拷问巴菲特：西方不亮东方亮？

拷问巴菲特：西方不亮东方亮？

　　英国《经济学家》文章称，握有巨资的美国公司陷入了一种困境，就是很难找到值得投资的对象。素有“股神”之称的巴菲特坦称，由于很难找到值得投资的公司，现在几乎是无股可投。在过去的两年当中，巴菲特在股市都输给了大盘。现在巴菲特以及那些面临相同困境的美国公司都期盼着能够出现确实值得投资的“小小动作”。相比美国股市的总体表现，巴菲特在股市上的投资业绩最近几年出现了明显下滑。与其同时，巴菲特引以为豪的“旗舰”伯克希尔·哈撒韦公司下属的通用再保险公司丑闻不断，巴菲特被要求接受来自美国证交会、美国司法部、纽约州保险局和总检察长斯皮策办公室的13位人士的问话，令老巴尤其十分尴尬。俗话说：东方不亮西方亮。这话应在巴菲特身上，则颠倒过来。报载，中石油最大的H股股东“股神”巴菲特，目前共持有23.48亿股，仅在6日、7日两个交易日，其账面盈利就增加了5.87亿港元。而联交所资料显示，巴菲特投资中石油的均价为每股1.68港元，目前账面收益超过80亿港元。除此，巴菲特增持传言，令中国人寿上演了一回‘急升秀’。在此，中国股民崇拜巴菲特，巴菲特则亲睐‘中国概念’；中国股民向往中国概念，但又可望不可及，而对于中国股市巴菲特却并不心动……

说谎的孩子：狼来了？

来自海外的消息称，美国“股神”巴菲特已增持中国人寿（2628.HK）股份至10%左右，并将继续增持至13.5%。在此消息刺激下，6月16日中国人寿股票成交额剧增至16.5亿港元，较上一交易日激增4倍，成为该日香港股市交投最活跃的个股。中国人寿股价亦逆市飙升，盘中最高上涨5.9%，收盘5.35港元，大涨4.9%。外报引述华尔街权威的基金公司高层透露，巴菲特在今年5月中旬已买入870万份中国人寿的美国存托证券（ADR），而近日又通过高盛、摩根士丹利和雷曼等投行，进一步吸纳了1000万份中国人寿ADR，由于一份ADR代表40股中国人寿的H股，因此巴菲特增持中国人寿后，其H股持股量将会由4.68%上升至10%左右。完成后，巴菲特将会致信中国人寿管理层，申报其持有的中国人寿股份，成为公司的策略性股东。该报导又引述消息人士的话进一步指出，巴菲特将会增持中国人寿的H股至13.5%。
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损兵折将流年不利

“股神”巴菲特引以为豪的美元策略在2005年的第一个季度遭受沉重打击，他的伯克夏·哈撒韦公司(BerkshireHathawayInc.)为此交纳近2亿美元的“学费”。今年3月，该公司公布的盈利报告显示去年净利润下降10%,由2003年的近82亿美元减至73亿美元。相比美国股市的总体表现，巴菲特在股市上的投资业绩最近几年出现了明显下滑。以标准普尔500指数为例,该指数成分股在2003年和2004年的平均账面净值增长率分别达到28.7%和10.9%,均超过了巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司。与股市投资不景气相对应的是,伯克希尔·哈撒韦公司的现金大量闲置,截至去年12月,公司的现金存量由2003年的360亿美元升至430亿美元。巴菲特本人也承认,去年他作为伯克希尔·哈撒韦公司董事长兼首席执行官的表现“不尽如人意”,主要原因在于实在找不到新的投资目标。
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哥俩好——理念不一

比尔·盖茨和巴菲特1995年坐火车同游中国。巴菲特于2003年首次对中国投资，当时他购买了中石油的股份。盖茨在达沃斯的世界经济论坛上表示，中国是未来20年世界变化的催化剂。“这是非凡的现象。”分析人士指出，在研究盖茨基金的投资理念时，不能忽视巴菲特投资理念对比尔·盖茨的影响。巴菲特是盖茨的好朋友，两个人经常在一起探讨投资方面的心得。盖茨本人也曾表示，非常推崇巴菲特的投资理念。而从两人投资中国的路程就可窥见一斑。去年4月，巴菲特通过旗下基金在香港悄然收购中石油13.35％的股份。此举立刻引起市场跟风，中石油股价不断被推高，截至目前，涨幅已高达58％。随后，比尔·盖茨旗下的比尔与梅林达·盖茨基金会大举进军中国股市。这个270亿美元的慈善基金去年9月获中国批准成为合格境外机构投资者资格后，已在内地的股票和债券投资了1亿美元。
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能源巨无霸——肥水流外田

