调整至2007年9月30日。

　　沪深300指数一周表现

　　本周市场仍旧处于短期的筑底阶段，沪深300指数下跌1.13%，全周振幅为6.86%，周成交金额3879.85亿，量能放大明显。

　　2、成份股权重及贡献率

　　成份股集中度本周下降，前10大成分股累计权重为25.56%。本周指数行业权重变化不大，前期超跌的金融行业本周权重有所回升，由19.55%上升为19.56%；其次钢铁、电力、房地产等行业权重较大。

　　从天相行业来看，金融行业止跌回升，金融、钢铁、石化、机械贡献了较大的跌幅，而食品、有色、商业、造纸等都贡献了较大的跌幅。

　　3、指数整体业绩可支撑目前估值水平

　　成分股未来三年的每股收益预测值分别为0.51元、0.68元和0.80元，未来三年的动态市盈率分别为30倍、22倍、19倍；07年、08年、09年的业绩增长率分别为46%、34%和19%，未来两年(08、09年)平均的业绩增长率为26%，对应此复合增长率的PEG为1.15。市场经过下跌，考虑到我国上市公司的高成长性，市场估值水平进一步趋于合理。由于上市公司业绩支撑，市场牛市的基本面因素仍在。大市值权重股的预测每股收益较大；除07年中小市值的股票业绩增长率较大外，08-09年各成份股预测值相近。从市盈率水平看，大市值股票市盈率水平偏低。

　　由于年报公布，对07年业绩预测调整较大，其中航天机电、开滦股份07年每股收益下调幅度较大，我们看到用每股收益及市盈率表示上市公司估值，弊端较多，尝试用调整后的业绩来表明其价值。