恒星科技：08年步入产量快速增长期

　　天相投顾　王招华

　　公司07年实现主营业务收入7.87亿元，同比增长52.4%；归属于母公司的净利润0.83亿元，同比增长55.7%；摊薄EPS0.51元，低于我们前期预测的0.57元；分配预案为每10股送2股转增3股，派现金0.25元(含税)。公司07年收入大幅增长的主要原因是镀锌钢丝钢绞线产量增加56%，业绩低于我们预期的主要原因是高毛利率业务钢帘线产量增加较少。07年占公司成本比重接近60%的线材价格大涨15%，期间费用率下降1.95个百分点、实际所得税率下降0.8个百分点，则分别使得公司综合毛利率下降1.24个百分点，净利润率上升0.8个百分点。

　　08年、09年公司进入产量快速扩张期，合计贡献公司07年收入96%的钢帘线、镀锌钢丝钢绞线产量复合增长率预计分别超过70%和40%，与此同时，下游轮胎、电力设备行业景气呈上升趋势，公司有望通过涨价部分化解线材价格上升的成本压力，预计公司08、09年EPS分别为0.92元和1.30元，与上次预测基本一致，由于目前已按08年估值，我们上调公司评级至“增持”。

　　我们同时提示投资者注意08年4月27日，公司总股本中37%的股票解禁流通，可能对公司股价形成压力。