震荡筑底等待明确的反弹信号

　　浙江利捷孙皓

　　本周一沪深两市并未延续上周以来的反弹势头，出现大幅调整，其中上证综指下跌170点，失守3700点大关。投资者期待中的“红色星期一”未能到来，短暂的反弹戛然而止，市场将走向何方？

　　反弹戛然而止

　　上周后半段，市场在连续3个交易日里出现快速反弹，有超过一千只股票实现连续上涨，不少个股反弹幅度超过10%，市场呈现出一定复苏态势。上周末，消息面传来利好，《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》(征求意见稿)开始向社会公开征求意见，建立创业板再次迈出实质性步伐。与此同时，证监会再次放行4只新基金。在上述背景下，投资者普遍对“红色星期一”充满期待。

　　然而，这种期待却被中国石油、中国石化以及金融、地产、有色等蓝筹板块的集体弱势所打破。昨日，第一权重股中国石油大跌5.71%，失守20元整数关口，再创上市以来新低。金融股则是全线下跌，有再融资需求的中国平安、浦发银行，盘中均出现跌停走势。其它诸如地产、有色金属等蓝筹板块，同样也是哀鸿遍野。

　　市场中估值已趋向合理的大盘蓝筹股，为什么此刻重现跌势？限售股大量解禁、基金强制分红需求，或许是调整主要原因。一方面，自今年2月以来，以兴业银行、中国平安为首的限售股大军陆续出动。从相关数据中我们可以看到，仅中国平安一只股票限售股上市之后，相关“小非”在两周之内抛售该股资金超过了60亿元。同样的情况也出现在兴业银行、中国人寿等众多蓝筹股身上，可以说正是“小非”不惜一切的抛空获利筹码导演了本轮下跌。另一方面，随着4月来临，部分基金公司强制分红需求，也使得价值合理的蓝筹股出现了筹码松动的情况。

　　筑底等待反弹信号

　　上周的反弹已成为过去时，投资者眼下最为关心的还是市场将走向何方。笔者认为，短期市场将以震荡筑底的形式，等待大级别反弹信号的到来。我们不妨将眼下的市场与去年11月的调整行情对比，当时指数一个月内的调整幅度也在20%左右，紧接着的反弹亦是短暂而无力，蓝筹股走势同样疲软。此后，央行实施年内第6次加息的举动，被市场解读为利空出尽，才在12月诞生了那波至5500点的反弹行情。

　　由此看来，如今的市场同样需要一个震荡构筑、等待大级别反弹信号的过程。不过，眼下仅靠宏观调控政策明朗化已无法完成提振投资者信心的任务，因为目前市场的确是太弱了。这主要表现在两方面，一是资金面面临严峻考验。尽管从2月以来至今，证监会连批18只股票基金，结束募集的新基金也将陆续进入协议建仓期，为市场带来一定新鲜血液，但是大量的“大小非”解禁抛售对于抄底资金无疑形成压制。本周仍将有15亿股限售流通股上市，行情的低迷将进一步诱发“大小非”抛售动力。二是投资者做多信心明显不足。上周反弹过程中，指数走势非常温和与谨慎，并不像此前那样大跌后会产生报复性的长阳，可见市场做多意愿大不如前。另外，沪市在3月20日出现过千亿量能之后，21日便再次萎缩，资金入场意愿相当薄弱。而周一代表市场主流的蓝筹股普遍大幅杀跌，更加表明资金对于市场反弹高度的信心不足。

　　应该说，指数从2007年10月16日的6124点到2008年3月20日的3516点，超过42.6%的下跌幅度，远远超过了牛市正常调整范围，投资者需要管理层出台真正意义上的救市措施来恢复信心。只有投资者的信心得到真正恢复，市场才有可能重新走回牛市轨道。