中国证券网 券商策略周报
申万宏源：政策预期改善得到确认
近日市场震荡回落对投资者预期似乎产生了一些“反身性”影响，部分投资者开始对政策预期有所疑虑。我们认为，目前政策预期的改善趋势已经在三个维度上得到了确认：
（1）近期决策层持续强调要“注意支持形成最终需求”，“增强金融机构服务实体经济的内生动力”，“发挥好财政政策的积极作用”，政策基调转暖已经成为共识。
（2）调研层面也能够观察到政策改善信号，比如基建项目申报加速，远期规划提前执行；地方政府专项债券发行加速，PPP项目入库率提升；建筑企业反馈订单情况改善等。
（3）中观数据开始反映政策预期改善的效果，比如7月建筑业PMI新订单指数为56.4，而前值为52.6，明显走强。
因此，目前政策预期的确在不断改善，现阶段的重点是等待政策效果的进一步验证，可以重点关注三个方面的数据变化情况：
（1）之后几个月的新增社融数据有望不低于去年同期。
（2）中低等级信用利差（重点是AA和AA-相对于AAA和国债的利差）有望逐步收窄。
（3）基建投资和财政支出增速出现回升。
如果政策效果能够得到持续验证，A股市场的上涨行情只会迟到不会缺席。建议继续围绕政策改善预期布局高景气方向，基建产业链是当下最确定的高景气方向，尤其是建筑装饰行业龙头。
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