巴菲特在给陈耕的信中说：“如你所知，按照市值计算，我们持有10多亿美元的中石油股票，有一个情况你可能会感兴趣，那就是除中国石油以外，我公司没有购入任何一家油气公司的股票。中石油是我们在油气范围内所选择投资的唯一公司。中石油全面兑现招股时对投资者作的承诺，特别是作为一家大公司，制定如此明确的红利政策是不寻常的，贵公司的做法对投资者是非常可贵的。”巴菲特从2003年起持续大笔吸纳中石油股票，累计买进了23.84亿股，占H股总额的13.35%，以当时的平均价计算，每股成本约为1.68港元，相对中石油现在的股价4.925港元，账面已劲赚76亿港元，如果计入股息收入，“股神”获利更丰，中石油2004年全年派息0.2485港元／股，巴菲特一年的股息收入便是5.8亿港元，相对成本价，年息率近15%。不过内地投资者就没有巴菲特的福气，现在还不能投资这家最赚钱的上市公司。中石油财务总监王国梁说，中石油的主要业务及盈利均来自内地，在A股市场上市是顺理成章的事，但该公司现时没有计划申请在内地上市。
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巴菲特心事有点烦

近期，巴菲特却有些沉不住气了。事情要追溯到1998年，伯克希尔·哈撒韦子公司通用再保险公司和同属伯克希尔·哈撒韦的国家火险公司，给一家名叫FAI的公司出售再保险产品，经商定后达成秘密协议：FAI公司在3年内不得寻求保险赔偿。这项规定很大程度上弱化该产品转移风险的功能，摇身一变起到了短期贷款的作用，FAI公司不久被澳大利亚第二大保险商HIH公司收购。FAI公司的资产负债表被人为美化的同时，HIH公司利润也被虚增。这已经让巴菲特良好的形象大打折扣，然而还有让人更尴尬的事。2005年3月，美国国际集团承认公司对一些账目处理不当，伯克希尔属下的通用再保险公司曾经与其合作过一笔“不符合规定”的再保险交易，该笔业务应该属于贷款而非保险交易。要想人不知，除非己莫为。国际集团涉嫌非法利用金融再保险的手段虚报收入一事终于大白于天下。残酷的事实无异于重磅炸弹的威力，不费吹灰之力地“炸”掉了巴菲特“公正、正直”的形象，也“炸”掉了投资者对他的信任，美国国际集团的首席执行官格林伯格被迫辞职。投资者惊呼：如果巴菲特也会遭遇丑闻，那么还有稍微让人放心的人吗？
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中国股市——看不懂？

曾经有人问过巴老，为什么不投资中国市场呢？巴老回答说看不懂。中国的证券市场不仅巴老看不懂，就连中国人自己，又有几个看懂了？不断地试错，错了还要试；假信息漫天飞，破烂上市公司一抓一大把；监守自盗的上市公司一揪一大串；等等。政策不透明，监管不透明，上市公司不透明，信息公告不透明，等等。违法成本微乎其微。就仅此一条，巴老手中的美金就不可能砸向中国。在香港股市试水，大概是由于现金实在太多而拔一毛探探路，且香港市场透明度较高。假如巴菲特进入中国证券市场，那么投资对象绝对应该符合他的标准。巴菲特对于投资对象的要求也不复杂，就是简单透明，有可预见的赢利前景及可控制的风险。达不到标准则宁可放弃。中国的证券市场需要和呼唤价值投资，那么中国证券市场在巴老眼里达标了吗？
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国内喂鸡海外下蛋

有关专家表示，股权分置问题悬而未决、上市公司监管制度和法律法规差异，以及赴海外上市企业质地，是造成海内外上市公司业绩差异的主要原因。当年中国证券市场的建设曾走入为国企集资解困误区，使得一大批没有成长前景的企业大量入市。而国外证券市场比较成熟，没有发展潜力的企业很难发行成功。巴菲特在去年4月先后四次斥巨资购买中石油股份。手中握有中石油13.35%H股的巴菲特现在已经是中石油的第四大股东。此外，中石化在香港上市时，共引入了3大外资战略投资者，包括英国石油、壳牌和埃克森美孚。埃克森美孚以每股1.61港元的价格买进中国石化，后来陆续抛售，获得112亿港元收益。英国石油在去年1、2月份连续抛售了35亿股中石油和18.3亿股中石化，获得108亿港币收益，荷兰皇家壳牌集团也先后抛售其所持中国石化股份，收益颇丰。
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